私募大佬趙丹陽1月首喊話：長時間持幣，三大板塊跌透可抄底

每經編輯 每經記者 劉海軍    

每經記者 劉海軍

作為私募大佬，趙丹陽在私募界的江湖地位很高，被眾多投資者視為“偶像”，其一言一行都被市場密切關注。但趙丹陽極為低調，很少公開發表市場看法，于是其效仿巴菲特每年發表的致投資者的一封信便成為了窺探其對市場看法的唯一途徑。在信中，他大體會對過去一年做出總結，以及對新一年的市場做出判斷。

今天，赤子之心亞洲的官網掛出了2016年致投資者的一封信。但不少趙丹陽的信徒可能會發現，這封郵件不對外公布，只有購買了赤子之心系列產品的客戶才能看到。

雖然赤子之心亞洲官網上不公開這封信，但火山財富（微信號：huoshan5188）記者在趙丹陽另外注冊的深圳前海赤子之心資本的網站上看到了這封致投資者的信。

在這封信中，趙丹陽披露了其兩只國內產品在2015年收益率為-12.07%、-3.04%，跑輸大盤的尷尬情況（去年滬指上漲9.41%）；回顧了對去年牛市判斷的三大前提；模糊的表達了對后市的判斷。

趙丹陽表示，其在 A 股市場上已經挑選了一批具有產業升級能力的高端制造業、健康產業及消費類企業，但這批公司整體 P/E 偏貴。目前策略是耐心等待，可能會在相當長一段時間內持有現金，直至這些公司估值回到合理 P/E 區間。

火山財富（微信號：huoshan5188）同時注意到，這封信是趙丹陽寫于今年1月，而發表在網站上是2月2日。在1月，A股下跌了22.65%，最低曾達到2638.30點。之后在春節前后迎來了一波小反彈 。前幾日的兩次大跌市場又險些刺破2638點，但最終還是被拉回 。2600多點是市場底部嗎？趙丹陽可能已經給出了他自己的答案。

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2016年致投資者的一封信

親愛的投資者，您好：

若干年后，當我們回首，2015 年的中國股市是載入史冊的一年。

赤子之心 2015 年在宏觀的判斷上出現了一些失誤，總體表現不好，在此向投資者道歉。

海外產品：

2015 年赤子之心價值投資基金（香港）回報-8.15%，2003 年成立至今累計回報 1156.03%。

2015 年赤子之心自然選擇基金（香港）回報-2.39%，2009 年成立至今累計回報 121.34%。

國內產品：

2015 年華潤信托·赤子之心價值集合資金信托計劃（中國）回報-12.07%，2014 年成立至今累計回報 32.78%。

2015 年華潤信托·赤子之心成長集合資金信托計劃（中國）回報-3.04%*，2014 年成立至今累計回報 25.90%。

2014 年，上證指數在 2000 點左右徘徊時，我們認為中國 A 股即將有一輪大型牛市，當時對牛市的判斷有以下三個大前提：

一．利率下行

2014 年初，十年期國債利率為 4.7%，為 1997 年以來的最高值。銀行理財產品很多有 8-10%的回報，余額寶一度達到 6.7%的回報。當時我們認為隨著新一屆政府對房地產和地方政府債務的整治，利率將進入一輪大型降息周期。時至今日，十年期國債利率最低已降至 2.3%，創下歷史新低，中國也進入資產荒年代。利率的下行對過去兩年 A 股的上行起到巨大的推動作用。

二．混合所有制改革

2013 年，在十八屆三中全會之后，混合所有制改革新號角吹響，我們也為之振奮。但是，在過去的幾年中，由于中國經濟進入實質深度調整，改革的困難和阻力遠遠大于我們的想象，在這方面，必須承認我們當初的認識是不足的。我們相信，當經濟調整到一定時候，在全社會對于改革的必要達成共識后，改革的步伐會進一步加快。我們期盼這一天盡快到來。

三．資本市場的開放

2014 年初，我們認為牛市的第三個大前提是中國資本市場的全球化。滬港通的實行，人民幣加入 SDR，都是中國資本市場邁入全球的重要標志。我們相信未來中國在融入全球資本市場上會有更多的開放動作。

中國今天的經濟困難，是對過去十幾年高速增長所帶來的種種問題的深刻調整，改革需要更多時間，也需要更多的耐心。

我們在 A 股市場上已經挑選了一批具有產業升級能力的高端制造業、健康產業及消費類企業，但這批公司整體 P/E 偏貴。我們目前策略是耐心等待，可能會在相當長一段時間內持有現金，直至這些公司估值回到合理 P/E 區間。耐心的等待和長期持有現金對管理人和投資者來說都是極其不易之事。

赤子之心價值投資基金（香港）及赤子之心自然選擇基金（香港）繼續在全球范圍內投資。過去若干年里，我們投資過中國、美國、印度、越南、黃金、鈾礦等各類資產。我們將繼續在全球范圍內尋找合適的投資標的。

縱觀人類歷史，每個國家都有其興衰。16 世紀的葡萄牙，17 世紀的西班牙，18、19 世紀的大英帝國，20 世紀的美國。21 世紀我們相信將是亞洲的崛起。

2010 年，赤子之心開始投向全球，赤子之心投資哲學——全球歷史興衰體系在逐漸形成和完善中。未來，我們的投資將會從個股選擇逐漸轉向全球宏觀資產配置。隨著投資經驗的豐富，我們越來越認同資產配置決定了投資結果的 80%。

對于一個成功的投資者來說，什么時間在哪里做什么將會遠遠重要于勤奮努力。未來兩三年，赤子之心基金的表現將會顯現我們投資哲學的轉變。

祝投資者新年快樂，身體健康，萬事如意。

赤子之心 趙丹陽

2016 年 1 月

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2015年致投資者的一封信

親愛的投資者，您好:

2014 年就這樣悄悄地溜走了，時間過得好快。赤子之心在 2014 年 1 月和華潤深國投一起成立了華潤信托·赤子之心價值集合資金信托計劃，2 月又一起成立了華潤信托·赤子之心成長集合資金信托計劃。

赤子之心價值投資基金（香港）今年回報 33.72%，2003 年至今累計回報 1267.48%。

赤子之心自然選擇基金（香港）今年回報 27.47%，2009 年至今累計回報 126.77%。

華潤信托·赤子之心價值集合資金信托計劃 2014 年 1 月 20 日至年底回報為 51%。

華潤信托·赤子之心成長集合資金信托計劃 2014 年 2 月 20 日至年底回報約 46.5%（每月 15 日出凈

值報告）。

赤子之心在過去六年，主要投資在全球，分別投資過美國、印度、越南、希臘。在美國、越南、希臘總體表現還好，但在印度有所虧損。這六年中，我們經歷了很多風風雨雨，拜訪了很多全球投資大師，也在印度見證了很多印度精英之智慧，他們都是我們的好老師。經過六年的投資實踐，赤子之心世界觀逐漸成熟，我們的投資體系也逐漸形成，2014 年 1 月重返 A 股，就是我們實踐體系之應用。

記得 2008 年，我參觀西班牙 Sevilla 塞維亞大教堂，哥倫布之棺就擺設在大教堂之中，導游娓娓道來當年西班牙稱霸全球之輝煌。在從教堂走出後的小路上，我問導游，你們西班牙人當年如此之輝煌，可是今天怎麼會衰敗這麼多？導游的回答很有哲理：每個國家都會有興旺衰落之時，即使是當今的美國，未來也會衰弱下來。

我們姑且稱自己的投資體系為：全球歷史興衰體系。任何公司、行業、國家都有興衰，我們在全球范圍內尋找興衰之轉折點，衰弱至極，便是未來大盛之始；潮水至低之處，我們進入；順水之勢，滾滾向前；潮水大漲之時，我們退出，再次尋找下一個潮水之起落。我們也希望有更多全球精英加入，和我們一起探索及完善。

中國過去一千年里，有幾百年都稱霸全球，GDP 曾占全球 32%，無論是 GDP 總量還是人均都是全球最高水平。然而從清朝起，中國這個泱泱大國太驕傲，走向自我封閉，大門開始關上，不再汲取全球科技、人文進步之力量，中國便開始了衰敗，一衰幾百年，直到 1970 年代，GDP 只占全球約3%，人均 GDP 是全球倒數第 12，美國作為世界第一，GDP 占全球約 36%。鄧小平復出後，開始改革開放，打開國門，和西方進行貿易、交流，發展教育及科技，中國內在競爭力開始煥發出來，過去三十年，中國再次走向興盛之循環，2013 年中國 GDP 占全球從 1970 年的 3%上升至 12%、美國占全球 GDP 從 1970 年的 36%下滑至 22%。我們相信，只要中國未來制度改革順利，讓人民創造力迸發出來，中國可望再次恢復其在全球歷史輝煌之地位。

中國股市 2008 年至 2013 年，下跌了六年，量度跌幅約 70%。2014 年初，滬深 300 P/E 約 8.3倍、P/B 約 1.27 倍，是過去 18 年最便宜的時候，2014 全年上證指數大漲 52.87%，僅是對低估值的修復。牛市才剛剛開始，未來進一步上升需要上市公司業績的成長支撐。目前，中國經濟還在調整期，很多公司艱難地在轉型，但未來幾年後，會出現一批擁有全球產業競爭力的企業，設想未來如果有 100 個華為出現，將是中國稱雄全球的開始；資本市場在第一波的狂熱過後，會靜心等待企業轉型成功，屆時，將是牛市主升浪的開始。

牛市才剛剛開始，請投資者盡情享受中國未來成長之快樂。

我們如此之幸運，生活在此時的中國。

赤子之心 趙丹陽

2015 年 1 月

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