資管行業巨變前夜：非公募業務全面競爭（下）

每經編輯 每經記者 李娜 發自成都    

每經記者 李娜 發自成都

“以前大家都嫌‘上面’（監管層）管得太多，現在是公募與非公募業務全面放開。就資產管理業務而言，券商、基金、保險、信托都能做。管理層的意思應該是以后各家憑真本事吃飯。”滬上某基金公司一位副總如此表示。

然而，《每日經濟新聞》記者對多家基金公司進行調查發現，在非公募牌照放松后，即使是背景過硬的銀行系基金公司，對未來的發展方向并不明確，邊走邊看的思想依然占據大多數。

老牌勁旅抓社保年金銀行系主攻專戶

韁繩松綁，資管業務進入“你中有我、我中有你”的全面競爭時代。此前中國證券投資基金業協會首次發布的基金公司經營數據，清晰展示出基金公司非公募業務的成績單：截至2012年12月31日，基金公司非公募業務資產規模達到了7481.79億元。

在這份非公募業務榜單中，倚仗“富爸爸”的雄厚實力，中銀基金、工銀瑞信基金等銀行系基金公司管理規模遙遙領先，優勢明顯；傳統老牌基金公司經過多年發展，整體規模也讓其他“小弟”難以企及；部分新基金公司則是風風火火投身其中，并將其視為改善公司經營狀況的重要選擇。

銀行系優勢明顯/

基金行業協會發布的數據顯示，截至2012年12月31日，未能有銀行系基金公司擠入非公募業務資產規模前五名。不過，談起非公募業務的發展，銀行系基金公司身后的股東優勢，令眾多非銀行系基金公司羨慕不已。在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，銀行系基金公司均表示未來要進一步深化和股東方的合作。

由于只有工銀瑞信和招商兩家銀行系基金公司具備社保和年金資格，大多數銀行系基金公司的非公募業務著眼點自然就落在了特定客戶業務身上。數據進一步顯示，截至去年年底，中銀基金公司專戶業務保有量接近460億元，領先緊隨其后的工銀瑞信基金公司幾乎一倍。建信基金的專戶業務規模也有近80億元。部分發展較早的銀行系基金公司，相應的資產規模也位于同行前列。

于2008年3月成立的農銀匯理基金公司，在眾多銀行系基金公司中起步時間幾乎排在了末端，獲得特定客戶資產管理業務資格的時間也較晚。

“2012年，我們和農行合作，發了三只專戶產品。”農銀匯理基金公司相關人員向《每日經濟新聞》記者表示。中國證券投資基金業協會的最新數據顯示，截至2012年12月31日，農銀匯理基金公司特定客戶資產管理業務的規模達到6.33億元。

據悉，依托浦發銀行的優勢，浦銀安盛基金公司已發行了4只專戶產品，總規模已突破50億元。在過去的2012年，同樣背靠交行的強力支持，交銀施羅德基金共簽約發行了20多單專戶業務。

產品主打固定收益/

在很多基金業內人士看來，銀行系基金公司推出的專戶業務，產品主要是以固定收益類為主，尤其是類貨幣業務占了多數。

事實上，由于2012年A股市場大部分時間表現不佳，以債券為首的權益類專戶產品也是各大基金公司主打牌。浦銀安盛基金推出的幾只專戶產品中，就以債券型為主，同時也包括了類貨幣產品。

前述農銀匯理基金有關人士表示：“我們3只產品，一只是單純投資于債券市場的主動管理型產品，其余兩只都是基于期權技術的股指掛鉤專戶產品。目前這3只產品的運作情況和業績表現基本和預期相符。”基于期權掛鉤的專戶產品，其投資標的也是中高等級債券、票據以及銀行存款，仍是主打低風險牌。

此外，一位資深的專戶人士透露：“銀行系基金公司中，工銀瑞信基金公司旗下固定收益類專戶品種也不少，尤其是其債券類專戶。交銀施羅德的基金公司旗下也有一批保本型專戶產品。招商基金除了權益類產品，同樣發行了一定數量的保本型產品。光大保德信基金公司也有規模不小的類貨幣專戶產品。”

接受采訪的部分銀行系基金公司相關人士均表示，固定收益類專戶尤其是分級債券型基金十分受客戶的青睞，且仍舊是2013年專戶工作的方向之一。

在農銀匯理看來，尋找客戶需求，并研發合適的產品進行匹配，是最好的路徑。高凈值客戶的需求和原先預想并不一致，資金實力越雄厚的客戶反而更為看重風險防范。公司在專戶業務發展期初，會著重推出中低風險的專戶產品，包括投資中高等級的債券、票據以及銀行存款的債券型產品，以及包括股指掛鉤產品、結構化分級產品在內的低風險專戶產品。隨著資本市場的轉暖和相對高風險的投資需求出現，公司未來也會根據需求適時推出部分權益類專戶產品。這也是不少銀行系基金公司的共同想法。

據了解，在去年徹底轉身為銀行系的招商基金，計劃在2013年推出一些期貨類創新專戶產品。目前，公司正忙著發行一批新的專戶產品。一位滬上有基金專戶投研人士曾私下表示：“招商系基金在專戶權益類方面累積了一定的經驗和優勢，其未來權益類專戶拓展可能會穩步前進。”

值得注意的是，2012年基金公司向信托、陽光私募等出售專戶通道，進而收取一定管理費的事件屢被提及。不過目前專戶規模最大的中銀基金專戶人士明確向 《每日經濟新聞》記者表示：“公司目前并沒有做通道業務。”

“這類業務公司并不排斥，有合適的產品就會做，我們目前也在溝通一些合適的項目。短期內，通道業務可以粉飾專戶規模，實際盈利卻有限，掙的只是養命錢。長期而言，通道業務并不能體現基金管理公司的核心競爭力，我們還是想體現我們主動管理和業務創新的能力。競爭激烈，現在通道業務的平均費率已降至0.1%以下，已經很低了。”農銀匯理人士坦言。

老牌公司穩健求創新/

伴隨著銀行系基金公司快速發展，一些經營非公募業務已久的老牌基金公司，也同樣有著自己的盤算。

據《每日經濟新聞》記者了解，在這批基金公司中，不少公司都擁有社保、企業年金業務，在2013年的工作計劃中，企業年金和社保業務則依然是發展的重點。對于特定客戶業務的發展，更多的是主動尋找雙方合作的需求，并不會急于擴大規模。

接受采訪時，滬上一位基金公司的非公募業務人士表示：“公司肯定會重點發展企業年金業務。2013年，企業年金市場尤其央企這塊單子會更多。專戶方面，公司于去年成立另類投資部門，會在今年推出一些創新產品，比如期權類專戶產品、量化產品等。”

近期，拓寬企業年金投資范圍的討論也進入尾聲，企業年金有望將被允許投資基礎設施債權計劃、信托計劃、銀行理財產品等之外，還將投資對沖工具，比如股指期貨等?；鸸颈M早布局爭奪也不會在少數。

北京某基金公司有關人士則對《每日經濟新聞》記者表示：“公司今年會大力推進機構類業務，也就是非公募業務這一塊，并把其位置放在了公募業務之前。”

“我們除了重點布局企業年金和社保業務外，還會重點發展國際業務，尤其是RQFII（人民幣境外機構投資）業務。專戶業務如果有合適的產品，也會跟進。”一位華南基金公司人士表示。

一位合資基金公司的工作人員則表示：“公司非公募業務整體都比較均衡，未來可能會走精品店的思路。社保業務能給公司帶來穩定的收益，年金市場在2013年仍有不錯的機會。專戶業務，目前我們就發了那么幾只一對多，主要還是在做一些機構項目。我們不會為了沖規模去做項目，還是從客戶真實需求入手，做一些比較合適的項目穩步前行。以后，非公募業務也是越來越往大公司集中，有實力的基金公司的談判議價能力也會明顯提高。公司的子公司還在籌備中。”

據悉，至2012年底博時管理的企業年金數量近150個，企業年金資產管理規模超過280億元，位居前列。

“其實，對于已經放開的特定客戶業務，大家心里并沒有太多清晰的思路?？傮w心態都是邊走邊看，跟隨市場而調整。”深圳某基金公司高層如此總結道。

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有這么一群基金公司，在出生的時候，沒有趕上好時候，幾年下來公司資產管理規模始終做不上去，利潤連年虧損，“燒錢”這個坎兒始終邁不過去，無奈之下股東只能接連注資。在這樣的背景下，基金公司一直在消耗著自己的資本金，股東不滿意、高管離職頻率提高，公司陷入惡性循環。

以國金通用、益民、東方、諾德、信達澳銀等基金公司為例，公司規模小、股東支持的力度不大，其中有些基金公司甚至是已經成立多年，但仍未能發展壯大。不僅公募基金產品“難產”，非公募產品也為“零”，再加上證監會放開券商保險私募的公募牌照，在混業經營的壓力下，這些舉步不前的基金公司該何去何從？

國金通用成立于2011年，一出生便趕上了“苦日子”，在整個行業不景氣的背景下，去年7月份更是經歷了高管變更，一直等到8月份才成立了其首只基金，首募規模不足兩億元，9月份股東注資幫忙。

根據中國證券投資基金業協會首度公布的基金公司數據，國金通用截至2012年年末管理的資金規模僅為1.13億元，這是其旗下首只發起式基金首募1.78億元后被大比例贖回的規模。

國金通用稱，未來不會照搬成熟公司的傳統做法，追求大而全模式，而是持續探索適合自己特點的專而精的發展途徑，未來將重點運營被動投資類和固定收益類產品。

對于信達澳銀來講，在混業經營的背景之下則顯得頗為悲觀，“專戶這一塊也早已是紅海，公募也不好做”，有基金公司人士告訴《每日經濟新聞》記者。信達澳銀成立于2006年，當前資產管理規模為57.23億元，均為公募業務。公司成立近七年，仍未達到100億元的“脫困”紅線。

諾德基金則表現得更加樂觀，公司相關人士稱，其實專戶和公募是一樣的，因為公司的研究成果是共享的，公司支持的平臺也是一樣的，不同的是基金經理在這些成果中選擇的標題因人而異。