滬指周線三連跌 多重壓力中捕捉結構性機會（附股）

分析人士認為，在階段風險釋放后，黃金坑或將出現，而在未來的布局中價值藍籌、改革主題、真成長將成為貫穿2017年度全年的主線。

上周，受美聯儲加息以及債市跳水等因素影響，A股市場出現大幅回落，上證指數和深證成指周跌幅分別為3.4%和4.22%，創業板指更是破位運行，全周下挫4.85%，兩市成交量依然低迷。上證指數自創出本輪反彈新高3301點后，便出現連續三周的下跌，步入調整階段。對此，業內人士普遍認為，還有10個交易日A股市場2016年行情即將收官，短期市場上行空間仍受制約。在階段風險釋放后，市場有望在近期探明底部，并利用年內剩余的時間反復夯實，黃金坑或將出現，此時需要的是耐心，明年春季行情值得期待，而在未來的布局中價值藍籌、改革主題、真成長將成貫穿2017年度全年的主線。

三重壓力致大盤回落

上周A股市場“變臉”，上證指數破位失守3200點，逼近3100點。銀河證券分析師表示，近期股債雙殺，主要與滯脹預期升溫、流動性偏緊、市場擔憂貨幣政策轉向，以及風險事件較多有關。首先是滯脹預期升溫。近期經濟數據顯示短期無憂，然而中期看，需求改善的持續性存在隱憂，地產投資受到調控影響，基建投資受到財政收入增速下滑影響，后期經濟下滑壓力增大。同時由于原材料價格持續上漲，CPI回升，考慮到OPEC對原油減產達成協議，國際油價有可能繼續回升，通脹預期上升。結合起來，近期市場對滯脹的預期升溫，擔憂較多。

其次是流動性偏緊。近期銀行間市場流動性偏緊，回購利率中樞均明顯抬升，國債期貨大跌，長端國債到期收益率大幅上升。流動性偏緊的主要原因包括：貨幣政策步入穩健期；經濟短期基本面好轉，通貨膨脹水平回升，利率易上難下；人民幣匯率貶值壓力依然較大；季節性資金緊張。

第三是美聯儲12月份議息會議加息0.25基點，將聯邦基金利率目標區間上調至0.50%-0.75%，同時預計2017年將加息三次，這將對全球市場產生重大影響。美國自身勞動力市場持續改善、通脹回升，復蘇的基礎逐步堅實，美元也將繼續強勢，短期內這一趨勢將主導全球股債匯市場，對國內流動性及人民幣匯率也將造成更大的壓力。

“禍兮福所倚，福兮禍所伏”，資本市場向來禍福相依。上周五央行出手釋放流動性，債市企穩反彈，國債期貨亦有不小漲幅。債市情緒漸趨穩定，有助于股市信心恢復。經此一役，資金流出債市的可能性大幅增加。隨著明年經濟企穩以及通脹反彈預期，債市配置價值已大幅降低，其中一部分資金勢必回流A股。業內人士表示，雖然人民幣貶值壓力依然存在，但隨著定價機制的透明，未來對A股流動性的影響或小于2016年。

布局三條投資主線

上周中央經濟工作會議召開。對于2017年貨幣政策的方向，會議公報稱，貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。

對此，業內人士紛紛表示，2017年市場的投資機會將顯著多于2016年。立足當下，近期市場出現的短期調整為投資者提供了上車的好機會，可從三條投資主線進行布局。

一是，中央經濟工作會議提出，混合所有制改革是國企改革的重要突破口，按照完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。并購重組仍是國企改革核心，預計明年將從102戶降到90戶至85戶之間，重點仍在同質化較高及產能過剩行業，大集團并小集團，同行穿插合并將成為主要方式。可以預計，國企改革會是貫穿年底和明年年初的一條主線。

二是，受益經濟企穩和通脹回升，盈利預期改善的大消費板塊：醫藥生物板塊即將迎來長周期拐點，精選受益醫改政策落地的細分領域的龍頭股；白酒供需關系的改善至少持續3年，明年白酒行情有望從高端向次高端全面展開；溫和通脹預期下，農業板塊的相關領域有望迎來“戴維斯雙擊”，種子業集中度不斷提高，動物疫苗后周期行業等受益生豬補欄的需求，水產養殖等有望迎來新的上升周期。

三是，受益財政政策發力，帶動需求回升的周期股，如大宗商品相關個股。

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