招股書改了又改 團購幸存者窩窩終圓上市夢

每經編輯 每經記者 張斯 發自北京    

◎每經記者 張斯 發自北京

在多次沖擊IPO之后，窩窩終于圓了上市夢。

北京時間4月8日晚，窩窩敲響了納斯達克的鐘聲，股票代碼為“WOWO”，發行價為10美元，開盤價為11.06美元，一度沖高至11.63美元后回落，最低跌至9.64美元，收于每股10.29美元。

窩窩是百團大戰后的幸存者，經過兩次艱難的轉型后，始終有上市野心。在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，億歐網聯合創始人兼O2O分析師黃淵普表示，窩窩創始人兼CEO徐茂棟是一個有上市情懷的創業者，作為互聯網最燒錢的商業模式，窩窩是徐茂棟真金白銀砸出來的，所以他應該有這樣的情結。

徐茂棟的上市情結

窩窩在美國納斯達克交易所上市，成為2015年赴美上市的第一支中概股。根據窩窩最新的招股書顯示，其計劃通過本次IPO發行最低450萬股ADS，相比上次更新的最低發行量363.6萬股ADS有所提升。發行區間為9~11美元。本次用于計算費用的最高融資額為5933萬美元，比上次招股書有所降低。

美股機構經紀商羅森布拉特證券公司駐舊金山中國股票研究主管JunZhang表示，考慮到窩窩尚未盈利，而且融資金額和IPO首日交易量都不大，雖然搶占了今年中國O2O企業赴美第一股的位置，但估值對國內第一梯隊的美團和大眾點評網并沒有參考作用。

該人士表示，公司也許趁現在中概股時間窗口開啟的契機急于赴美上市，且美國對O2O的估值高于中概股的平均估值，但是后續還需要做更多的內部功課，公司轉型的成績并未在業績上有體現。

業界一直關注大眾點評和美團的上市，不料卻被窩窩搶了頭彩，而窩窩上市之路可謂一波三折。自今年1月10日首次向SEC遞交了IPO招股書后，四次更改招股書，預計融資規模從5400萬~6600萬美金最終確定在5933萬美元。

團購可以說中國互聯網史上競爭最為慘烈的風潮之一，也是互聯網特色燒錢游戲的典型代表。在這幾家團購網站中，窩窩算是一個異類。窩窩是國內最早一批成立的團購網站，在歷經百團、千團大戰之后仍然能夠活著，且是現在存活較好的平臺中，唯一沒有“靠山”的團購網站，像大眾點評、美團、糯米、拉手等都通過被注資或者被收購的方式，找了強大支撐。

也正因如此，即使轉型“本地生活服務類電商平臺”，窩窩仍然被外界認為是一家團購網站。在團購行業低迷的當下逆勢上市，也遭到了不同程度的質疑。

黃淵普表示，徐茂棟是一個有上市情懷的創業者，有些創業者可能不想去納斯達克敲鐘，但窩窩在徐茂棟手中經歷多次轉型，作為互聯網最燒錢的商業模式，窩窩是徐茂棟真金白銀砸出來的，相信他是有這樣情結的人。

雖然上市之路一波三折，但徐茂棟依舊認為美國資本市場最適合窩窩，因為美股能發現“尚未盈利但具有成長性的公司”的價值。徐茂棟表示，在成功掛牌納斯達克之后，除了融資需求之外，“對公司品牌和號召力的提升是有價值的”。

移動端成“勝負手”

啟動IPO之前，徐茂棟曾在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，他將窩窩比喻成“中國的生活服務業天貓”。徐茂棟認為，既然是服務業天貓，窩窩做的就是平臺生意。

這是窩窩成立以后的第三次轉型。在此之前，窩窩還經歷了“農村包圍城市”以及商城模式轉型。而為了上市，窩窩商城提出的概念為“本地生活服務電子商務平臺”，即為本地化的娛樂和生活服務商家提供定制化服務的電子商務平臺，主要業務為本地生活服務類商家在窩窩平臺開設網上店鋪，向消費者直接銷售其服務或產品。

上市后，談起公司的長期目標，徐茂棟表示，公司從2012年開始就在嘗試擺脫“燒錢”的團購模式，轉為毛利潤率更高的電子商務平臺模式。在最近一次路演中，他感受到美國投資人對中概股持有積極態度，雖然在阿里風波之后，投資人對電子商務平臺的假貨問題很關心，“但是我告訴投資人，窩窩是到店交付，生活服務是沒有假貨的。”徐茂棟如是說。

不過，艾媒咨詢CEO張毅指出，O2O是整個團購網站行業轉型的主要方向。對于所有O2O的參與者而言，最大的戰場將是在移動端，這需要雄厚資金的支撐，窩窩上市后能否找到盈利點并形成持久盈利的能力，取決于能否把握住移動端的機會。