巴菲特區別對待科技股，是投資思路在轉變

朱邦凌 如果說一年一度的巴菲特致股東信是投資者的圣經，那么巴菲特股東大會就是幾萬投資者的朝圣之旅。 5月5日，第53屆伯克希爾·哈撒韋股東大會在巴菲特的故鄉（也是公司總部所在地）奧馬哈隆重召開。巴菲特和公司副董事長查理·芒格在會上回答了股東的提問。 想必所有投資者都十分關心巴菲特的最新持倉，都急切地想知道他到底買入了什么股票，最近又賣出了哪些股份。尤其是最近風波不斷的蘋果股票，巴菲特到底是繼續買入還是在利空下跑了？ 過去，巴菲特一直避免大幅投資科技公司。近年來，巴菲特投資風格有很大改變，開始重倉IBM、蘋果、比亞迪等科技股。那么，在巴菲特重倉科技股的背后發生了什么？巴菲特重倉科技股的投資邏輯是什么?巴菲特如此重倉科技股，會不會看走眼？ 圖片來源：視覺中國 按照A股股民的一般操作習慣，最近一直負面消息纏身的蘋果股票，或許早就拋掉了。僅僅在2017這一年里，發生在蘋果身上的負面事件就有降頻門、iPhone8開裂、電池爆炸、iPhone7召回等。蘋果的處理器供應商臺積電當前季度的收入比預期的少了10億美元，這也佐證了此前關于蘋果大幅削減iPhoneX產量的傳聞。 這么多負面消息充斥，同時蘋果股票近半年來一直在170美元/股附近高位震蕩，這要是A股股民的話，估計多數持股的投資者早就嚇壞了，至少是不耐煩了，該跑的也早跑了。 就連一些分析師也擔心，蘋果可能后勁不足，iPhoneX銷售不及預期，他們質疑消費者是否會在原始的購物沖動后，對昂貴的蘋果智能手機保持足夠的熱情。 那么，巴菲特到底會如何操作呢？ 實際上，在此前伯克希爾·哈撒韋公布的文件中，對蘋果的持股就曾增加到1.65億股，在去年年終的市值為279億美元左右。當時蘋果公司就已經成功擠掉富國銀行，成為伯克希爾·哈撒韋投資組合中最具價值的股票。 而在本次年度股東大會前，巴菲特又披露了額外買入蘋果股票的情況。據CNBC報道，伯克希爾·哈撒韋公司一季度再度增持7500萬股蘋果股票，加上該公司此前持有的1.65億股蘋果股票，目前總的持股數量已有大約2.4億股。 事實證明巴菲特并沒有看走眼。蘋果公司5月1日公布的季度財報顯示，在截至今年3月的財季中，公司營收達611億美元，同比增長16%，為2015年以來最大增幅；盈利達到138億美元，合每股2.73美元，同比增長25%。兩項數據均好于華爾街預期。 作為蘋果的大股東，巴菲特一直看好蘋果?！斑@是一家令人難以置信的公司，”巴菲特說，“我認為蘋果公司的收入幾乎是美國第二大能盈利公司的兩倍?！薄拔覀円恢痹谫徺I它的股票，因為它的產品非常非常棒。你必須有非常非常特殊的一些產品，才能夠吸引到投資者?！?巴菲特投資蘋果的另一個邏輯是蘋果正在不斷進行股份回購。蘋果有望在3年內回購50%的股票。就在5月1日，蘋果公司剛剛宣布，將出資大約1000億美元回購股票，用于回報投資者。今年前3個月，蘋果已經出資228億美元買入自己的股票。此外，蘋果當天同樣宣布，本月將加派16%的股息，至每股0.73美元。自2012年以來，已經向股東共計回饋2750億美元。大規模的回購和派息，為蘋果的股價創造了非常高的安全邊際。 巴菲特改變投資風格大買科技股，究竟會不會犯錯？答案是“股神”也會犯錯，或者說投資市場本來就沒有永遠不敗的股神。 最典型的例子是近期巴菲特選擇清倉IBM，在被套多年后終于割肉出局。IBM是巴菲特為數不多看走眼的股票之一。在早年的投資生涯中，巴菲特與科技股似乎并無任何交集。2011年，他宣布開始建倉IBM，并一躍成為該公司第一大股東。 巴菲特投資蘋果這一最大的科技股會不會像IBM一樣看走眼呢？對此問題巴菲特非常謙虛：“我在前者（IBM）的投資上犯了錯。至于后者（蘋果），未來將會見證我到底是對了還是錯了。” 但普通投資者或許很難像巴菲特一樣具有強大的“容錯”能力，那么我們如何來借鑒他的投資思路呢？ 或許巴菲特對蘋果褒獎有加的一句評論能夠告訴我們答案：“蘋果擁有一流的消費業務。這套生態系統非常強大，強大到異乎尋常的水平……你被深深鎖在其中，至少在心理層面被你使用的產品鎖住。iPhone是一款用戶黏性極強的產品?！?從這里我們可以看出巴菲特投資思想的改變，就是認為蘋果的科技產品具有極強的消費黏性，這家科技公司已經不單單是一只科技股，而是實際上成為科技股與消費股的合體。 巴菲特投資科技股的經歷喻示我們，世界上沒有十全十美的公司，對于有問題的公司要看長遠趨勢，出現暫時的問題與挫折同樣需要堅持長期價值投資。但對于價值逆轉的公司，也需要像巴菲特“割肉”IBM一樣堅決清倉。哪怕是價值投資，也同樣需要勇氣。（作者為財經專欄作家）