IPO重啟非A股“毒藥” 天價新股會再現嗎？

周五證監會毫無征兆地宣布IPO重啟讓市場炸開了鍋，成為周圍投資者周末談論的重要話題。對于投資者而言，此次IPO重啟，對于市場有何影響才是最為關注的焦點。《每日經濟新聞》記者注意到，雖然新股的發行對于市場的資金供需會產生一定影響，但從歷史統計結果來看，新股發行單一因素對二級市場的影響幅度相對有限，后市表現不一。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”） 值得一提的是，本次IPO重啟的一大亮點就是取消申購預先繳款，這對市場內資金來說可謂一大利好。有分析人士表示，此次重啟上市的公司數量不多，短期內對于資金的需求不大，所以對于市場影響不大，更多是心理層面的影響。 歷次重啟走勢不一 A股歷史上，IPO暫停均是穩定市場大招，在20多年間，已經經歷數次暫停重啟。 1994年7月28日，上證指數低開低走，收在339點，跌8.43%。經歷長時間下跌后，上述暴跌讓投資者叫苦不迭。7月30日，監管層出臺“三大救市政策”：年內暫停新股發行與上市；嚴格控制上市公司配股規模；擴大入市資金范圍。此后，于1994年12月新股發行重新啟動，不過大盤繼續探底，并在次年的1月19日下探至571.36點。期間最大跌幅達到17.82%。 第一次重啟后，市場并未扭轉頹勢，在重新啟動一個月后，IPO再度暫停。第二次暫停期間，大盤曾走出一波上漲行情，不過在1995年6月初重啟后，大盤小幅下跌，6月12日大盤已經跌破700點，到7月4日已經跌至610.33點。 1995年7月5日，IPO再度暫停，經歷了半年的空窗期后，于1996年1月初重啟。暫停期間，市場震蕩下行，不過第三次重啟后，大盤開始發力，經歷最初半個月的探底，從1月19日的512.83點后，在當年年底飆升至1258.69點，并于2001年6月14日達到2245.44高點。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”） 在經歷2001年的高點后，于7月31日，IPO再度暫停。2001年11月初，IPO重啟，不過等待投資者的是長時間的震蕩期，并于2003年11月13日達到1307.40低點。 2004年8月26日~2005年1月23日，IPO第五度暫停。暫停期間，市場在震蕩中下行。新股恢復發行后，期間大盤延續單邊下跌趨勢，于2005年5月24日達到1057.54低點。 2005年5月25日~2006年6月2日，因為股改影響范圍很廣，A股經歷了長達一年的新股發行暫停時間。在暫停期間，上證綜指便開啟了上漲模式，在IPO重啟后，繼續延續了大漲的節奏，一路上漲到6124.04點。不過隨著中字頭巨無霸的陸續上市，大盤也開始見頂，從6124點開始一路下跌至最低1664點。 2008年9月16日~2009年6月29日，A股迎來第七次IPO暫停，期間大盤大幅上漲，不過在重啟短暫沖高后，市場再次下跌，到2012年12月達到1949.46的低點。 2012年10月新股停發，市場探底至1949.46點后大幅反彈至2444.80點。2014年1月，IPO再度開閘，市場則在震蕩數月后開啟了一輪波瀾壯闊的大牛市。 可以發現，從歷史數據來看，很難說重啟IPO對于市場會有重大影響，由于資金抽水效應，其在一定程度會加速市場的走勢，但是對于市場大勢很難有著決定性的影響。 抽水力度成亮點 眾所周知，IPO對于市場的抽水效應一直讓投資者有所忌憚。在本輪牛市中，幾次上演多家公司集中上市，凍結資金數萬億的情況。對于欲獲得打新收益但苦于資金短缺的投資者來說，只能賣股申購，造成了市場一定拋壓。 《每日經濟新聞》記者注意到，此次IPO重啟，伴隨著的最大驚喜，就是申購時不需凍結資金，只在中簽后再交錢。 從數據上來看，取消預繳款對于市場資金的影響則更為直觀。據證監會數據顯示，2015年發行的192家公司，網上投資者中簽率平均為0.53%、網下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發行時，凍結資金峰值最高為5.69萬億元，如取消預繳款，則投資者僅需繳納申購資金414億元。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”） 值得一提的是，此次新股按市值配售不屬于新鮮事物，2000年時A股就曾釆用過按二級市場市值配售新股的方法，并實行了多年。但是由于制度存在不少瑕疵，隨后被詢價制所取代。此外，此次方案是在此前按市值確定新股申購限額的基礎上取消了預繳款，對于投資者來說并不陌生。 北京望道投資有限公司投資總監王杰表示，此次重啟IPO伴隨著規則的改變，IPO申購不用交款，這一點對于市場有著積極作用。不過，目前IPO的資金流出效應不強，短期內資金需求不大，加上重啟上市的公司數量不多，對于市場影響不大，更多是心理層面的影響。 /小盤股IPO直接定價“天價新股”再現？/ 就在證監會宣布IPO重啟的同時，新股發行承銷制度的修改內容，也引起了各方廣泛關注。其中，對于小盤股IPO直接定價的內容，在業內引起了極大的震動。因為一直以來，新股發行“三高”問題，一直都是監管重點，定價權放開之后，會不會讓“天價”新股再現，就成為了各方熱議的話題。 定價權放開引熱議 就在本周，證監會宣布將對新股發行承銷制度作出了有針對性的修改，其中一個方案就是簡化程序，縮短發行周期，提高發行效率，降低中小企業發行成本，規定公開發行股票數量在2000萬股（含）以下且無老股轉讓計劃的，應通過直接定價的方式確定發行價格，全部向網上投資者發行，不進行網下詢價和配售。 證監會有關負責人在答記者問環節表示，新股發行主要有詢價和直接定價兩種方式，各有優劣。詢價機制有利于尋找均衡價格，挖掘市場需求，降低承銷風險，但發行成本高，發行周期長，大盤股發行運用較多；直接定價發行對承銷商的定價能力有較高要求，但發行成本低，發行周期短，效率高，適合小盤股發行。2014年以來已發行上市的317家企業中，31%的企業新股發行數量在2000萬股以下，平均籌資額為2.7億元，這類企業有降低發行成本的現實需求。 證監會有關負責人稱，為降低中小企業融資成本，提高發行效率，本次擬規定公開發行2000萬股以下的小盤股發行一律取消詢價環節，由發行人和主承銷商協商定價，直接向網上投資者定價發行。有老股發售安排的，因對老股有鎖定期要求，作為例外，仍需要履行詢價程序。 直接定價之后，會不會直接推高發行價？面對小盤股直接定價的消息，相信很多投資者心中都會出現同一個問題。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”） 眾所周知，在此前新股以及次新股被熱潮的行情中，新股發行價明顯低于二級市場的水平，成為了資金炒作的一大邏輯。如果新股發行價格本就“虛高”，那么將直接影響到上市后的賺錢效應，甚至是直接引來破發的可能。 直接定價非隨意定價 其實在上一輪IPO過程中，新規發行“三高”的問題已經得到了很好的控制，但是在此之前，定價的亂像卻屢屢出現，至今還被“雪藏”的奧賽康就是一個典型。 2014年1月，在詢價階段備受資金追捧的奧賽康，卻突然宣布暫停發行，隨后公司72.99元/股的發行價，被推上了輿論的風口浪尖。因為這一發行價格，對應市盈率達到67倍，雖然預計募集資金凈額為7.94億元，同時預計老股轉讓資金為31.83億元。也就是說，首發原始股東通過老股轉讓的套現金額，遠遠高于了IPO募資的總額。 一位業內人士就表示，無論是上市公司，在發行股份規模確定的調價下，越高的發行價，就能融得多的資金，如果有老股轉讓的話，首發原始股東也能更多套現。而對于中介機構來說，隨著企業融資額的上升，獲得的承銷費等收益也就越高。正因為此，很多投資者都擔心小盤股IPO實施直接定價之后，會出現諸如奧賽康這樣的案例。 “其實無論是小盤股IPO直接定價，還是未來推動注冊制，其實都是市場化的一個過程”。一位大型券商保代向《每日經濟新聞》記者表示，小盤股可以直接定價，并不意味著隨意定價，其實本周證監會對于新股發行承銷制度的修改中，也可以看中一些端倪，比如明確規定，只有無老股轉讓計劃的IPO，才適用于直接定價。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”） 同樣是在周五，證監會宣布擬出臺《關于首發及再融資、重大資產重組攤薄即期回報有關事項的指導意見》，建立攤薄即期回報補償機制。同時，通過建立保薦機構先行賠付制度，完善信息披露抽查制度和出臺會計師事務所從事證券業務監督管理辦法，來強化了中介機構的主體責任。 ---------------------------------------------------------- 掃描下方二維碼，關注每經投資寶微信號（微信搜索“每經投資寶”），獲取更多股市資訊。