康臣藥業今日招股 拳頭產品毛利率達80%

每經編輯 每經實習記者 賈麗娟    

每經實習記者 賈麗娟

繼鳳凰醫療（01515,HK）上市受到熱捧之后，又一家醫藥類公司康臣藥業即將赴港上市。據經濟通通訊社報道，康臣藥業將于今日開始招股，擬售2.5億股新股，集資額9.07億至10.9億港元，已引入上海景林資產為基礎投資者。而5年前入股的弘毅投資，也有望獲得豐收。

招股書顯示，2010年~2012年，康臣藥業整體毛利率一直在75%以上，其中尿毒清顆粒和釓噴酸葡胺注射液的毛利率更是高達80%以上。公司稱，高毛利率緣于產品的領導地位。

尿毒清顆粒貢獻75%銷售額/

即將上市的康臣藥業主攻腎藥市場。招股書顯示，康臣藥業公司主要從事現代中成藥及醫用成像對比劑研究、制造及營銷，主要產品是尿毒清顆粒和釓噴酸葡胺注射液，均早在1998年就已經推向市場。其中尿毒清顆粒是公司的拳頭產品，2010年~2012年，占公司總銷售額的比例均達到75%以上。

根據南方醫藥經濟研究所報告，尿毒清顆粒是中國用于治療腎病的領先現代中成藥，2008年~2012年，該產品以零售額計，連續居中國腎病口服現代中成藥市場首位，2012年占市場份額24.1%。而公司另一個主要產品釓噴酸葡胺注射液在2012年以零售額計，居中國核磁共振醫用成像對比劑市場第三位，占17.1%的市場份額。

中商情報網產業研究院研究員李金英對 《每日經濟新聞》記者表示，尿毒清顆粒目前在腎病口服中成藥領域占有領導地位，是使用率最高的中成藥。近年來，我國腎病發病率高企，調查顯示我國腎病發病率高達10%，大部分慢性腎病患者在未來對腎病藥物的需求將會逐漸釋放。

整體毛利率高達75%/

招股書顯示，2010年~2012年，康臣藥業營業額分別為3.04億元、3.89億元和4.58億元，年復合增長率為22.8%；利潤分別為7930萬元、1.07億元及1.36億元，復合增長率為31.1%。計算可知，2012年公司凈利潤率接近30%。如此高的凈利潤率，來自公司75%以上的超高毛利率。

資料顯示，2010年~2012年，康臣藥業整體毛利率一直在75%以上，其中尿毒清顆粒和釓噴酸葡胺注射液的毛利率更是高達80%以上。公司稱，高毛利率緣于產品的領導地位，尿毒清顆粒目前為國家二級中藥保護品種，于保護期內，除特殊原因外，其他人士或實體不得制造有關中成藥。

這也解釋了為何尿毒清顆粒的競爭產品不多的原因。

李金英告訴記者，目前市面上除了尿毒清顆粒，最常見的同類藥物為河北長天藥業生產的愛西特，兩者在降低血肌酐上具有相似功效，但尿毒清顆粒的藥性較愛西特溫和?！澳蚨厩孱w粒目前尚不具備可替代性，部分有相似作用的藥物在副作用和使用頻率和要求上都各不相同。這種一定程度的獨占性，使尿毒清顆粒有超高的毛利水平?！崩罱鹩⒄f。

不僅如此，尿毒清顆粒自2012年9月被列入國家基本藥物目錄，于2013年5月生效，公司稱，列入目錄的益處還沒有完全反映在以往的報表中。

不過，目前尿毒清顆粒受到政府的零售價管制，不得高于規定零售價銷售（在廣東省享有物價局批準的差別定價待遇）。對此，李金英表示，目前我國醫藥體制中價格管制嚴重阻礙了藥品市場經濟的發展，隨著我國醫藥體制改革的推進，價格管制必然會被逐漸打破，尿毒清顆粒未來的市場前景還會更加廣闊。

弘毅投資1.8億元入股/

記者注意到，康臣藥業在5年前就吸引了聯想控股旗下弘毅投資的注意。

招股書顯示，康臣藥業前身為康臣制藥廠，由中國人民解放軍第一軍醫大學 （以下簡稱第一軍醫大學）全資擁有。公司目前的主席兼執行董事安郁寶，曾任中國人民解放軍濟南軍區總醫院副院長，后擔任南方醫科大學（原第一軍醫大學）的部長和副校長，目前其持股26.95%，與其他兩位一致行動人黎倩、楊惠波共同持股64.29%。

據2008年4月的 《羊城晚報》報道，聯想控股成員企業弘毅投資有限公司正式進軍廣東，與廣州康臣藥業達成股權合作協議。根據協議，弘毅投資向康臣藥業注入1.8億元人民幣資金，這是弘毅投資入股先聲藥業和收購石藥集團之后，在醫藥行業的又一動作。

5年之后，弘毅投資的投資終于有望獲得豐收。

招股書顯示，弘毅投資目前持股比例為29.9%。香港《經濟日報》報道稱，康臣藥業上市后，弘毅投資的股權將攤薄至22.4%。另據銷售文件，上海景林資產通過旗下3個基金，共斥2.26億港元成為康臣的基礎投資者。