私募看多行情 年內發行產品已超去年

每經編輯 每經記者 蒙湘林    

每經記者 蒙湘林

近期大盤雖持續上漲，但今年來整體呈現出先揚后抑、持續盤整的趨勢，而創業板指結構化行情自年初以來持續高漲，向上攀升態勢明顯。正是在“大盤不漲小盤漲”的背景下，今年以來私募基金產品發行數量陡然增加，截至9月5日，共發行918只產品，超過去年全年874只的水平。

發行爆棚的背后是否還有更深層次的原因？如此巨量發行下是否蘊藏著風險？《每日經濟新聞》記者就此采訪了相關業內人士。

巨量發行源于看多行情

據私募排排網數據中心統計，截至9月5日，今年共發行918只證券類信托產品，超過去年全年874只的發行數量。其中，非結構化的產品數量為230只，結構化的為684只，組合基金則有4只。從月度發行數量分布來看，1月發行106只；2月發行77只；3月發行112只；4月和5月為發行井噴月，分別有154只和162只產品成立；6月～9月分別發行83只、116只、93只和15只產品。

眾所周知，今年以來，大盤整體表現不盡人意，但為何私募基金發行熱情如此之高？融智咨詢研究總監彭曉武在接受《每日經濟新聞》記者采訪時認為有三大原因：第一，今年信托賬號重新開放，發行成本相應下降，私募發行產品積極性增強；第二，今年發行的產品很多是結構化產品、債券型和對沖型產品有利于分擔投資者風險，提高認購率；第三，滬指2000點上下是大家比較認可的底部，也被認為是發行產品的較好時點，私募對于結構化行情比較看好。

彭曉武認為，年初大盤和創業板指都有一波上漲行情，加之新年后是私募發行傳統的集中時期，才出現了今年4、5月發行數量井噴的現象。究其主要原因，還是在于今年結構化行情明顯，不少私募基金對于個股分化和板塊行情有較好預期。

值得注意的是，不少明星私募今年發行力度不小。專注于債券市場的鵬揚投資今年以來已發行24只產品，且均為非結構化產品，其掌舵人為原華夏基金固定收益部總監，明星效應明顯；老牌私募重陽投資也表現搶眼，今年以來已發行13只股票策略產品；在相對價值化策略上屢有建樹的老牌私募朱雀投資也下了重注，今年以來已經成功發行13只中性產品。

彭曉武進一步分析認為，從明星私募投入看，發行力度均不小，這些明星私募管理資產規模較大，市場影響力和判斷力都不錯，如果不是出于對后期行情的樂觀判斷，也不會讓發行規模如此大。

此外，據記者采訪多位私募基金人士后得到的觀點來看，他們認為目前產品認購情況較好，盡管今年以來有181只產品清盤，但提前清盤數量并不多，只有56只。彭曉武表示，發行數量和資金的供應熱情是相對應的，預計四季度私募產品發行數量還會持續增加。

廣州創勢翔投資研究總監鐘志鋒也表達了類似的觀點，他認為，今年以來創業板行情的高漲和近期傳統板塊的復蘇都為私募產品發行提供了動力，而今年產品多以結構化和帶分級安全點的非結構化產品為主，投資者認購信心較為充足。

傘形結構產品存風險

《每日經濟新聞》記者注意到，今年私募產品發行數量驟增另一個直接原因是傘形結構化產品增加，盡管這類產品成本費用并不低廉，且存在一定的風險隱患，但因認購門檻較低、預期收益較高，一些特別看好市場行情、想博業績的中小型私募或游資仍愿意積極嘗試。

據相關私募人士介紹，傘形結構化產品的主要模式是：在一個主信托賬號下設置若干個獨立子信托，每個子信托由劣后級和優先級客戶構成，炒股大戶或陽光私募可通過認購子信托成為劣后級客戶，門檻為1000萬元甚至更低，優先級客戶則主要來自銀行理財資金，雙方一般按1:1或1:2配資，劣后級客戶需支付優先級固定收益及渠道信托費用，全部融資成本一般為年化11%左右。

彭曉武告訴記者，傘形結構化產品以固定費率外包發行，在融資成本上有一定優勢，但風險不可小覷，其產品本身多用于融資炒股，放大了杠桿炒股效應，也放大了投資風險級別。今年6月的大跌讓不少這樣的產品清盤，可以說是“賭博者的游戲”。