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    “院線第一股”花落萬達 擬募資20億“擴建”影院帝國

    2014-12-01 00:59:46

    每經編輯 每經記者 董來孝康 發自北京    

    每經記者 董來孝康 發自北京

    上周五(11月28日),廣州金逸影視傳媒股份有限公司(以下簡稱金逸影視)被臨時取消審核,與“院線第一股”失之交臂。影評人趙珂嘉認為,這與近日武漢國資委譴責金逸影視IPO文件相關數據“失實”不無關系。

    另一邊,同場上會的萬達電影院線股份有限公司(以下簡稱萬達院線)IPO申請順利過會。根據招股書,萬達院線預計募集資金20億元,將用于影院建設項目及補充流動資金。據多家媒體報道,此前有知情人士稱,萬達商業地產獲得批準在香港上市融資60億美元。按照計劃,萬達商業地產擬定于12月5日啟動全球路演,12月19日正式在港交所掛牌。

    業內人士告訴《每日經濟新聞》記者,萬達院線未來跑馬圈地將以三、四線城市為主,市場培育期短則1~2年,長則3~5年,僅依靠自身銷售收入和上級母公司的資金補助顯然力不從心,上市融資幾乎是必然的出路;若萬達商業地產成功上市融資,可加快全國布局,進而為院線發展“搭橋鋪路”,而院線的不斷豐富對地產的商業溢價有較強的補充作用。

    布局三四線資金鏈承壓/

    2009~2013年,萬達院線在票房收入、市場份額、觀影人次上連續5年位列全國院線第一名。其中,萬達院線影院票房收入自2011年的17.85億元增至2013年的31.61億元,復合年均增長率逾33%,2013年市場份額占比為14.52%;作為亞軍和季軍的上海聯合和中影星美,2013年票房收入分別約為18.83億元和18.38億元;金逸影視2013年票房收入為15.41億元,以7.08%的市場份額排名第六。

    招股書顯示,萬達院線募集資金運用情況為,4億元用于補充流動資金,其余16億元用于影院建設項目,這將使萬達院線在2016年底建成影院260家、銀幕2300塊,相當于將2013年底其影院和銀幕的規模翻一番。

    但記者發現,截至2013年底,萬達院線旗下91家子公司中,有21家尚未盈利,最大虧損額超200萬元;今年上半年,旗下99家子公司中,有15家凈利潤為負,主要集中在株洲、威海和白山等三、四線城市。

    無獨有偶,金逸影視2013年12月31日前設立的49家全資及控股子公司中23家虧損,以桂林、威海和合肥等三、四線城市為主。

    “影院選址對于其經營業績至關重要,這主要取決于當地經濟發展水平及增長速度、物業配套服務水平、人口密度及收入等多種因素,未來影院的必爭之地即三、四線城市,會相應拉長市場培育期?!壁w珂嘉稱。

    有業內人士對《每日經濟新聞》記者表示,一方面,院線若要維持行業地位,就必須捷足先登,加大投入快速搶占三、四線城市;另一方面,較長的市場培育期將使其資金鏈承壓、盈利周期延長,可用“前景光明、道路曲折”形容院線在三、四線城市的布局。

    “盡快上市是萬達院線的必然選擇,主要是因為隨著萬達院線擴張速度快過萬達商業地產,且主要落戶在需要一定市場培育期的三、四線城市,能否保證足夠的資金支持至關重要?!币子^國際分析師黃國鋒稱。

    一位證券業內分析師坦言,國內資本市場還比較偏重概念,作為“院線第一股”的萬達院線受到熱捧的可能性較大,這也是金逸影視的一個遺憾。

    自有院線縮短市場培育期/

    作為影院行業當之無愧的“王者”,萬達院線在盈利方面也是“傲視群雄”,2011年到2014年上半年,凈利潤分別約為3.07億元、3.9億元、6.05億元和4.19億元。

    截至2014年6月30日,萬達院線在全國80多個城市擁有已開業影院150家;截至2014年3月31日,金逸影視已開業影院114家及71家加盟影院,10余家影院在建,經營區域跨北上廣等50余個城市。

    雖然金逸影視旗下的影院數量多于萬達院線,但盈利水平卻不及萬達院線。金逸影視2011年到2013年凈利潤分別約為3455萬元、4549萬元和4737萬元。

    “金逸影視的經營模式是租賃房產進行裝修后進行業務經營,雖然萬達院線也是,但‘收租人’是萬達商業地產,是自家人,無論是租金模式還是租金價格都比金逸影視具有優勢?!壁w珂嘉稱。

    “萬達院線之所以迅速崛起為行業領軍者,主要依賴旗下全部為自有影院,在票房分賬上能夠獲得院線和影院雙份收入,且多租賃萬達商業地產物業,縮短了市場培育期,租金支付模式也較為劃算?!秉S國鋒表示,背靠萬達集團這棵大樹,在上市之前,基本解決了萬達院線成為行業霸主所需的資金投入,這是金逸影視不能比肩的。

    《每日經濟新聞》記者發現,2011年到2014年上半年,萬達院線資產負債率(合并)未超過40%;而2011年到2013年,金逸影視資產負債率(合并)都在70%以上,最高近80%。

    “雖然萬達院線大力拓展的三、四線城市達到預計收益水平需要一定時間,但隨著萬達商業地產在香港上市,其在全國各地布局的萬達廣場會保持更快的增長,嵌入商業地產的經營模式不僅會為萬達院線創造更高的營收‘搭橋鋪路’,也間接為后者維持充足、穩定的現金流提供了保證?!壁w珂嘉稱。

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