投資者悟道：2013那些賺錢和沒有賺錢的人的事兒

股市的魅力在于，它是一個公平的地方，征戰其中的投資者不用八面玲瓏，不用阿諛奉承，只要判斷正確、知行合一，就能有所斬獲。

但從另一個角度講，股市又是個不公平的地方，普通投資者在研究能力、信息渠道、資金實力等影響投資結果的因素上，都很難與機構抗衡，還要面臨少數上市公司“畫皮”背后暗藏的殺機。

2013年，A股市場風起云涌，IPO缺席全年、手游概念橫空出世、光大證券驚天“烏龍指”……作為市場的真正主角，成千上萬的投資者演繹著屬于自己的悲喜劇，從他們的故事中，我們多多少少可以找到自己的影子，更能獲得一些啟示。

用功派

不懂英文首戰美國股市 民間高手擒5倍“瘋?！?/p>

每經記者 李智

不懂英文的老馬，第一次在美股市場出手就抓住了一頭“美國?！?。

老馬已在A股市場上闖蕩多年，2012年12月他買入了人生中的第一只美股——SunPower（SPWR）。當時成交價在4.5美元附近的SunPower，如今已漲到29美元左右，浮盈超過5倍。

雖然老馬一再表示這次投資是“運氣好”，但《每日經濟新聞》記者發現，這種看似偶然的背后其實有著太多的必然因素。

老馬的“運氣”

“確實是運氣好?！币娒嬷?，老馬就多次對記者說著這樣一句話。

2012年12月，老馬買入了SunPower，而且一買就是全倉。當時的成交價格在4.5美元左右，這也是SunPower調整60個月后股價重新上漲的起點。

為了這個起漲點，老馬觀察等待了兩個多月。2013年1月，“股神”巴菲特旗下的中美能源控股宣布出資20億美元至25億美元，從SunPower購買太陽能項目。這一消息曝光次日，SunPower股價暴漲近48%，報收9.07美元。而這一天，離老馬買入SunPower只有一個月，股價也剛好翻了一倍。

換作其他投資者，短短一個月就取得了一倍的收益，而且還出現了利好消息曝光后單日暴漲的情況，往往會產生獲利了結的想法。實際上，SunPower股價走勢也說明持有這一想法的投資者不在少數。該股在1月3日暴漲之后立刻開始了調整，特別是在1月5日跌幅甚至達到了12.6%。不過老馬并沒有選擇賣出，因為他從SunPower公司所處行業和公司核心技術綜合判斷，未來有十到百倍的上漲空間。

在談到當時為何沒有選擇獲利了結時，老馬說，“當巴菲特收購的消息公布以后，當天SunPower股價上漲9%，有些人認為是利好出盡，但第二天股價再漲48%。通過這個案例可以去反思，在現代信息社會里，評估信息的意義遠勝于得到信息”。事實證明，他的選擇是正確的，到10月21日，SunPower股價上漲至35.39美元，老馬美股首戰大獲全勝。

實際上，作為個人投資者的老馬在圈內也小有名氣，不過在與記者交流中，他卻沒有太多“高手”的架子，反倒坦誠得讓記者感到意外，比如在談到成功投資SunPower時，老馬就笑著說，“確實是運氣好，這樣的運氣，幾年都遇不到一次”。

用老馬自己的話說，投資SunPower其實是一個偶然。原本，他是因為投資一家A股光伏行業上市公司，要研究公司的競爭者和合作者，所以對公司核心技術、在行業中的競爭位置、國內外光伏產業等因素進行了研究，恰巧，身為國際光伏巨頭的SunPower是該A股上市公司的主要合作方，也就成了老馬的研究對象，并最終從研究對象變成了投資對象。

偶然背后存必然

按照老馬自己的話來說，成功投資SunPower有太多偶然因素。但是為什么這種偶然恰恰發生在了他的身上，卻是一個值得思索的問題。毫無疑問，如果不是對投資的A股公司各方面進行了深入研究，老馬不會關注到SunPower，如果沒有對行業、對公司的深入研究，他可能早在SunPower上漲過程中就已離場。

需要指出的是，老馬雖然2012年12月才買入自己人生當中的第一只美股，但是在很多年以前他就已經開始對美股進行研究，對很多美股歷史上的大牛股都曾系統地總結分析過，微軟、沃爾瑪、蘋果、可口可樂、特斯拉、思科等公司，都曾經是老馬的重點研究對象，并出現在他所整理的投資筆記中。對美股的大量研究，不僅對老馬投資A股有極大的幫助，也為后來買入SunPower奠定了基礎。

一個引起記者關注的細節是，儼然成為“美股通”的老馬，其實并不懂英文。當記者提出這一疑問時，老馬笑著表示，看不懂英文也能看懂行業和趨勢，現代信息社會里有很多翻譯工具，雖然不一定非常準確，但是明白大概的意思沒有問題，“有的時候也會找一些朋友幫忙翻譯一下”。

《每日經濟新聞》記者看到，在老馬整理的針對SunPower投資的文檔中，包含了目前全球的能源結構、美國近幾屆總統的國情咨文演講、SunPower的核心技術、近年股價走勢分析等各個方面。僅僅是這一個文檔，就有接近3萬字。

老馬深入研究的不僅是SunPower。對于很多A股公司，老馬往往會到公司看一看。2012年，老馬在親赴一家上市公司實地考察之前，就列出了多達20條的核心問題，僅這些問題就有上千字。而在調研之后，老馬整理了長達25頁的投資筆記，不包括圖表，這篇投資筆記接近4萬字。

在與老馬深入溝通后，他嚴謹的投資態度與深入研究的精神，給記者留下了極其深刻的印象。通過多年的摸索，他已經總結出一套屬于自己的、可以量化的投資模型，不但深入研究公司基本面，同時也對股價走勢進行技術層面的分析，一方面能夠選對投資標的，另一方面又能相對準確地把握買賣時機。

價值派

投資人董寶珍的“白酒情緣”

每經記者 皇甫嘉

他是堅定的價值投資者，長期看好白酒且做了大量研究；他擔任私募基金合伙人并選擇了重倉貴州茅臺（600519，SH），在2012年曾不斷加倉并享受貴州茅臺歷史最高價帶來的喜悅；他在2013年也經歷了白酒板塊退潮、執掌基金凈值腰斬帶來的痛楚。

他是否極泰私募基金的執行合伙人、基金經理——董寶珍。

重倉白酒

董寶珍曾在金融圈摸爬滾打多年，1998年開始經營專業證券信息公司，2005年創辦凌通價值投資網，2006年在新浪開博客。

8年彈指即過，目前，凌通價值投資網已是國內最有影響力的價值投資者聚集地之一，而他本人也已成了否極泰基金的執行合伙人，兼任基金經理。

“搞價值投資總得學習巴菲特嘛，我不可能像他那樣兼顧消費和金融行業，因此選擇了更簡單更確定的消費行業。我注意到，全球50家長壽企業有14家是酒廠，消費行業里能夠穿越歷史和一切不確定性的只有白酒產業。”就這樣，董寶珍與白酒結下了不解之緣。

2010年6月設立的否極泰基金，在2011年7月就已將貴州茅臺買成第一大重倉股，持倉比例達到了40%，董寶珍毫不掩飾對其的鐘愛。

為什么是貴州茅臺？“你可以走到鄉間地頭問問，中國最好的酒是什么？農民兄弟們都會告訴你是茅臺，它的品牌影響力是深入人心的。茅臺的價值并不僅體現在品質上，它的歷史文化屬性是無法復制的?！倍瓕氄鋵τ浾弑硎?。

折戟茅臺

2011年底，否極泰基金對貴州茅臺的持倉比例已上升至60.37%，雖然當年也取得了0.27%的收益率，但董寶珍感覺很對不起投資人。

2012年7月是個關鍵的節點，貴州茅臺在當月創下了每股262.7元的歷史新高，在此期間，否極泰基金也達到了凈值最高點——1.24元。

隨后形勢急轉直下，貴州茅臺在高位開始了調整，整個白酒板塊開始了暴跌。

2013年上半年否極泰基金多次融資買入貴州茅臺，試圖抄底，但截至12月18日收盤，貴州茅臺年內跌幅達到了36.6%，距離一年前的新高剛好“腰斬”。私募排排網數據顯示，截至2013年11月19日，否極泰基金的凈值僅為0.46元，年內虧損幅度超過五成。

是否賣掉一只基本面健康、只是股價下跌的股票，成為現在很多中國基金經理的課題?！拔抑罉I界很多人把控制凈值作為最高準則，至于投資對象的質量、價值、安全性，反而不重要。”董寶珍說。

否極泰基金的一些投資人選擇了抽身離去。一位朋友在臨走的時候對董寶珍贈言：“你絕對不會有前途的，除了失敗沒有第二條路，就像當年和項羽一樣只是個剛愎自用的匹夫。”

“我的投資是基于原則來進行的。”他對記者說，他的原則，是只投自己看得懂的行業和公司，一旦形成確定的結論后執行到底，這也是他在2013年最大的收獲。

行業見底？

從最近公布的否極泰基金三季報來看，貴州茅臺是其唯一持股，且加上了杠桿，接下來，否極泰基金，甚至董寶珍的命運，無疑和貴州茅臺的走勢捆綁在了一起。

平安證券食品分析師認為，貴州茅臺需求疲軟，高基數報表需要時間消化。但董寶珍的看法卻要樂觀得多，“從2013年4月開始貴州茅臺的經營已完全擺脫了危機，渠道庫存已經清空，但是在行業見底的過程中經營數據已同步衰退了，半年報顯示了二季度收入和凈利潤明顯下跌的原因，因為在行業見底的過程中，企業的經營數據自然是最差的”。

董寶珍認為，跟風效應和羊群效應是A股市場的主流，市場往往過度反映行業的變化和調整。

董寶珍對記者表示，目前很享受這個狀態，因為他看好的公司估值都進入了一個應有的水平。當記者問及，一旦白酒板塊的形勢惡化他如何應對時，董寶珍毫不猶豫地說，會承擔起所有的責任。

賭博派

投資股運如賭運“一根筋”導致空歡喜

每經記者 牟璇

冬日的暖陽下，《每日經濟新聞》記者在一家充滿文藝氣息的咖啡館見到了自稱Pokerlau的劉先生。劉先生主動要求自己在報道中的名字叫Pokerlau，是因為他認為德州撲克與股票投資有著驚人的相似。他是眾多個人投資者中平凡的一個，但他在2013年的股市中經歷了一次眾人難以體會的“過山車”，在短短一個月內，他重倉持有的股票從最多盈利40%到最多虧損24%，短期振幅達到60%以上。2013年，Pokerlau的投資故事，注定是跌宕起伏的，而這背后又有哪些是值得大家借鑒和吸取經驗的呢？

“全面發展”的賭徒

Pokerlau除了多年堅持股票投資，也熱愛德州撲克和各種棋牌活動，且對于足彩情有獨鐘，可以說，他是一個“全面發展”的風險愛好者。盡管股票、德州撲克都沒賺大錢，足彩也最多中點小獎，Pokerlau對《每日經濟新聞》記者表示：“我重在參與，重在感受，可能我就是個天生的風險追逐者，喜歡嘗試各種通過風險有可能會產生收益的事情。”

Pokerlau說，“大學我讀的是經濟類專業，在學校里就接觸了證券知識，看了幾本所謂‘股神’的書。我覺得這個市場真好，能讓財富滾滾而來，于是軟磨硬泡向父母要了5000元后投奔股市。在2006年、2007年的牛市中，我也跟大多數股民一樣買啥賺啥，但隨后的漫漫熊途也讓我遭遇重挫。記得當年中國石油我是40元買入的，狂跌至25元時我才全部斬倉含淚出局?！?/p>

“在這些年的投資中，我不斷跌倒又不斷爬起，也不斷學習，從盲目跟風買股票，到公司基本面分析、參加券商組織的會議，也偶爾去公司拜訪調研。我覺得我這些年盡管沒有賺到多少錢，但我在進步，也在不斷總結。”Pokerlau說。

2013上半年順風順水

“2013年上半年我是賺錢的?！盤okerlau說，“上半年我主要的操作基本上都順風順水，4月中旬我去參加了一個券商組織的策略會，聽了機器人（300024，SZ）董秘跟機構的交流。當時我就對機器人這家公司非常感興趣，機器人作為龍頭企業直接受益于機器人替代人工，發展前景明朗，并且業績確定性強。于是在聽完策略會后我就開始買機器人，我的成本大概在34元上下，7月上旬我在41元附近賣掉了，賺了20%多。”

2013年以來，傳媒娛樂一直是市場非?；馃岬陌鍓K，Pokerlau也一直在關注，看中華誼兄弟（300027，SZ）實屬偶然。9月份華誼新電影《狄仁杰之神都龍王》上映，Pokerlau看完電影后，回家就開始專心研究華誼兄弟的股票。Pokerlau說：“我翻了很多華誼兄弟的研究報告，各大券商都說華誼兄弟走的是娛樂帝國的道路，幾乎都是堅定看好。我也仔細研究了華誼兄弟，之前布局影院、文化城，2013年收購銀漢科技進軍手游，確實是在一步步向傳媒帝國挺進，因此當時我在華誼兄弟股價翻了3倍的情況下，還義無反顧地買入。”

此后華誼兄弟繼續上漲了半個月，Pokerlau也隨著股價上漲不斷加倉，直至接近滿倉，持股成本達到58元附近。2013年10月8日，華誼兄弟摸至81.80元 （不復權）的歷史新高，Pokerlau的浮盈也達到約40%。

峰回路轉經歷“過山車”

在后來的回憶里，說起華誼兄弟這一段快速上漲的過程，Pokerlau眼里仍然閃爍著興奮的光芒。在華誼兄弟股價2013年已經翻了5倍的情況下，Pokerlau幾乎買到了“山頂”。10月9日，華誼兄弟收盤價達到高點，10月10日開始暴跌，至11月11日，在此途中一股未賣的Pokerlau從浮盈40%變成了最多浮虧24%，期間振幅達到60%以上，而這出現在短短一個多月內。

“當時華誼天天暴跌，我幾乎都不敢打開我的股票賬戶，其實最初還是想賣的，猶豫了一下，也就沒有賣，一直扛著?！盤okerlau說。

讓人欣慰的是，華誼兄弟在快速暴跌后的反彈力度還是非常強勁的，如今華誼已經重新回到了Pokerlau的成本之上，Pokerlau經歷了浮盈40%、浮虧24%后，如今基本持平。

在講述完上述的經歷后，Pokerlau深深地嘆了一口氣，對于2013年的投資生涯，Pokerlau用一句在德州撲克里悟出的道理進行了總結：“拿了兩個A，切勿沾沾自喜，因為你未必能贏；拿不到好的起手牌，切勿垂頭喪氣，有利的位置可能讓你有意外收獲?！?/p>

“現在回想起來，華誼兄弟是一手好牌，質地優良、發展藍圖清晰，但是拿到好牌不代表贏。首先，我在華誼本身股價相對高位時買入，同時，我忽略了創業板和傳媒娛樂股已暴漲了半年有余，獲利盤隨時可能抽身賣出。并且，在創業板指數崩塌已初見端倪時，我不懂得及時收手，休息再戰，反而讓自己陷入泥沼。盡管這手好牌最后沒有讓我慘敗，但其間我承受了巨大的心理壓力，如果我及時賣出，收益率會比現在好很多?！盤okerlau說。