每日經濟新聞 2017-08-09 18:11:16
與外資私募股權“走進來”不同，對于在一級市場尋求高回報的國內私募股權基金來說，“走出去”布局海外市場，已然成為進一步開拓市場的新趨勢。
然而，這樣的模式目前發展情況如何，需要規避哪些風險，對于出海的國內私募股權，存在哪些機遇與挑戰？在“2017帆茂投資首屆海外私募股權峰會”后，《每日經濟新聞》記者采訪到國內私募股權投資人、帆茂投資董事長黃立偉，一解私募股權投資布局問題。
每經編輯 余冬梅
帆茂投資董事長黃立偉（圖片由峰會主辦方提供）
每經記者 黃修眉 每經編輯 余冬梅
黃立偉向《每日經濟新聞》記者表示，國內私募股權出海主要分為三個時段。最早是在2007年年底，央企、國企開始在全球購買優質資源類資產，如鐵礦石、煤炭、頁巖氣等。2011年~2012年市場并購發生改變，國內創業板上市火爆企業估值高企，投資主體也從國有企業轉變為民營企業。此后，私募股權出海從2017年發生變化，陷入僵持階段。
“現在是全球化布局的國內私募股權思考的好時機，”黃立偉表示，從過往布局結果看，國內私募股權出海投資成功案例并不多。原因首先是出海發展時間不長。有些私募股權以直接投資，或充當財務投資者尋求套利為目的，但效果并不樂觀。
“但國內私募股權出海有一個特點，海外布局的私募股權資金普遍來自于海外華人和國內投資者，且海外華人占大部分。”黃立偉稱，海外私募股權的需求推動力多來自于事業地發生變遷的投資人、海外留學人士以及需要在海外養老需求的投資人。
黃立偉向記者解釋道，發達國家有一個“投資人分層”理論。第一層為當代頂級富豪，第二層為國家主權基金，第三層為大學捐贈基金，第四層為金融機構，第五層為上市公司，第六層為私人銀行客戶及高凈值個人，而前三層所擁有的財富占這整個分層金字塔的80%，越是高層的投資人拿到好投資機會、好投資項目的幾率就越大。
“值得注意的是，以前中國市場投資并不分層，這個分層理論的使用在國內也剛剛起步，這是國內投資人的現狀和特點。”他說道。
黃立偉稱，當前階段全球私募股權投資仍然格外重視持續的現金流回報。私募股權管理人行為較為謹慎，這源于一些重大的不確定性因素。例如，美國“特朗普新政”的政治沖擊，美聯儲加息、美聯儲縮表進程所導致的不確定的貨幣政策等。
“但自2016年下半年以來，歐美地區乃至全球的同步經濟復蘇都給投資者以很大信心，”黃立偉表示，美國和歐洲仍是私募股權投資的重頭地區，特別是美國市場的科技企業仍保持著較高速的增長。還有一些投資領域的機會正在從過去幾年間的謹慎行動和復雜博弈中顯露出來。例如，美國的頁巖油產業經過第一輪的瘋狂后進入成熟發展期，生存下來的油氣企業都有在超低油價下生存的能力。
談到風險，黃立偉認為，投資決策由投資人做出，但國內外文化大不同，容易存在溝通問題，導致投資時對風險理解不到位。擁有大量資本的國內投資者往往對海外投資套利有很強的資本沖動。通常人們認為私募股權基金都是積極鼓勵、促進投資者進行投資，但實際情況卻是，管理人在做完盡調后發現項目存在問題和風險，盡量勸解投資人克制盲目投資沖動。
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