資管新規影響發酵 私募和上市公司同受波及

每經編輯 楊建    

每經記者 楊建

已發布的《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》對行業的影響開始發酵，首當其沖受到影響的是通過銀行優先級資金發行的結構化產品，而大量投資顧問類私募機構或將被迫轉型，開啟自主發行之路。

此外資管業務新規的影響也開始向上市公司傳導，據了解，珠海中富、八菱科技因為不合資管業務新規，從而叫停員工持股計劃。

結構化產品受新規影響最大

近日，每經投資寶（微信號：mjtzb2）發現，有私募人士在朋友圈抱怨，私募現在不好做了。一方面市場行情不好，做起來費力，另外隨著監管趨嚴，使得一些成立不久的小私募舉步維艱。尤其是前期的資管新規對成立不久的私募影響最大，投顧做不了，只能走自己發產品的路。但是由于成立不久，自主發行還是比較困難，而在以前找銀行拿優先級資金，自己出劣后，再找資管通道發行產品。不過資管新規出來后，首當其沖的是結構化產品被迫停掉，而以投顧模式為主的中小私募將被迫轉型。

據了解，資管新規最核心的兩項要求是：首先是針對券商資管、基金子公司等資管機構所發行的資管計劃，資金杠桿比例必須由原來的高杠桿大幅下調，具體是權益類的杠桿下調至1：1，期貨類下調至1：2。其次是對于私募投顧的資質有明確規定，即必須在基金業協會備案滿一年以上，同時有三位基金經理具備可查詢的公開業績，且業績可追溯三年以上，也就是所謂的“3+3”原則。而上述兩點就限制了很多私募機構作為投顧進行交易，因為絕大多數中小私募機構達不到這個要求。

對此有私募人士表示，資管新規對結構化產品影響最大，很多結構化產品都被迫終止。而對一些新成立不久的私募來說，更愿意發行結構化產品，可以借此把規模提上去。但是在資管新政要求降杠桿之后，想要借助結構化產品做大規模就更難了。

對此，也有業內人士指出，傳統的投顧模式混淆了投資顧問和管理人的法律職責，因此成為去杠桿中被規范的重點對象。

上市公司因新規叫停員工持股

實際上受到資管新規影響的不止私募機構化產品，資管新規的影響開始向上市公司傳導，連上市公司的員工持股計劃也因此受到影響。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，近期連續出現上市公司因為不符合最新發布的資管新規，而叫停員工持股計劃。繼八菱科技宣布提前終止第二期員工持股計劃后，珠海中富也透露將提前終止公司第一期員工持股計劃。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，兩家公司提前終止員工持股計劃的原因皆是因為其部分內容與證監會不久前發布的《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》中的個別條款不完全匹配，主要涉及在結構化資產管理計劃合同中對優先級份額收益的保底承諾，以及杠桿倍數超限等問題。

欲閱讀更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信號：mjtzb2），或用微信掃描下方二維碼關注即可。