漫談黃金的投資思路

自去年9月份以來，黃金價格持續下探，跌幅超過40%。最近幾個月，金價又出現震蕩走勢，市場人士對黃金的投資價值眾說紛紜，對黃金價格后續走勢出現明顯分歧。那么，對于個人投資者而言，應該如何把握黃金的投資價值？如何判斷后市黃金投資時機？

20世紀70年代以來，隨著布雷頓森林體系的瓦解，黃金價格不再與美元直接掛鉤，黃金價格逐漸市場化，影響黃金價格變動的因素日益增多。供給與需求、生產成本、紙幣的擴張、市場參與度預期、通脹水平、風險事件等多元化因素都會對黃金的價格走勢產生影響。

對于近期黃金價格的持續下探，一方面是因為黃金價格連續上漲10年 （2001~2010年），黃金除了貨幣屬性外，其作為貴金屬商品的特性使得金價大幅上漲后，市場存在調整的壓力；另一方面則是美國經濟走出低迷后，市場對美國經濟未來持續走強并退出量化寬松有較強的預期；并且，有專家推測，代表強權利益的海外投行等金融機構也希望支持強勢美元，配合輿論攻勢，打壓投資者投資黃金的信心。

盡管黃金的價格近期出現持續波動，但作為人類使用了幾千年的貨幣，黃金依然是投資者避險和實現財富保值增值的理想工具。自2010年以來，黃金價格由1920美元/每盎司跌至目前的1250美元/每盎司附近，跌幅已達35%左右，比較罕見，使投資風險得到較大的釋放。未來黃金價格持續下跌的可能性相對較小。

從黃金的供給層面來看，南非、澳大利亞、加拿大等黃金開采企業的綜合成本約為1300美元/每盎司，國內黃金的綜合成本也高達1100美元/每盎司，國內和國外市場的黃金供給長期將處于趨緊平衡的態勢。而2013年黃金市場需求再次快速增長，供給層面已經出現減產、罷工等情況，未來黃金的供給將會減少。

此外，相關數據顯示，全球各經濟體完全退出量化寬松的路還比較漫長，未來的貨幣還會越來越多，金價大幅下跌之后，配置黃金抵御貨幣購買力下降、未來通脹和極端風險的功能再次顯現。黃金無疑是投資者抵御通脹、規避投資風險的最佳產品。

今年7月29日，上海證券交易所成功推出了黃金ETF，目前已經成為中小投資者購買黃金最便宜、最理想的渠道。該產品完全對應實物黃金 （上海黃金交易所的Au9999），通過證券賬戶買賣，沒有實物店成本；持有的黃金還可以通過銀行進行租賃，收益全部歸投資者，實現黃金生息；在上海交易所買賣黃金，傭金遠低于其他渠道?？梢?，黃金ETF的推出為中小投資者進行黃金投資提供了更好的選擇。