原油期貨上市首周總成交金額破千億 價格發現功能初顯

每經編輯 許自然    

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每經記者 許自然 每經編輯 陳星

歷經17年精心籌備，“中國版”的原油期貨已于3月26日正式在上海國際能源交易中心（INE）掛牌交易。截至昨日（4月3日），我國原油期貨正式上市已超一周時間?；仡櫴字鼙憩F，原油期貨市場運行平穩，成交日趨活躍，境內外大型石油、化工企業以及貿易商均積極參與。

有業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，中國原油期貨的價格發現功能將伴隨流動性的提升日益顯現，對目前布倫特、WTI等西區輕質低硫油種主導的全球原油價格體系形成有效補充。

上市首周成交近1160億元

整體來看，我國原油期貨在上市第一周引起市場廣泛關注，上海國際能源交易中心數據顯示，中國版原油期貨第一周的成交量近28萬手，成交金額近1160億元，總持倉量近8200手。

具體來看，從行情走勢角度，上海國際能源交易中心原油期貨主力合約SC1809上市第一周高開低走，震蕩偏弱，周度收盤價420.3元/桶，較掛牌基準價416元/桶漲1.03%，初期與外盤ICE布倫特、NYMEX WTI原油期貨表現出較好的聯動性。

4月3日，主力合約SC1809以402.5元/桶收盤，下跌14.5元，跌幅為3.48%。全部合約成交53030手，持倉量增加2038手至9702手。主力合約成交52826手，持倉量增加2010手至8546手。

招商期貨原油研究員安婧認為，從前六個交易日的情況來看，INE原油期貨與外盤原油期貨聯動強，單邊走勢和遠期結構基本契合，定價合理有效。雖然價格波動幅度較外盤大一些，但理論內外盤套利窗口尚未打開，市場價差相對合理，隨著流動性和投資者結構逐漸改善，價格波動必趨于更加合理。

《每日經濟新聞》記者注意到，3月26日，中國石化全資子公司中國國際石油化工聯合有限責任公司（聯合石化）與殼牌公司簽署了原油供應長約，從2018年9月開始，殼牌供應聯合石化的中東原油將以上海原油期貨作為計價基準。這成為中國原油期貨上市后，首筆以INE SC計價的實貨合約。

國投安信期貨能源首席分析師高明宇認為，上海原油期貨成為亞太地區的原油貿易基準價格已是大勢所趨，屆時中國境內現貨市場的供需狀況將主導貿易價格走向。

“鑒于INE原油期貨在上市初期更多交易中東原油在遠東的到岸價格，我們以DME阿曼原油期貨1807合約作為定價參照，考慮買賣交割均不存在無風險套利機會的定價機制，上市首周倉單的估值區間在402元~439.6元/桶，與SC1809的交投區間基本吻合。由此來看，盡管距離交割月有5個月之久，上海原油期貨與遠期現貨市場仍表現出良好的價格聯動性。”高明宇進一步解釋道。

受到國內外客戶關注

客觀來看，中國是全球最大的原油需求國和進口國之一，這為國內INE原油期貨提供了有力的保障。

《每日經濟新聞》記者注意到，上市后5個交易日，原油期貨日趨活躍，相比開市前兩日，后3天成交量明顯增加，經過5天的沉淀，持倉量相比第一天翻了一番。

短短一周的時間，INE原油期貨流動性的提升和持倉量的擴張，體現出市場參與者的成熟度以及投資者對國內原油期貨的信心。

卓創資訊分析師朱光明對《每日經濟新聞》記者表示，開局不錯的勢頭令中國版原油期貨獲得了國內外產業客戶和非產業客戶的關注和青睞，從價格方面來看，雖然中國版原油期貨展現了與歐美原油期貨相關的聯動性，但價格發現功能開始顯現，更加貼近中國原油市場，客觀體現中國原油市場價格。

“不過，距離真實體現中國原油供需結構，還有很長的路要走。中國原油期貨價格更多地體現在開盤和收盤，開盤受歐美原油影響，收盤受大量投資者日內平倉影響。持倉過夜仍有較大風險。”朱光明補充說道。

展望后市，安婧認為基本面方面，由于美國需求回暖和頁巖油增產不及預期支撐油價，因此油價下跌的空間不大，上漲風險反而較大。警惕美國制裁伊朗的預期證偽導致風險溢價回吐。

“值得注意的是，近期布倫特近遠期現貨價差——CFD價格已持續走弱至貼水，日前歐洲ARA原油庫存增長410萬桶，創去年8月以來的新高，二季度原油市場供需盈余的預估正在得到驗證。若此前已被顯示在價格中的地緣風險預期沒有兌現，市場交易焦點將重新回歸并不強勢的基本面，多頭擁擠的外盤原油市場將面臨較大的平倉壓力。”高明宇提醒道。