上市房企年內發近3000億元公司債 同比暴漲18倍

12月14日，保利地產發布公告稱，經中國證券監督管理委員會“證監許可[2015]2570號”批復核準，獲準向合格投資者公開發行面值總額不超過150億元（含150億元）的公司債券。

據記者根據Wind資訊統計數據顯示，截至12月14日，今年年內，上市房企總計發行公司債2974.06億元，與去年同期的153.97億元相比，同比暴漲18倍。

對此，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進接受記者采訪時表示，今年公司債發行門檻降低。此外，在房企資金面持續改善的情況下，希望通過公司債的發行來為明年戰略擴張補充資金。

更重要的是，除了補充流動資金外，上市公司一反常態動輒發行規模高達上百億元的公司債的背后，實際上是置換高息債，降低融資成本，優化債務結構。

年內公司債發行規模近3000億元

根據上述統計表顯示，截至12月14日，上市房企總計發行了242筆公司債，去年同期則為23筆；發行總額為2974.06億元，與去年同期的153.97億元相比，同比暴漲18倍。

從單筆發行規模來看，2014年，單筆發行額度最高的為20億元，今年則為65億元，而且單筆發行額度超過20億元的有67筆。

從發行主體來看，2014年發行公司債多是A股資本市場上的中小房企，而今年千億元量級房企則加入進來，而且動輒規模就超過100億元。據記者不完全統計，綠地、恒大、遠洋等房企發行公司債總規模都超過100億元。

以昨日獲批的保利地產來看，其公司債獲批規模為150億元。12月14日，根據保利地產公告顯示，根據《保利房地產（集團）股份有限公司公開發行2015年公司債券（第一期）發行公告》，該期債券分為兩個品種，品種一為5年期，附第3年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權；品種二為7年期，附第5年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。

據悉，該期債券發行工作已于2015年12月11日結束，品種一最終發行規模為30億元，最終票面利率為3.40%；品種二最終發行規模為20億元，最終票面利率為3.68%。

而從發行公司債募資資金的用途來看，多用于補充流動資金、拿地擴張以及償還舊有債務。例如，保利地產表示，發行的公司債券募集資金扣除發行費用后擬用于償還金融機構借款、補充流動資金及適用的法律法規允許的其他用途。

置換高息債

事實上，公司債發行規模暴增的背后，是相關部門的放行。據記者了解，今年1月份，中國證監會放寬境內債券發行主體限制，將發行主體由境內上市公司及境外上市的境內公司，擴大至所有公司制法人。在此背景下，尤其對房地產企業來說，規模的快速擴張致使一些房企信用評級提升，境內主體評級增加后，發行債券的難度和利率都將所有降低。

而作為首先嘗試走通這一渠道的第一批上市房企中的龍湖地產而言，其曾表示，“內地債券市場逐步放寬限制，為企業提供了更為多元的融資選擇。此次龍湖透過境內附屬嘗試發行境內債券，可助集團拓寬融資渠道，進一步優化借貸成本、拉長集團負債的借款年限、增強財務實力，同時也在一定程度上規避了境外融資的匯率風險”。

對此，嚴躍進也向記者表示，從資金成本上看，今年貨幣政策持續寬松的情況下，房企的發債成本在降低。

記者也在上述統計表中發現，在發行利率方面，2014年，最低發行利率為5.4%，最高為10%；而2015年至今，最低發行利率為3.4%，最高為10.5%。

值得注意的是，保利和中海發行公司債的票面利率最低，同為3.4%，這基本是資本市場中最低的融資成本，豈會不成為房企爭相追逐大規模借債的原因。而在上述242筆公司債中，有112筆發行利率低于6%，占比高達46%以上。

顯然，在市場可以融到低成本的資金，又無需承擔匯率風險，且其還款周期與房地產項目開發周期匹配度又較高，無疑，這是上市房企大批量、大規模進場發債的最重要理由。

在遠洋地產8月中旬的發債公告中可知，“償還現有債務及補足一般營運資金”，這是遠洋地產發行公司債募集資金的主要用途。

事實上，這也是眾多房企發行公司債的主要用途。通過上述數據可知，公司債利率水平較低，甚至低于長期銀行借款，房企可以通過“借新債還舊債”的方式降低融資成本、調整債務結構。

不過，嚴躍進也向本報記者直言，上市房企大規模的發債行為，一定程度上會提升大房企在戰略擴張方面競爭力，但會擠壓中小房企的發展空間。