行業發展迎風口 新三板網絡文學企業爭奇斗艷

閱文集團近日在香港聯合交易所上市，推動“網絡文學”概念持續升溫。事實上，新三板市場集結了諸如天涯社區、鐵血科技、天下書盟、博易創為等網絡文學創作、在線閱讀及數字出版領域的公司。但與盈利模式趨于成熟的行業龍頭相比，風口上的新三板網絡文學概念公司多處在成長期，并衍生出各具特點的商業模式。

業內人士表示，從目前情況看，付費閱讀是網絡文學發展主流，IP運營是未來的風口，更多的變現模式仍有待挖掘。新三板網絡文學概念公司綜合實力有限，在優質內容生產、分發渠道及IP運作方面難以與頭部企業抗衡，因此盈利模式表現出明顯的多元化。各有側重地探索便于開拓更大的發展空間，同時有利于促進行業加快發展。

密集登陸新三板

11月8日，閱文集團在港交所掛牌上市，開盤價90港元/股，較發行價上漲63.6%，盤中一度觸及110港元/股，市值最高接近千億港元，成為國內市值最高的文化娛樂類上市公司。網絡文學運營商閱文集團成功赴港上市頗具示范效應，為方興未艾的網絡文學產業再添了一把火。除了閱文集團赴港上市，今年9月，A股迎來網絡文學龍頭運營服務商掌閱科技。

相比近期網絡文學龍頭企業在資本市場大熱，數量眾多的新三板網絡文學概念公司近年來密集涌現。2015年7月，由知名網絡小說作者蔡雷平(筆名“龍人”)創立的天下書盟文化傳媒股份有限公司(簡稱“天下書盟”)登陸新三板。根據公開轉讓說明書，天下書盟將自己的業務模式總結為“一體兩翼”。“一體”為公司的新媒體網站“天下書盟網”；“兩翼”為圖書制作發行業務和數字閱讀業務。

事實上，天下書盟拉開了網絡文學概念公司登陸新三板的熱潮。2015年8月，知名中文網絡社區天涯社區掛牌新三板。天涯社區曾經是國內最知名的BBS論壇之一，同時是網絡文學的發源地之一，《明朝那些事》、《鬼吹燈》、《武林外傳》等諸多名噪一時的網絡文學IP均首發于此。

2015年11月，鐵血科技掛牌新三板，公司運營軍事互動及網絡文學網站“鐵血網”。鐵血科技旗下的讀書頻道創建于2001年，為軍事小說平臺，產生過《夜色》、《兵王》等一系列軍事網絡文學代表作。2016年3月，旗下運營“香網”、“天地中文網”等多個網絡文學平臺的博易創為數字傳媒股份有限公司(簡稱“博易創為”)掛牌新三板。2017年3月，旗下擁有“宜搜小說”APP的宜搜科技加入新三板網絡文學概念公司俱樂部。

在網絡文學概念公司密集掛牌新三板的背后，是日益增長的網絡文學受眾群體和巨大的市場規模。根據Frost&Sullivan的統計，從201年到2016年，中國文學市場的收入規模從297億元增長至403億元，復合年增長率約為10.7%，預計2020年收入規?？梢赃_到591億元。據中國互聯網信息中心統計數據，2016年，網絡文學與手機網絡文學用戶分別為3.3億、3.0億人，分別同比增長12.3%、17.3%，用戶規模逐漸成形。艾瑞咨詢2017年的最新統計數據顯示，網絡文學在移動端的MAU(月活躍用戶數)為1.5億，月瀏覽時間超過8億小時，接近50%的網文用戶愿意為改編游戲付費。網絡文學領域顯示出巨大的潛在盈利空間。

圖片來源：視覺中國

探索商業模式

潛在規模巨大，行業前景充滿想象空間。種種跡象表明，網絡文學產業的春天已經到來。然而，即使有閱文集團和掌閱科技這樣的先例在前，受制于企業規模和發展速度的制約，新三板網絡文學概念公司依然喜憂參半。數據顯示，在網絡文學探索發展的道路上，急速擴容的新三板網絡文學概念企業分化出了各自不同的商業模式，并形成了獨特的風格。

統計數據顯示，按照市場估值，網絡文學運營商目前排名前五的分別為閱文集團、掌閱科技、阿里文學、中文在線和百度文學。隨著資本和流量傾斜，行業頭部企業盈利模式逐漸清晰并成熟，其主營業務占比呈現趨同。以閱文集團為例，公司業務收入來源主要是在線付費閱讀、版權運營(包括IP在影視游戲領域授權變現)和其他變現業務。公司招股說明書顯示，2016年，這三塊業務分別占主營業務收入的77.2%、9.7%、2.1%。

與頭部公司相對穩定的盈利模式相比，新三板網絡文學概念公司的盈利模式表現出明顯的多元分化現象。鐵血科技形成了以電商和廣告收入為主的盈利模式。2017年半年報顯示，報告期內，公司營業收入為8505萬元。其中，收入構成分為“軍事電商銷售”和“廣告及技術服務”兩部分，分別為5186萬元、3319萬元，分別占比61%和39%。此外，鐵血科技也在探索軍事文學IP開發及軍事旅游、影視宣發、游戲開發等業務。不過，公司表示中短期對業績貢獻較為有限。

天下書盟的盈利模式主要體現在圖書發行收入和版權轉讓方面。2017年半年報顯示，公司營業收入為2084萬元。其中，圖書發行收入1560萬元，版權轉讓收入為396萬元，占比分別為75%和19%；剩余的在線付費閱讀收入占比僅為6%。

除了上述兩家企業，天涯社區、博易創為、宜搜科技等多家掛牌網絡文學概念公司在收入構成上均與閱文集團等頭部企業不盡相同。從2017年半年報情況看，這三家公司主營業務收入占比貢獻最大的板塊分別為網絡廣告、版權衍生業務及數字內容營銷收入。此外，天涯社區在半年報中公布了業務轉型風險提示。公司稱，“目前正在根據用戶需求調整戰略方向，從以網絡廣告收入為主轉向以社區游戲化為方向的個人增值服務，作為公司重要的收入方向。”

對于新三板網絡文學概念公司商業模式分化的原因，天星資本執行總裁蔡志明表示，會員費、平臺廣告或者IP衍生品電商等，都是企業探尋平臺流量或者平臺內容變現的手段，與閱文、掌閱等頭部企業相比，新三板公司整體綜合實力有限，在優質內容生產、分發渠道及IP運作能力方面仍難以與頭部企業抗衡，因此各有側重地探索發展方向。

“付費閱讀是目前的主流，IP運營是未來的風口，更多的變現模式還有待挖掘。新三板企業對商業模式的探索具有借鑒意義。”從事新三板產業投資研究的新聲資本創始人倪鴻認為，新三板企業屬于正在發展中的一批創新型中型企業，處于發展期，商業模式仍沒有完全穩定。因此，掛牌企業借助新三板市場，依據市場需求及自身的核心優勢探索創新業務，并進行調整。

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機遇與挑戰并存

隨著網絡文學運營商接連擁抱資本市場，網絡文學的頭部領軍企業地位漸漸穩固，行業分層逐漸明顯。上有頭部企業對資本及流量的擠占，下有后來者的激烈爭搶競爭。對于身處新三板網絡文學概念公司而言，未來將何去何從？業內人士認為，網絡文學市場規模潛力巨大，在細分領域的競爭仍不充分。未來IP衍生運營等領域值得期待。對新三板相關企業而言，挑戰與機遇并存。

聯訊證券新三板研究院負責人彭海表示，網絡文學概念公司的商業模式分化，主要由企業所在的行業地位和細分領域不同所決定。閱文集團的核心盈利模式在于付費閱讀，而新三板網絡文學企業應根據自己所處細分領域的發展趨勢調整業務方向。從目前情況看，網絡文學的滲透率逐步提升，新三板相關概念公司多具備行業較好的基礎，但對強力IP資源的獲取以及長效的運營治理水平方面仍待提高。

新聲資本創始人倪鴻認為，不管是新三板掛牌企業，還是已在境內外相對成熟資本市場上市的網絡文化企業，其本質是流量和用戶，核心是IP內容品牌和價值。新三板企業相對于A股企業其體量普通偏小，但具有數量多、發展方向細分豐富的特點，成長性可期但發展存在不確定性。這與多層次資本市場所倡導的健康發展、分類發展的特點相契合。對于成長中的新三板網絡文化概念企業，隨著市場和需求的不斷更迭，有望產生一批在網絡文學、泛娛樂等細分領域的領先企業。這些領先企業未來可以經過轉板、IPO等途徑得到更加全面的關注和服務。

“網絡文學IP與影視劇等泛娛樂領域結合，是行業一個重要發展趨勢，發展潛力巨大。如果新三板企業能夠在IP衍生環節有所突破，企業的發展前景更加廣闊。”天星資本執行總裁蔡志明認為，網絡文學市場從規模總量到滲透率方面都有很大的增長空間，未來五年仍將處于快速發展階段。此外，網絡文學的細分市場多，在很多細分垂直領域網絡文學巨頭仍沒有覆蓋到。通過差異化目標受眾定位，中小企業運營網絡文學平臺仍有很大的市場機會。同時，大眾地口味也在不斷的發生變化，這會給新三板網絡文學企業帶來市場機遇。

對于未來新三板網絡文學企業的面臨挑戰，蔡志明表示，網絡文學政策環境已發生變化，從2016年開始嚴查網絡文學內容盜版侵權，對一些不合規范的低俗劣質作品驅逐出市場，新三板網絡文學企業需要積極應對政策環境的變化。此外，在資金實力和泛娛樂生態構建方面難以和行業寡頭直接抗衡的情況下，新三板網絡文學概念企業如何留住好的內容創作者是企業面臨的重要挑戰。

來源：中國證券報