梅花生物38億收購伊品生物 交易標的前7月虧損超8千萬

每經編輯 每經記者 張昊 董來孝康    

每經記者 張昊 董來孝康

上周六（11月15日），停牌近3月的梅花生物（600873，前收盤價5.55元）發公告稱，擬通過發行股份及支付現金的方式全資收購伊品生物，交易金額達38.22億元，預估增值近20億元，增值率約106%；并擬以不低于4.86元/股的價格非公開發行募集配套資金不超過10.41億元，公司股票于今日（11月17日）復牌。

值得注意的是，伊品生物2013年虧損了1199.05萬元，2014年1~7月虧損8189.29萬元，但收購后未來三年的利潤承諾均在億元以上，在氨基酸行業產能過剩，同行上市公司產線已停產背景下，梅花生物此次出巨資收購令一些業內人士感到疑惑。

昨日（11月16日）上午，梅花生物董事長孟慶山在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時表示，經過幾輪洗牌，行業正向幾家大企業集中，收購主營氨基酸業務的伊品生物后，兩家企業在氨基酸市場的銷售份額將進一步提高。

伊品生物董事長閆曉平則透露，公司的氨基酸收入占比在45%左右，雖然有產品、有項目，伊品生物卻比較缺錢，并購整合后，伊品生物將能夠加大在研發、管理、原材料替代和節能降耗等方面的投入。

伊品生物去年和今年前7月連續虧損/

據了解，梅花生物主營味精、氨基酸業務，其中味精是第一大主業，氨基酸則是輔助產品。伊品生物則主要從事氨基酸、味精、復混肥及玉米副產品等生產與銷售，是一家垂直綜合一體化生物發酵產品提供商。

梅花生物的公告顯示，公司擬以4.73元/股的價格，向伊品生物全體股東發行約6.6億股，并支付現金對價7億元。并擬以不低于4.86元/股的價格非公開發行募集配套資金不超過10.41億元，擬用于支付上述現金對價，及用于伊品生物之全資子公司年產20萬噸過瘤胃飼料添加劑項目及其配套工程的建設及運營資金安排。

對于伊品生物的營收和盈利情況，《每日經濟新聞》記者發現，2013年和2014年前七個月，伊品生物營業總收入分別約為38.71億元和21.34億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1199.05萬元和-8189.29萬元。

梅花生物對此表示，“主要是伊品生物的主要產品味精及氨基酸產品的市場價格波動較大導致毛利率下降。” 閆曉平則向 《每日經濟新聞》記者指出，今年4月，氨基酸價格約為6300元/噸，相比去年1.2萬元/噸幾近“腰斬”，對于企業來說“活命是第一位的”。

孟慶山補充稱，伊品生物配套設施大、實際產能小，加上較高的銀行負債致利息支出較多，伊品生物投資成本太高，而通過此次收購并借助梅花生物占據的資本市場平臺可有效改變這一局面。

當《每日經濟新聞》記者問及若日后氨基酸價格繼續下跌將如何應對時。閆曉平表示，目前氨基酸價格已見底，價格已處于較為合理區間；10月單月，伊品生物銷售收入為3.6億元，有3200萬元左右的凈利潤。

孟慶山也表示，經過行業洗牌，氨基酸市場價格已觸底回升；另外，過去行業無序競爭，兩者并購整合后，協調性會更好，能與供給市場保持平衡。

伊品生物所處氨基酸行業產能過剩/

梅花生物在收購預案中稱，公司產品構成以味精為主，氨基酸為輔；此次交易標的伊品生物以氨基酸產品為主業，與公司有較強的互補性。

《每日經濟新聞》記者則了解到，近年來，氨基酸市場亦是產能過剩行業，行業內企業的日子普遍不好過，A股市場中的同樣業務上市公司——星湖科技 （600866，收盤價6.99元），此前因為行業低迷已將氨基酸生產線停產。

星湖科技在2014年半年報中表示，“由于國內飼料行業弱勢需求短期難以改變，下游企業的庫存消耗較慢，主要原材料玉米貨緊價高等原因，報告期內肇東公司以消化庫存為主，并對設備進行檢修維保，未能持續開工生產，已暫停賴氨酸產品的生產。”

對此，有行業分析師指出，氨基酸是構成動物營養所需蛋白質基本物質，按照產品線可分為賴氨酸、蘇氨酸、谷氨酰胺等，作為添加劑使用，這也使得該產品是一個小眾市場，但該行業從2011年下半年開始，龍頭企業產量持續擴大，新進入者又開始進入產量釋放階段，行業總體供應量不斷增加，導致了氨基酸的價格進入了下行通道，而當前的狀況是，行業陷入了普遍虧損中。

據 《每日經濟新聞》記者了解，當前氨基酸行業正處于一個低谷時期，然而對于2014年1~7月尚虧損的伊品生物來講，其業績承諾及預估報告則顯示，2015年至2017年，公司可實現的凈利潤分別為2.72億元、3.01億元及3.35億元。

對此，有分析人士指出，2015年~2017年，伊品生物將實現億元利潤，可能更多還是取決于伊品集團以現金補償，以及伊品生物董事長閆曉平承擔“連帶責任”，而后者敢于給出這樣的業績承諾，可能則是此次交易中梅花生物給相關方定向發行股份，在收購標的屆時未完成盈利預測背景下，后者可以通過股份套現補齊差額?？傮w而言，此次收購后，兩家企業能否進一步產生協調效應，有待后續觀察。