30萬門檻大限日益臨近 分級基金忙轉型

“30萬門檻”大限日益臨近，分級基金又邁開了轉型的步伐。日前，德邦基金發布召開德邦德信中證中高收益企業債指數分級基金持有人大會的公告，擬對該基金轉型進行投票。而國金滬深300指數分級基金也向監管機構遞交了轉型申請。

在新規即將實施的背景下，分級基金加速清盤或轉型的壓力越來越大，但就轉型而言，完成轉型后也未必能獲得新生。

分級基金再現轉型

根據公告，德邦德信中高企債分級基金欲轉型為德邦德信中證中高收益企債指數基金（LOF），若基金份額持有人和其代理人在各自份額類別內所持表決權達到2/3以上，則實施轉型。

據了解，德邦德信中高企債分級基金成立于2013年4月25日，截至去年四季度末的資產規模為0.84億元，已經算得上是在迷你基金的隊伍里了。自成立以來截至3月14日，該基金累計收益率為20.29%。從二級市場的情況來看，其子基金的成交額也非常小。德信B今年以來的單日成交額常常低于萬元，近幾日在轉型的預期之下，單日成交額一度上升到接近10萬元。

除了德邦德信中高企債分級基金申請產品轉型外，國金滬深300指數分級基金也欲轉型。3月13日的《基金募集申請核準進度公示表》顯示，國金滬深300指數分級基金先于德邦德信中高企債于今年1月24日遞交了轉型申請，擬轉型為國金滬深300指數增強基金。不過該申請目前仍未獲批。

此外，還有多只分級基金已經完成轉型。根據Wind統計，自去年1月以來，以轉型生效日期為準，共有19只分級基金已經完成轉型，包括中?；菰７旨墶⒔汇y環境治理、前海開源大農業、信誠中證基建工程、融通中證大農業分級、金鷹中證500分級、長信利眾分級、東吳鼎利分級、新華惠新分級和國富恒利分級等。

另外，分級基金二級市場交投也日益清淡。截至3月10日，分級基金場內份額已僅有1404億份，較前一個周環比減少1.45%。

轉型后或仍前途渺茫

在業內人士看來，作為曾經的創新產品，分級基金已經走向了末路。早在去年11月，滬深兩大交易所就聯合發布了分級基金業務管理指引，設立了30萬元證券類資產準入門檻，且該指引將于今年5月1日起實施。

濟安金信基金評價中心主任王群航曾指出，滬深交易所發布分級基金指引，將會讓分級基金這個夕陽類別加速黯淡下去。“30萬門檻”會讓本已缺乏人氣的市場更加冷清，而面簽《風險揭示書》，更是會讓很多投資者仔細權衡是否有必要。他認為，轉型為ETF和LOF是這些分級基金尤其是小微分級基金的出路。

根據Wind數據，目前現存的QDII指數、債券指數、股票指數分級基金共有195只，資產規模小于1億元的共有31只，1億到2億元的也有31只。

但也有業內人士認為，轉型之后這些基金也難以一勞永逸。目前已轉型的分級基金基本上都轉為LOF，但據Wind數據，截至3月14日的最近一年來，市場上所有LOF的日均換手率僅為0.4%，同期ETF的日均換手率為1.46%，流動性遠不如ETF。但從參與機制等方面看，相對ETF，分級基金轉型為LOF更容易。

事實上，早在2015年大牛市之前，還有不少LOF基金轉型為ETF聯接基金或分級基金的例子，其原因就在于LOF場內流通的份額不多，場內交易比較冷清，讓二級市場失去了對LOF的價格發現功能，即使出現套利機會，套利資金的積極性也不大，其交易優勢也失效。有業內人士就對分級基金轉為LOF發表過“從一個看不到前途的地方，轉型到一片已經沒有出路的泥潭中”的觀點。

因此，相對轉型，有不少分級基金直接選擇了清盤。包括中融中證白酒、銀華中證國防安全、銀華中證一帶一路等。