老鄭說匯：美元仍將走強 日元又現沽空機會

每經記者 鄭步春

因希臘債務預期顯著轉好，歐元上周五大漲0.80%，本周一暫（截至昨18：48） 微 跌0.07%至1.2966美元。美元指數受歐元大漲及美國財政懸崖問題懸而未決兩重沖擊而于上周五跌0.64%，但本周一迅速企穩。因美國經濟前景明顯優于歐元區，故預計未來歐元漲勢或有限，而美元調整后仍有望走強。

希臘問題接近“解決”歐元漲速加快

上周四至周五歐盟峰會在總額約1萬億歐元的 “歐盟七年預算案”上并沒達成協議，這原本是歐元利空，但因市場提前充分預期到這一點，所以對歐元走勢毫無影響。該預算案已推遲至明年年初討論。

歐元上周五大漲和希臘債務危機出現緩和相關，另外，當天公布的德國11月IFO企業景氣指數意外上升，并中止了此前連續六個月的下滑，此亦為歐元助漲因素。

雖然“三駕馬車”及上周的歐盟財長會議均未就希臘援金一事做出最終裁定，但據希臘財長Stournaras透露，IMF已放松對希臘減債要求，所以市場猜測希臘不久將獲得援金，于是歐元買盤大增。本周一稍晚，歐元區財長們將繼續會晤，市場認為已相當接近達成協議。

市場的樂觀是有理由的，并不僅僅是因為希臘財長上述樂觀言論。據外電報道，上周六歐元區財長通過電話溝通，結果比較順利，同時，一向謹慎的德國總理默克爾表示，“我對周一為希臘支付問題找到解決方案抱有很大期望?！?/p>

不過，歐元本周一漲勢稍現遲滯，可能是因為上周五提前漲過，所以即使希臘獲得援金，可能后續買盤也未必會大量跟進。從基本面看，歐元上檔空間應較有限，因歐元區整體經濟前景仍較黯淡。

財政懸崖仍無定論美元暫承壓

在如何避免財政懸崖一事上，美國共和黨議員立場相對溫和，其認為應通過限制減免稅，而不是靠無端加稅來增收。民主黨人則竭力主張向富人征稅。

上述兩種方法都能增加政府收入，短期內也很難說哪種方案更好?？赡軓倪x票上說，民主黨的觀點更易吸引選票，因畢竟富人是少數。

就對經濟的影響看，民主黨的方案貌似更好，因這不損及窮人及中產階級消費能力，然而實際上，該方案太偏于理想化，在實際中未必行得通。相對而言，共和黨方案在“品相”上雖然差些，但其可操作性更強。

民主黨有可能是受巴菲特等少數品格高尚者的忽悠，因巴菲特等少數富豪曾主動提議多納稅，這種表態無疑會強化奧巴馬對富人們加稅的信心。然而實際情況是，如今富人們有越來越大的傾向放棄美國國籍來避稅。

預計未來驢象兩黨仍將就財政懸崖一事進行爭論，不過從美國政客以往行徑來看，在最后關口達成協議的機會仍然偏大，所以投資者拋售美元的短期心態較濃，往往有隨時回場拿回籌碼的沖動。

另一影響美元走勢的因素是美聯儲的寬松政策前景。目前美聯儲手頭可用于置換長債的短期債券已所剩無幾，這意味扭曲操作已無余地，所以未來美聯儲可用于刺激的措施也只剩下量化寬松了。

據一些調查機構數據，幾乎所有大型債券做市商相信美聯儲還將擴大量化寬松規模。這一點看似為美元利空，但前期美元持續升值時這個邏輯即已存在，這說明美元匯率中已充分體現了該預期。因此就操作而言，未來應淡化量化寬松因素，除非額度擴大的程度超乎想象。

綜上所述，未來投資者仍不必忌諱做多美元，只是在介入時機上可更謹慎些，最好是選擇財政懸崖相關不利新聞出現后才出手。

日元反彈可逢高補空

從上周五起，全球風險偏好明顯回升，這一般利空日元匯率，然而事實卻相反。日元上周五幾乎持平，本周一升值0.42%至82.06日元兌1美元。

本周一，日本央行公布了上月末利率會議紀要，這是日元不跌反升的誘因之一。該份紀要顯示，雖然有部分日央行委員支持加大貨幣寬松政策，但絕大多數委員建議維持現有寬松規模不變。此外，在會議紀要公布后，日本央行行長白川方明發表了講話，他在講話中暗示了“不完全認同”安倍晉三所主張的超寬松政策，這也進一步支撐日元。

日元此輪上漲和日本自民黨總裁安倍晉三有望重新出任首相相關，因他極度偏好政策寬松。然而不知何故，上周五他的言行和以往頗有不太一致地方，所以這也應是日元反彈原因之一。

據外電報道，上周五安倍晉三表示，一旦自民黨重新執政，將提出200萬億日元的公共項目計劃，不會受當前政府所承諾的“不增加支出”的約束。上述言論符合其風格，不過他緊接著稱：“并不傾向采取干預市場壓低日元的做法?！焙茱@然，正是這句話支撐了日元。

上述多種消息使押注日元貶值的投資者有所收斂，由于這些空頭短期內獲利極豐，所以籌碼拿不太穩，一有風吹草動即易平去日元空單。

日元反彈是對前期超跌的修正，上述消息只是起助漲作用，但當前最大的基本面仍是 “下月16日自民黨或重新執政及隨之而來的激進式寬松”。由于12月16日離目前不遠，所以投資者仍應堅持做空日元。至于上述消息面反復，則不必太過認真，不如將這些干擾看成回補日元空單的良機。

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