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中天城投（000540）：大幅低估的高成長公司代表

來源：  國泰君安   撰寫時間： 2014-09-17 

維持增持評級及 10.93元目標價。中天城投優質資源有望集中釋放，業績將進入加速軌道，為貴陽“去大盤化”最大受益者；同時公司新進互聯網金融產業及大健康產業，未來成長空間巨大。我們維持公司 2014/15年 EPS1.22/1.48元預測，維持增持評級及目標價 10.93 元。

未來方舟、金融中心、假日方舟等重點項目順利推進，優質資源有望在未來 3年內集中釋放，公司業績將進入快增軌道。1）未來方舟 2014 年第一次交付，預計后續 F、G、H區近萬套住宅將陸續進行交付；目前去化速度理想，成交價格有小幅提升；2）金融中心項目 B-L 區 78萬平主體結構封頂，預計年內部分竣工；3）假日方舟拆遷順利，預計 2015年實現開工，未來項目將直接受益貴陽 1.5環規劃。

進軍互聯網金融及大健康產業，且手持豐富存量物業資源，未來公司成長空間巨大。1）繼入股貴州銀行、貴陽銀行之后，公司再次增資入股貴陽互聯網金融產投（46.15%），未來有望發揮產業互補優勢，在傳統銀行互聯網化改造、移動金融、第三方支付等環節發力；2）進軍養老地產藍海，未來有望借助貴州優良生態環境，聚焦醫療、醫藥、養老、養生和健康管理等大健康產業，通過開發養老公寓、有機農場、養老護理學校等方式，在貴陽打造養老地產項目并逐步在貴州省內復制；3）隨著未來方舟等項目交付，公司存量物業資源進一步豐富，預計社區物業或將隨著公司移動金融、第三方支付的成熟，成為下一個待開發金礦。

催化劑：互聯網金融及大健康產業推進、走出去戰略順利推進

風險提示：房地產市場景氣度下降。