“錢荒”傳導效應擴散至Ａ股 恐慌暴跌考驗金融市場緊張神經　

在上周銀行間市場拆借利率大幅飆升之后，本周頭一天“錢荒”傳導效應大面積擴散至資本市場，銀行股的集體暴跌，帶動A股市場出現2008年國際金融危機后罕見的大幅下挫，跌幅超過5％。近日銀行理財產品收益率突然躥升，已反映出銀行流動性壓力劇增，這種恐慌情緒的擴散讓神經高度緊張的資本市場“風聲鶴唳”。

“錢荒”效應擴散銀行股暴跌

24日，銀行間市場拆借利率從高位繼續回落，隔夜拆借利率大降200個基點，6．489％的利率水平已較上周四大幅回落，然而“錢荒”效應卻在資本市場出現擴散和放大。

23日，工商銀行否認流動性緊張，表示部分地區因計算機系統升級原因造成柜面和電子渠道業務辦理緩慢，讓人虛驚一場；同日，一則“一股份制商業銀行報表造假，流動性緊張”的傳言被當事行否認。

然而，這些情況并未減弱資本市場對于銀行流動性緊張的擔憂，24日一開盤，興業銀行、民生銀行、平安銀行等股份制商業銀行股價大幅低開后一路下行。截至當天收盤，這三家銀行的股票跌停，四大國有商業銀行的股價也均下跌3％左右。由于銀行股在目前A股市場占據最大權重，因此滬深股指出現2008年國際金融危機后罕見暴跌，上證指數跌5．3％，深證成指跌6．73％，超百只個股跌停。

去年12月A股的大幅反彈，與股份制商業銀行股價持續反彈高度相關。在前兩年銀行表外業務大幅擴張、加大杠桿帶來巨額收益的情況下，銀行股業績大漲，股價飆升。民生銀行、興業銀行甚至取代貴州茅臺、中國平安，進入上證指數前十大權重股行列。但是，近期資金市場利率飆升和央行警告收緊流動性的預期，都讓銀行股前景堪憂。

在銀行股集體暴跌帶動A股跳水之后，上證指數24日盤中最低跌至1958點，距離去年12月創下的1949點的階段性低點僅一步之遙。

銀行理財收益飆升市場流動性壓力劇增

投資者對銀行股的擔憂并非沒有根據，從上周開始，不少銀行加速發售一些更高收益率的中短期理財產品，這讓人對銀行資本充足情況和兌付能力產生擔憂。

國際評級機構惠譽最新發布的數據稱，中國金融業流動性持續吃緊的狀況，可能使一些銀行及時兌付到期理財產品的能力受限，預計在6月的最后10天將有超過1．5萬億元人民幣的理財產品到期。

交通銀行21日發售的一款45天理財產品，稱年化收益率高達5．3％；民生銀行計劃從6月25日開始認購的一款61天期限理財產品，年化收益率最高達5．6％；而平安銀行本周的一款產品年化收益率更是超過6％。記者統計發現，與去年同期相比，最近兩日新推或即將發售的理財產品年化收益率，平均上升20％左右。“原先中短期理財產品年化收益率超過5％就已經算是很高了。”北京銀行一線支行人士表示。

“期限錯配、借短投長”，不少股份制商業銀行原先的這種做法可能在現在受到限制。巴克萊銀行表示，中國短期利率很可能會在后續的一段時間內繼續保持高位，而這很可能將導致一部分小型金融機構出現違約風險。一部分中小型銀行的資產規模迅速增加，在同業業務上表現的激進，可能會面臨更大風險。這或許能夠解釋上述跌停銀行被投資者用腳投票的原因。

資本市場神經緊張恐慌情緒考驗市場

“錢荒”傳導效應對股市、商品市場都形成沖擊，盡管市場恐慌性暴跌難以持續，但在這種情況下，需要防止恐慌情緒繼續擴散并影響到實體經濟。

24日，國內商品期貨同樣全線大幅下跌，銅、螺紋鋼、焦炭、橡膠等品種均大跌；在此前屢創新高的創業板市場，光線傳媒、樂視網、吉峰農機等一大批股票跌停；在主板市場，上市時曾創出每股48元天價的中國石油股價暴跌后再創歷史新低，僅為每股7．53元。在這種情況下，盡管近期匯金加大在二級市場買入六家國有金融機構股票，以穩定股票市場，但收效甚微。

與此同時，銀行業暗流涌動的高息攬儲，可能在6月末的存貸比考核時點給資本市場帶來考驗。國泰君安高級經濟學家林采宜認為，從季節性因素來看，6月份是商業銀行考核二季度貸存款規模的時點，短期存款沖規模導致市場資金更加緊缺，資金成本上升在所難免；加上六月底七月初又恰好是準備金繳款和財政繳款的時點，流動性上收也會在一定程度上加劇市場的資金緊缺。這些都將對月末的股票市場、資金市場形成嚴峻考驗。

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