前海開源基金邱杰：創造收益與規避風險并重

前海開源基金是近期市場上當仁不讓的“網紅”基金公司，由于對市場大勢判斷較為準確，近一年來該公司整體業績都比較優秀，其中較為亮眼的是基金經理邱杰。Wind數據統計顯示，截至4月15日，剔除2016年初仍處于建倉期的基金后，邱杰管理的前海開源再融資主題精選、前海開源股息率100強在普通股票型基金中分別排名第二位和第15位，前海開源清潔能源在靈活配置型基金中也排名前10%（70/756）。

“我們公司包括我個人都有一個導向，那就是在契約允許的范圍內盡可能為持有人賺取絕對收益。”邱杰表示，站在目前時點，仍看好二季度A股表現，短期更傾向于大盤藍籌股和周期股，再融資主題和以高股息率為代表的藍籌股值得長期配置。

創造收益同時也要規避風險

雖股票型基金有80%的倉位下限，基金經理沒有辦法完全避免波動，“我們只能在基金契約允許的范圍內盡可能為投資者增加收益，規避風險。”邱杰說。

“我們在2015年二季度開始判斷市場出現一定估值泡沫，因此在建倉期內對基金股票倉位進行一定控制。”邱杰告訴記者，前海開源股息率100強于去年1月成立，到5月市場高位時還在建倉期，所以在倉位上做了一些控制，“第一次大跌損失比較小，第二次大跌時建倉期就滿了，必須要有倉位；再融資是去年5月成立的，躲過前兩次大跌，11月時建倉期也滿了，所以我們保持80%的最低倉位，后面只能靠選股和結構來進行防御，當時配置養殖、黃金等漲價的周期性行業股票，取得一些絕對收益。”邱杰認為，投資應該在創造收益和規避風險之間做好平衡。

2016年3月9日，前海開源基金公開宣布結束戰略防守，全面積極進攻權益類資產，旗下絕大部分基金進行9個月來首次大幅度戰略性加倉。從邱杰所管理的基金凈值表現來看，其倉位也達到較高水平，業績上沖勢頭更加猛烈。由于擇時做得較好，在收益大幅跑贏指數和同類基金基礎上，邱杰的回撤都相對較小。Wind數據顯示，自成立以來，前海開源再融資和前海開源股息率100強的最大回撤僅有22%、26%，而在此期間，上證指數從5178點高位一度下行至最低2638點，下跌幅度達49%。

目前仍然樂觀

春節前正式看多后，邱杰仍看好二季度市場。他認為，投資者對于改革的預期已好轉，經濟也出現明顯的企穩復蘇跡象；貨幣環境上，對匯率波動擔憂在一季度已兌現，短期還不會成為制約市場的主要變量；股市制度方面，注冊制實施需相關配套措施完善，可能一時半會兒還無法落地。“前一段時間市場對這些因素的預期過于悲觀，會有一個持續修復過程。”

全年市場來看，邱杰判斷，下半年還是有一些不確定因素，比如美聯儲究竟何時加息，國內通脹會進行到什么程度，是否會對貨幣政策有所影響等。“2016年市場波動將會顯著收窄，投資機會以結構性為主，投資者應降低收益率預期。”

具體到配置上，雖然他做過很長一段時間的中小創研究，但目前更傾向于大盤藍籌股，周期類股票可能會帶來一些超額收益。“不可否認很多創業板股票所處的行業都是值得看好的發展方向，但總體來講估值已很高，市場能想象到的空間都已體現得比較充分，未來一兩年可能是逐步消化估值的過程。而近期經濟復蘇苗頭乍現帶來超預期的驚喜，MSCI考慮將A股納入指數等都利好大盤藍籌股。另外，從長周期來講，雖大宗商品還沒有到反轉時，但至少已是底部，階段性反彈可能會出現數次，后續可能會結合全球經濟復蘇情況走出一個新的周期。短期來講，現在還是一個比較重要的反彈階段，相對更看好農業和有色黃金等板塊。”邱杰說。

中長期來看，邱杰認為，在無風險收益率繼續下降、優質資產稀缺背景下，以高股息率為代表的藍籌股仍具有較好配置價值；而在去杠桿大背景下，通過資本市場股權再融資將成為企業融資的重要途徑，再融資市場將持續獲得較快發展。在相對平淡市場環境下，再融資主題也值得長期配置。