凱迪電力：千萬畝林地開啟種植能源新時代

今年6月初，國家發展和改革委員會氣候司副司長孫翠華在第五屆地壇論壇上表示，國家碳排放交易制度建設已經全面啟動，建立全國碳交易市場已經列入中央改革領導小組任務之中，計劃三年內建成碳排放交易市場。

事實上，在“金融危機后時代”，全球大國都致力于在新興產業尋找突破口，以圖在世界經濟格局中搶占有利地位，在此背景下，低碳經濟、清潔能源已成為全球最為熱門的話題之一。

相關研報指出，從我國能源格局、技術和政策扶持來看，發展低碳經濟，我國將優先選擇發展清潔煤技術、核電、節能減排等產業，建議重點選擇這些行業中掌握核心資源或者核心技術的龍頭公司。

在此背景下，凱迪電力的重組成為投資者們追逐的焦點。近日，停牌四個多月的凱迪電力發布公告稱，擬向控股股東陽光凱迪等合計15名交易對方發行股份及支付現金,購買總額約68億元的生物質發電、水電、風電以及林地資產,并配套融資不超過19.6億元。

凱迪電力表示，公司未來將以“生物質能”為核心、兼顧發展“風力發電”、“水力發電”、“頁巖氣”及“煤制天然氣”,大力開拓五大業務板塊,致力成為行業領先的清潔能源平臺。

或成A股最大林場主

值得注意的是，此次重組中引入了巨量的林地資產，而在去年9月，凱迪電力曾在投資者互動平臺表示公司并沒有林地資產。

根據方案，此次注入林地資產規模巨大，共涉及58家林業公司100%股權，共1018.7萬畝林地。

另據了解，上述1018.7萬畝林地現有的林業種植能源存量超3008.6萬噸，活立木蓄積達2174.7萬立方米。每年新增加林業生物量300萬噸左右，相當于擁有一座現有庫存量已達3000萬噸以上，且每年仍將保持自然增長的巨型原料倉庫。

據悉，目前上市公司中，僅有吉林森工、岳陽林紙、福建金森、永安林業、豐林集團等10余家公司擁有林地相關資源。截至2013年年報數據，吉林森工作為傳統木材加工企業，也僅擁有林地資源450萬畝；福建金森經營區林地面積71.6萬畝，蓄積量531萬立方米；永安林業現有森林資源176.4萬畝；豐林集團在報告期末營林造林面積20.76萬畝。

重組完成后，僅從面積上看，與目前A股市場上的園林類企業相比，凱迪電力將成為A股擁有林地資源最多的上市公司，即成為A股市場上最大的林場主。

據悉，本次擬注入林業的主要生物資產為林權資產，林權權利范圍包括林地使用權、林木所有權和林木使用權。截至本次交易的評估基準日2014年6月30日，以2014年6月30日凈資產為基礎計算，本次購買林業的整體估值為25.75億元，賬面凈資產14.57億元，市凈率為176.71%，粗略計算，相當于平均每畝林地作價逾250元，這些林地分布于湖北、陜西、湖南、甘肅等全國各地。

實際上，凱迪電力一直以來致力于可再生能源的開發和利用，其中發展生物質油業務是公司布局清潔能源市場的重點戰略，而制約生物質油發展的重關鍵因素就是上游的植物原材料。

一般來說，林地本身可作為生物質能發電的原料和中間品，由于發電企業的盈利主要依靠規模和成本。因此，中下游企業往往青睞于收購大型林地作為原料基地。

分析人士指出，林地資產的注入既能夠有效解決生物質發電原料成本不可控，進一步降低燃料成本，還能夠保障公司生物質油等新業務原料供應，同時也可通過木材出售增厚利潤，從戰略意義上來講，已經搶占了種植能源發展的制高點。

凱迪電力董秘張鴻健表示，由于儲備林地資源時間較早，地租成本相對偏低，未來還有一定增值空間。此外，林地改革政策帶來土地重估預期，公司對林地業務會非常重視。

相關資料顯示，目前公司控股股東凱迪集團已經建成了1萬噸/年生物質油生產線，公司依托控股股東的技術儲備優勢，籌劃在廣西北海市建設200萬噸/年生物質油生產基地，其中項目一期產能包括生物質油60萬噸/年、植物鉀肥40萬噸/年，到2020年將形成年產合成油200萬噸、生物質鉀肥200萬噸的規模，年貢獻凈利有望超30億元。

開啟種植能源能新時代

凱迪電力重組預案公告發布后，各大證券研究機構爭相發布研報，對凱迪電力此次資產注入給予正面解讀。

申銀萬國研報稱，凱迪電力的生物質發電業務規?；M程已經開啟，行業向好與公司布局將在2015年形成共振，此外，隨著林地資源開發、風水電清潔能源發展、煤制氣、頁巖氣等業務的全面展開，未來兩年行業及公司層面的利好有望持續發酵。

上述研究機構報告指出，生物質能是最被“低估”的可再生能源，即將迎來發展戰略機遇期。從全球來看，生物質能源是可再生能源的主戰場，2014年生物質能占可再生能源的比重達55%，國家碳減排承諾帶來我國可再生能源發展機遇，生物質能占我國清潔能源資源儲量的54.5%，2020年發展規劃中利用量超過光伏和風電的總和，“滯后的”發展現狀與確定的遠期規劃對比下，可以預期繼光伏、風電之后，生物質能將迎來一個快速發展機遇期，在此背景下，凱迪電力發力種植能源無疑具有重要的戰略意義。

國信證券研報分析稱，凱迪電力作為中國最早布局生物質直燃發電市場的公司，其競爭優勢非常明顯：技術水平全國第一、資源儲備量全國第一、燃料收集體系成熟度全國領先，在行業快速發展的過程中，公司有望率先受益。此次大股東新注入87座生物質電廠，扶植公司一躍成為中國生物質發電行業龍頭，未來前景十分可觀。

國信證券指出，凱迪電力本次注入資產平均市凈率為1.2倍，顯著低于行業平均2.7倍水平，對中小股東是實質性利好。注資完成后，凱迪電力未來兩年的業績復合增速有望超過50%，100座生物質電廠凈利潤貢獻可達20億元，其市值有望達到300億元。

公開資料顯示，凱迪電力目前在生物質合成油、林業科技、風水電、頁巖氣、煤制氣等多個清潔能源領域擁有技術儲備和產業布局，其中生物質合成油作為全球能源研發的尖端方向是未來能源變革發展的長期趨勢，公司作為行業技術的領航者已參與到了全球能源革命中。國家規劃2020年生物液體燃料產量達1.3億升,是此次規劃中目標空間提升最大的細分行業，只有具備技術能力的企業才有機會享受這一新增大市場。此次林業資產整體注入上市公司，將為生物制合成油提供源源不斷的原料，未來在主體業務全部上市的情況下借助資本市場平臺實現清潔能源業務快速增長的遠景值得期待。

事實上，凱迪電力作為中國最早布局生物質直燃發電市場的公司，其技術水平、資源儲備量均為全國第一，獨創的燃料收集體系成熟度全國領先，競爭優勢非常明顯。在生物質發電行業進入第二輪高速成長期的過程中，公司有望率先受益。據測算，公司通過技術創新和運營模式創新，已形成標準化、可復制的生物質發電模式，注資完成后，未來兩年的年復合增速超有望超過50%，公司100座生物質電廠的凈利潤總額可達20億元，市值有望達到300億元。

最新的政策動向顯示，生物質能在“十三五”中作為可再生能源的主體地位確立，2020年生物質能在可再生能源中占比將達到30%，超過光伏和風電的總和，“滯后的”發展現狀與確定的遠期規劃對比下,可以預期繼光伏、風電之后,生物質能將迎來一個快速發展時期。

多位業內人士表示，隨著農業、林業的發展，特別是我國有計劃地研究開發各種速生能源作物和能源植物，生物質能資源的種類和產量將會越來越大，未來開發和利用潛力巨大，一系列政策決定未來低碳經濟是國內能源政策的主要方向，國內能源政策的結構調整在很大程度上體現在電力結構的調整上，生物質能發電行業在‘十三五’階段仍將作為戰略性新興產業予以重點扶持，可以預見，生物質發電行業未來發展前景非常廣闊，而凱迪電力是生物質能的龍頭。