除了做空輝山乳業的渾水，這些機構也令人“聞風喪膽”

每經編輯 黃修眉 蔡鼎    

每經記者 黃修眉 蔡鼎 每經編輯 趙橋

上周五（3月24日），因做空港股上市公司輝山乳業（06863，HK）的渾水（Muddy Waters Research）成為市場焦點。

事實上，在全球市場上活躍的做空機構并非只有渾水一家?！睹咳战洕侣劇酚浾呤崂戆l現，與渾水齊名的香櫞（Citron Research），自成立以來總計發布了超150份做空報告。此外，格勞克斯研究（Glaucus Research）也在做空界頗有分量，其名字取自大西洋海神海蛞蝓（藍龍），公司聲稱要成為金融市場的一只藍龍，幫助投資者暢游投資領域。

而每一次它們的做空報告出現，往往伴隨著標的公司股價的暴跌，巨額財富瞬間蒸發。這些做空機構背后有怎樣的故事？記者研究香櫞和格勞克斯研究揭示做空機構的不為人知的一面。

做空機構也有安全擔憂

相較于2010年才成立的渾水，香櫞可謂歷史悠久，早在2001年8月就發布了第一篇報告?！睹咳战洕侣劇酚浾卟樵兿銠垂俜骄W站發現，當年8月8日，香櫞的第一個狙擊目標是一家名為iJoin的網絡服務公司。香櫞稱這家公司涉及欺詐募集資金。

在隨后的16年時間里，香櫞總共對153家公司發起了進攻，是運營時間最長的在線股票評論網站之一，其官網有著一長串被狙擊公司的股票代碼，長長的一列凸顯出這家做空機構悠久的歷史。

彭博社曾這樣評價香櫞的做空報告，“讀（它）的報告，可要比華爾街主流股票分析師的任何建議有趣多了。”

以最新的報告為例，香櫞在今年3月9日發布了關于飛機配件制造商Transdigm（TDG）的報告。從報告發布到上周五（3月24日）美股收盤，TDG股價累計跌幅13.07%。

據了解，香櫞的運作模式是長期跟蹤記錄，并努力識別存在潛在欺詐商業模式的上市公司。香櫞的目標始終是向公共投資者提供最真實的信息，幫助他們在投資市場上識別風險。香櫞的團隊由Andrew Left帶領，Left是一名有著17年交易經驗的私人投資者，Left的名字也被《福布斯》《財富》《華爾街日報》以及CNBC等眾多財經媒體引用。

不過發布做空報告是一件吃力不討好的事情。2015年11月，美國財經網站《商業內幕》發布一篇文章，描寫了香櫞做空全球仿制藥巨頭——加拿大公司Valeant的幕后。Andrew Left曾在當年10月先后多次在Twitter上發布做空Valeant的消息，預言該公司股價將跌下神壇回到90美元左右。而當時Valeant公司的第二大股東，便是對沖基金大佬、潘興廣場資本管理公司（Pershing Square Capital Management）創始人比爾·阿克曼（Bill Ackman）。

香櫞此次行動讓Valeant股價暴跌，更讓阿克曼瞬間損失了20億美元。這也讓Andrew Left的母親異常擔憂他的人身安全，甚至還向媒體稱，“希望兒子能盡力待在家里，害怕阿克曼找他尋仇。”

盡管這場狙擊戰最后并沒有出現任何人身攻擊，卻讓人一窺做空機構背后的安全擔憂。

“藍龍”低調進軍澳洲市場

另外一家著名做空機構則是格勞克斯研究（Glaucus Research）。格勞克斯的名字來自于Glaucus Atlanticus，意為藍龍。格勞克斯在其官網首頁中寫道，在英文中Glaucus是大西洋海神海蛞蝓，是一種類似于水母、體型小而強大的海洋生物，周身通體呈藍色，因此被形象地稱為“藍龍”。在希臘神話中，藍龍是拯救受傷水手、漁民的海神。格勞克斯研究機構稱，要向藍龍學習，做一只金融海洋里的藍龍，協助投資者暢游投資領域。

《每日經濟新聞》記者注意到，相對渾水和香櫞，格勞克斯略顯低調。美國媒體稱，公司的創始人Matt Wiechert是個異常神秘的人，幾乎未見其接受專訪。有媒體報道指出甚至Matt Wiechert的名片上都沒有工作室地址。Wiechert也拒絕透露團隊成員及人數，僅指團隊涉獵資本市場、會計、法律及調查報道等經驗，他自己則有資本市場及投資銀行背景。公司研究總監Soren Aandahl是創始人Wiechert的大學同學，加入格勞克斯前，從事公司并購。

創立至今，格勞克斯總共針對25家公司發布了做空報告。與專注于美股公司的香緣不同，格勞克斯則是港股和美股“通吃”。格勞克斯最近一次做空是在今年3月22日，發布針對全球最大檀香樹種植商——澳大利亞公司TFS Corporation（后更名為Quintis）。格勞克斯指責其檀木種植投資計劃是又一出龐氏騙局。目前，格勞克斯也正在進軍澳大利亞市場。Soren Aandahl亦表示，近期關注的也是澳大利亞上市企業。

在格勞克斯的做空歷史中，著名的戰役要數港股公司德普科技（03823，HK）那場。2016年7月28日，格勞克斯發布做空報告，指責德普科技存在欺詐行為，同時將德普科技的目標價調為零元。

在該份做空報告中，格勞克斯主要提出了三項質疑：一是質疑德普科技謊報了公司最賺錢業務和最有價值資產的數據；二是質疑，德普科技此前大幅度溢價收購的行為，違反了香港地區相關法律；最后質疑，德普科技在LED業務上存在欺騙投資者的行為，并違反了相關證券法。

2016年7月28日，德普科技股價以每股2.32港元開盤，開盤后股價走勢平穩，但到了上午11點20分左右，股價開始下跌，到下午3點股價下跌了20%左右。隨后德普科技股價便開始了斷崖式下跌，在下午3點5分，股價已下跌了90%，全天下跌了86%。股價跌幅堪比此次渾水做空輝山乳業。

為了進一步了解前述兩家公司的運作方式，記者嘗試通過郵件聯系，但截至發稿，未獲回復。