老鄭說匯：加息預期急劇弱化 美元大跌

每經記者 鄭步春

本周三美國公布了包括零售數據在內的許多經濟指標，且幾乎全部遠弱于預期。這些數據完全動搖了市場原本對美聯儲明年年中加息的預期，原先因此理由而大開美元多單的交易員或投機盤大量平倉，致使美元破位大跌。

數據壓制美元

因經濟指標意外地全線向弱，本周三美元指數大跌1.18%至84.790點。北京時間周四20：38，美元指數暫反彈0.57%至85.276點。

周三美國公布的9月零售銷售環比下降0.3%，為八個月來首次下滑，差于預期的降0.1%，更遠差于8月時的增0.6%；9月PPI環比跌0.1%，為一年多來首次下跌，差于8月時的持平，更差于預期的漲0.1%；10月紐約州制造業指數由8月的27.54降至6.17，創四個月以來最低，亦差于預期的20.50。

上述零售數據最被投資者看重，也最易引發投資者悲觀，因美國是個典型的消費型國家。上述PPI數據也引發了一定程度的悲觀情緒，因既然物價上升壓力幾乎沒有，那么美聯儲加息理由自然下降，更何況如今原油價格一路暴跌，料可預見的未來物價也不會是個問題。

在上述數據公布后，市場極度恐慌，除股市暴跌外，資金大量涌向債券市場，使得債券收益率急降。美國的10年期債券收益率連續第八天下降，周三盤中最低曾跌至1.86%，創十七個月以來最低，跌幅超過15%。目前美10年債收益率連續下降天數是2012年9月以來最長的一次，反映市場悲觀情緒確實非同尋常。

原本利空的經濟指標未必能對美元產生這么大的壓力，但近期市場對全球經濟趨于弱勢憂慮正好十分嚴重，加上美元正處于調整中，故市場對上述利空數據作出劇烈反應。

除經濟指標外，得克薩斯州已有兩名醫護人員感染了埃博拉病毒的消息可能也助長了市場不安情緒，因一旦美國境內被感染案例增加，消費者就極可能減少出門，這對消費顯然會有影響。

美國迄今已經歷了三輪量化寬松計劃，但仍遇到了經濟問題，這使得投資者對美聯儲能力產生懷疑，且懷疑一旦形勢進一步惡化，美聯儲將可能無牌可出。

在利率方面，因市場情緒急劇轉壞，故目前市場中只有極少數人還敢指望明年年中美聯儲加息。

據華爾街機構一份調查報告，市場認為明年7月前美聯儲升息的機會已由數據公布前的53%下降至14%。另據利率期貨合約價格推算，目前市場預期美聯儲在2015年9月份可能性已降至30%，低于周二的46%和兩個月之前的67%；預期美聯儲于2015年12月加息的可能性為54%，以前這個可能性接近零。

"褐皮書"未提供支撐

美國當地時間周三下午，此時美元已經暴跌，市場于焦慮不安中迎來了美聯儲所發布的反映各分行管轄區域的經濟景氣狀況報告，即"褐皮書"。這份報告原本是美元多頭的一根稻草，但沒想到該報告并無支撐美元內容，故美元頹勢始終未被扭轉。

美聯儲褐皮書表示，金融市場陷入嚴重的混亂形勢，物價壓力仍溫和，消費者支出也正以輕微到適度的速度增長，美國經濟在以"微弱至溫和"的速度增長。

上述關于"嚴重混亂"的描述與以前的褐皮書措辭比明顯悲觀，所以這份褐皮書依然對美元構成壓制，雖然該壓制遠不如上述經濟指標。

在關于樓市、就業、銀行業監管等方面，該褐皮書描述得相對樂觀，但也與以前沒什么兩樣，所以這些老調重彈并未能為美元提供支撐。

美元這波調整已進入第二周，在此之前其連漲12周。依據一般的技術分析方法看，調整時段會在上漲時段的三分之一至二分之一之間，故美元未來有機會繼續調整半個月至一個月。上次筆者已提出了這個觀點，當時提議投資者不必急于建立美元多單，建倉的機會應多的是。

雖然調整時間不充分，但就美元下跌空間看，就可能已比較接近目標位。如果由周線看，美元指數目標位處于十周均線的84.25點一帶；如就月線看，支撐應可下移至五月均線83點一帶。

就基本面而言，雖然美聯儲極可能不再于明年夏天加息，但世界其余地方經濟同樣一片慘淡，所以美元與美國經濟的相對優勢仍在，應不支持美元下跌過多。

雖然市場已經不太認可美聯儲會比較早地加息，但美聯儲內部似乎仍非鐵板一塊，這可能也是美元的潛在支撐。

本周四美聯儲先后會有四位官員發表演講，預計能提供些額外信息。目前已有美聯儲費城分行行長普洛瑟（Charles Plosser）發布了演講，他表示：美聯儲應該在"不久的將來"加息。在普洛瑟發表演講前，美元已有所反彈，他講話后進一步擴大漲幅。

日元繼續升值

本周三日元大幅升值1.07%，創六個月最大升幅，本周四同上時間日元續升0.19%至105.70日元兌1美元。

摩根大通本周四表示，鑒于投資者對經濟增長和通脹放緩的擔憂引起全球市場動蕩，美元兌日元很可能繼續下挫。

除受益于美元弱勢外，日元升值另得益于避險情緒提升及日本自身經濟面因素。

最近國際股市一路暴跌，這本身就是恐慌指標，向來是日元利好，因資金價格的破滅嚴重打擊了投資者以往借入日元的套利交易，這就使得日元需要提升，對日元匯率產生支撐。

近期引發恐慌的因素確實較多，首先是各大國際組織一再調降全球經濟增長預期，其次是大宗商品一路暴跌，特別是原油價格，再就是中東戰事、烏克蘭僵局、埃博拉病毒擴散等。

可以說，當前時點有些詭異，即似乎所有壞事一齊涌現，就像商量過一樣。很明顯，這是個對日元多頭空前有利的時間節點。不過話雖如此，由于此類事件太過于飄忽難測，故僅依據這些事件進行炒作的難度應該很大。

在日本經濟基本面方面，經濟財政大臣甘利明本周表示，有必要監控進口價格上漲的負面影響，但政府不會實施刻意打壓日元的政策。很明顯，上述表述對日元有利。