急需提升盈利能力 奇瑞資金吃緊IPO迷茫

早年，奇瑞曾迅速擴大市場份額，并一度成為自主品牌的“領頭羊”。然而，2010年以來，奇瑞的銷量卻一直在走下坡路。今年上半年，奇瑞銷量為22.28萬輛，同比大跌16.1%，在自主品牌汽車排名中跌至第六位。

“銷量倒不是最重要的，關鍵是奇瑞的盈利能力始終沒有改善。早年銷量領先的時候，其盈利情況也不是很樂觀，資金鏈緊張。”汽車行業分析師張志勇告訴記者，提升品牌形象無疑是奇瑞戰略轉型的重點。

此外，近日奇瑞汽車現身蕪湖市政府規劃的江北汽車項目中，被外界解讀為剝離老舊資產，實現戰略轉型。而在接受記者采訪時，奇瑞汽車股份公司董事長兼總經理尹同躍坦言，奇瑞轉型面臨的困難，主要是理念、體系、流程的變革和能力的提升，其中最重要的是理念的轉變。

剝離老舊資產“瘦身”

就在奇瑞戰略轉型的節骨眼上，“元老”馬德驥、陸建輝的相繼調往奇瑞控股更是惹得人心惶惶。其后，又有關于奇瑞裁員上百人等信息傳出。雖然奇瑞回應稱裁員實際上只是人員的內部調整，但通過“瘦身”的方式進行戰略轉型引來市場的無限猜想。

近日，蕪湖市政府規劃的江北汽車項目中出現了奇瑞的影子，而該項目的牽頭人正是陸建輝。在業內人士看來，這一項目不僅與安徽政府“大安汽”的美好愿景背道而馳，也與“一個奇瑞”的戰略自相矛盾，奇瑞欲借此剝離不良資產的可能性更大。

據悉，該項目由安徽省政府、蕪湖市政府出資，奇瑞控股技術入股，其中已知蕪湖市政府投資額為20億元。該項目預計2015年落成，年產能為70萬輛。不過，江北汽車項目并沒有真正脫離奇瑞，用的是奇瑞的人，生產的是奇瑞的車，連銷售渠道都來自奇瑞。

“從其生產的車型來看，基本都是奇瑞的老舊車型。因此，奇瑞做這個項目有可能是為了剝離老舊資產，作為戰略轉型的一部分。”張志勇告訴記者。

不過，張志勇同時指出，“這只是奇瑞探索的一個新方向”，到現在為止，奇瑞似乎還沒有找到發展的“最佳模式”。

在中投顧問高級研究員李宇恒看來，將江淮與奇瑞合并形成“大安汽”無疑能形成一個強大的區域汽車集團，實現一方霸主，與上汽、一汽、長安、東風等進行競爭。“如今合并未成、內部卻出現分裂，這對奇瑞而言無疑是一大打擊，核心人員的流失不但會極大的降低了其市場競爭實力，同時江北汽車的成立也將加劇其市場競爭程度。”

缺錢急需IPO

除了戰略轉型之“痛”外，奇瑞當前面臨的更大壓力在于資金鏈。根據其近幾年的財務報表，若除去政府補貼，奇瑞事實上從2007年開始就已陷入連年虧損。

根據奇瑞汽車發布的2013年一季度財務報告，公司一季度凈利1.296億元，較去年同期虧損8897.4萬元實現扭虧。但營業收入、營業利潤等數據則持續低迷，其中一季度營業收入73.33億元，較上年同期略微下滑；營業利潤虧損1.91億元。

值得注意的是，奇瑞汽車的長期借款繼續攀升，由上年同期的28.77億元增加至36.7億元，負債合計攀升至502.55億元，資產負債率由上年同期的73.58%上升至74.22%，遠高于65%的行業平均負債率。

此外，奇瑞早年推行的“多品牌”戰略導致“多生孩子打群架”，且研發投入大大超過了奇瑞的能力。“每年35億元人民幣左右，消耗了我們很多利潤。建立新的體系之后，我們發現很多項目是多余的，于是強行停掉了26個車型。”尹同躍告訴記者。

一方面是盈利能力沒有改善，研發投入只增不減，另一方面是銷量持續下跌，奇瑞的資產負債率常年超過70%，資金狀況令人堪憂。

在此情況下，有消息傳出奇瑞要重啟IPO。此前，尹同躍曾向媒體透露，奇瑞已經重新啟動了IPO進程，并在等待合適時機將奇瑞推向資本市場。不過，在業內人士看來，奇瑞的IPO前路渺茫。

“一方面市場競爭日漸加劇，外資品牌開始向三四線城市進軍并逐漸進入中低端市場；另一方面奇瑞汽車仍處于轉型階段，市場較強的競爭實力仍未建立，業績大幅提升仍有難度，這都對其IPO上市形成一定的阻礙作用。”中投顧問高級研究員李宇恒告訴記者。

原文：http://auto.sina.com.cn/news/2013-07-30/08361198321.shtml