A股暫時提速對新三板有利有弊

最近網傳為保證A股的資金供給，2017年A股再融資規模將減半。同時2017年A股市場計劃發行新股600家，到2018年A股形成實質的注冊制。一時間眾多新三板創新層企業躍躍欲試，紛紛宣告準備去A股排隊。 啃哥認為，新三板掛牌企業對此需要冷靜思考，切不可隨波逐流。A股歷史上9次IPO暫停歷歷在目，似乎一直都在進行一個循環：股市上漲，IPO提速，股市下跌，IPO暫停，重新IPO，再上漲。那么，一邊是500萬開戶門檻，以機構投資者為主的新三板，一邊是不斷提速的A股IPO，2017年新三板市場將何去何從？ 新三板是一個獨立的市場，不是企業轉板上市的過渡安排，它擔負資本市場增量改革的重任，是新制度推行的試驗田，是和上交所、深交所相互競爭的市場，這是我做一切分析的大前提。 啃哥認為，A股IPO提速，有利有弊。 好處是：一、A股上市不再像以前那樣艱難，百里挑一，減少了時間成本和機會成本；二、進一步推動脫虛就實的國家戰略轉型，促進資本支持實體企業；三、A股殼價格也將大幅下跌。 壞處是：一、由于A股80%以上是散戶，A股IPO提速必然帶來巨大的心理壓力，很有可能帶來A股大幅波動，IPO是否可持續不確定；二、A股定向增發融資規?？赡軠p半，之前眾多參與定向增發的資金需要新的投資方向，單純IPO融資無法滿足A股眾多資金的投資需求，因此，增加直接融資比例的大政方針很難落實到位；三、未來十年中國最優質的企業，尤其以互聯網、生物制藥為代表的虧損類企業，在現有政策下仍然不能登陸A股，A股還是無法解決只有傳統盈利企業掛牌的現狀。 再看新三板，尤其是創新層企業不到一千家，其估值只有A股的三分之一，且大部分處于高成長期。未來存在兩種可能：一、A股IPO提速繼續，A股持續下跌，估值迅速回落，逐漸與新三板創新層企業估值接近。無疑，目前是布局新三板創新層優質企業的最佳時間窗口；二、因為指數下跌壓力，再次減緩IPO速度乃至暫停，從而A股繼續保持高估值。而新三板優質企業，因為新三板制度完善，流動性逐漸改善，估值也將逐漸提升，從這一點看，目前仍是布局新三板的最好時機。 其實，新三板眾多價值被嚴重低估的企業等待被挖掘。一波優質企業的誕生需要3-5年甚至更長時間，新三板創新層的崛起是必然的，只要堅守價值投資的理念，中長期布局，就會在中國資本市場改革洪流中淘到金。 時間是最好的證明，未來的資本市場，一定是新三板與A股分庭抗禮！ （作者系北京新鼎榮盛資本管理有限公司董事長兼總經理）