發改委提高發債門檻 業內稱城投公司負債率可“調節”

每經編輯 每經記者 楊井鑫 發自北京    

每經記者 楊井鑫 發自北京

城投公司負債率高企已引起監管層的高度重視。

5月22日，國家發改委發布了《關于進一步改進企業債券發行審核工作的通知》（以下簡稱 《通知》），將從嚴審核兩類發債申請。同時，國家發改委還將于近日開展專項工作核查部分申請發債企業。

據《每日經濟新聞》記者了解，此次國家發改委抬高發債門檻主要針對地方融資平臺中的城投公司，并就發債主體的負債率提出了硬性指標要求。然而，目前大部分城投公司在負債率上都已“超標”或在“紅線”邊緣徘徊。為了順利通過監管層的審核發債，一批城投公司將被迫調整負債結構。

“瞄準”城投債

國家發改委在上述 《通知》中稱，將從嚴審核兩類發債申請，包括募集資金用于產能過剩、高污染、高耗能等國家產業政策限制領域的發債申請；企業信用等級較低，負債率較高，債券余額較大或運作不規范、資產不實、償債措施較弱的發債申請。

同時，《通知》還對發債 “門檻”還進行了細化：對負債率超過65%且評級在AA+以下的城投企業發債“從嚴審核”；對負債率超過75%且債項級別在AA+以下的一般生產經營性企業發債 “從嚴審核”。

“國家發改委的新精神主要針對的是城投公司，其意圖是控制城投公司的負債，控制風險。”上海一家評級公司負責人接受 《每日經濟新聞》記者采訪時表示。

據該負責人介紹，產能過剩、高耗能和高污染的企業發債本來難度就很大，諸如鋼鐵企業等產能過剩企業更傾向于發行中期票據募資，很少采用發行企業債模式。同樣，房地產企業的發債一直控制非常嚴，僅龍湖地產等大型企業有過發債記錄。

據了解，中期票據的發行由交易商協會監管，實行的是備案制。中票的發行速度快且數量多。而企業債和城投債的發行則需要經過國家發改委審批，在難度上可能要更大一些。

“城投公司目前的負債率在不斷上升，甚至部分公司通過信托渠道進行了大量融資，這引起了監管層的擔憂。”前述負責人表示，負債率指標量化的規定體現了國家發改委分類管理的思路，能夠有針對性的對風險進行把控。

負債結構可“調節”？

對于信用評級和負債率硬性指標的規定，可能一部分城投公司的發債將被擋在門外。但是，這也并非絕對。

“城投公司負債率的操作空間還是很大的，能夠調整。”一家評級公司相關人士對《每日經濟新聞》記者稱，最直接的方式就是政府進行注資。

“此前，哈爾濱創投就是當地政府將一塊林地注入企業，是一個比較典型的例子。”上述人士表示，政府可以將資產直接注入城投公司，然后計入凈資本。這樣，城投公司的負債率下降了，也就能夠達到發債的標準。

“但是，并不是所有的城投公司都能夠采用這種方式來調負債結構。政府有沒有足夠的資產注入是關鍵問題，且不是所有資產都能夠算作城投公司凈資本的，發改委對此也有相關規定。”上述人士稱。

該人士認為，如今監管層對城投公司的發債管理更加嚴格了，負債過高的公司如果要發債，就會被迫讓政府注入資產，否則審批通過的幾率就會小很多。

上海新世紀資信評估投資服務有限公司的一位分析師告訴《每日經濟新聞》記者，城投公司的負債率根據行業的不同而有差異。比如，房地產、貿易這類行業的城投公司負債較高，大部分都會超過80%；而交通、高速公路基建一類的城投公司，投資期時的負債率較高，但在貸款還清后的負債率會非常低。

“其實，國家發改委的《通知》中只是說明了從嚴審查，但是并沒有說不可能通過審批。發債的審批還是要看主體的具體情況和 《通知》的執行情況”，上述上海評級公司負責人對《每日經濟新聞》記者分析表示。