弱勢行情下券商機構挖掘10大潛力股（名單）

東江環保(002672)：主業大幅擴張，副業多點開花

公司是深圳市的固廢綜合處理企業，經過多年的發展，已經將業務領域拓展至廣東省的惠州、韶關、清遠、東莞、江門等市，未來業務范圍可基本覆蓋廣東省；除廣東省外，公司已經進入浙江、江蘇、山東、湖南、湖北等省，已經基本覆蓋中國電子制造最繁榮的珠三角、長三角地區以及有色金屬加工的湖南。2013年底，公司工業固廢處理能力達41萬噸，但仍不能滿足當地處置需求，對此公司加緊上報新項目和老項目擴產審批，未來幾年粵北(55萬噸)、江門(20萬噸)等新建項目將陸續投產，龍崗東江、東江威立雅、清遠東江等項目也將陸續擴產，預計到2015年公司固廢處理能力將超110萬噸。

關注2:無害化處理占比將接近50%

工業廢物無害化處理將是公司未來發展的重點，目前運營的東江威立雅、清遠東江、龍崗均出現處理能力不足的情況，未來幾年公司將持續擴展以應對當地旺盛需求。目前公司工業廢物無害化處理能力達13萬噸左右，待粵北、嘉興達德新項目投產和龍崗、清遠、東江威立雅老項目擴產后，未來無害化吃力能力將達45萬噸，占比將接近50%。

關注3:套保以應對銅價大幅波動

14年3月，公司投入保證金2000萬元，正式開展銅、鋅、錫、黃金、白銀期貨套期保值業務。1季度，國際、國內銅價大幅下跌，3月19日，國內銅期貨價格跌至45000元/噸，較年初下跌14%。公司開展套保業務有助于降低銅價大幅波動對公司業績的不利影響。另外，公司未來將開展銅產品深加工業務，提升產品附加值。

關注4:發行7億元債券以備擴張需求

3月，公司擬發行7億元公司債獲得證監會審批，首期不低于總額50%部分將于6個月內發行。13年三季度末，公司持有貨幣資金達10億元，資產負債率26.6%，現金流充裕。在獲得7億元債券融資后公司可以有更充裕的資金用于公司內生增長和外部收購。

關注點5:固廢處理業務看點多

1、飛灰處理

公司子公司龍崗東江具備6000噸/年飛灰物化處理能力以及13500噸/年的飛灰穩定化/固化處理能力，對深圳市內垃圾發電所產生的飛灰采用有機物螯合劑穩定后進行填埋，在2013年8月投產后一直處于滿產，未來該項目將持續擴產以應對深圳市及周邊不斷增加的飛灰處置需求。

2、污泥處理

日處理能力1000噸的福永二期已經建成投產，采用穩定、固化填埋的方式處置深圳水務集團所產生的污泥，處理費210元/噸。

3、進軍餐廚垃圾處理、土壤修復業務

13年5月，公司中標深圳羅湖餐廚垃圾資源化項目，特許經營期10年，日處理能力300噸，預計可實現收入3500萬元，凈利310萬元。

公司與江蘇上田合資成立東江上田負責土壤修復業務，公司持股51%。江蘇上田是一家具備環保工程二級資質的土壤與地下水修復專業公司，近年來完成了上海世博會、常州化工廠等地重金屬、揮發性有機物土壤修復業務，項目經驗豐富。公司與江蘇上田合作，有助于公司快速進入土壤修復業務領域。目前該項目處于初期階段，短期沒有業績貢獻。

4、進入生活垃圾處置、沼氣發電、煤礦乏風處理業務，有望多點開花

公司子公司東江再生能源負責深圳下坪生活垃圾填埋及沼氣發電業務，擁有10臺燃氣機組，裝機容量10兆瓦；另外湖南東江負責邵陽500噸/日的生活垃圾處理，處理費80元/噸；子公司香港立信負責香港沙田、大浦、葵青、西貢生活垃圾清運業務；子公司青島東江、東江利賽合計擁有6臺沼氣發電機組；子公司東江松藻負責重慶煤礦乏風處理，每年解體風瓦斯1700萬立方，折合18萬噸二氧化碳減排量。

結論：政府對工業及生活固體廢棄物管理嚴格，廢棄物處理需求量剛性增長，受需求推動影響，未來幾年公司處置能力將由目前的41萬噸/年增加至15年的超110萬噸/年，兩年增加1.7倍；近兩年，銅等金屬價格大幅下跌影響公司利潤增長，對此公司將提升固廢無害化處置比例，對銅產品進行深加工，提升產品附加值，另外投入2000萬元進行銅、白銀、黃金套期保值，盡可能的規避有色金屬下跌對公司盈利的負面影響；公司已經進入餐廚垃圾、土壤修復、生活垃圾處置、沼氣發電、污泥處理等業務，在固廢領域多點開花，同時公司發行7億元公司債，在手現金10億元，資產負債率26.6%，有充裕的資金可以滿足公司工業固體廢棄物資源、無害化業務擴張，也可滿足其他業務發展和收購重組。預計公司14、15年EPS1.03、1.74元，PE36、21倍，我們看好公司主業大幅增長、副業多點開花的發展格局，維持“推薦”的評級。東興證券