2018地方政府一般債券新增15、20年期限 財政部鼓勵有條件地區在自貿區發債

每經記者 張鐘尹    每經編輯 陳旭    

離各地向財政部上報全年債券發行總體安排的截止時間，還有不到一個星期。

5月8日，財政部發布《關于做好2018年地方政府債券發行工作的意見》（以下簡稱意見），對加強地方政府債券發行計劃管理、提升地方政府債券發行定價市場化水平、合理設置地方政府債券期限結構等方面提出要求。意見要求地方財政部門應當不遲于2018年5月15日，向財政部上報全年債券發行總體安排。

《每日經濟新聞》記者注意到，本次意見特別指出，公開發行的一般債券，增加2年、15年、20年期限；公開發行的普通專項債券，增加15年、20年期限。接受記者采訪的多位專家表示，增加期限將避免期限錯配等問題，有助于地方政府順利發行債券。

新增地方政府債券期限

政府債券是債券市場主要產品之一。

財政部國庫司總會計師王建勛撰文表示，2017年末，地方債、國債余額分別占債券市場余額的20%、18%，為債券市場中第一、第二大券種。政府債券市場平穩運行對于債券市場的穩定具有重要意義。

意見要求，各省、自治區、直轄市、經省政府批準自辦債券發行的計劃單列市，新增債券發行規模不得超過財政部下達的當年本地區新增債務限額。

根據財政部數據，經第十三屆全國人民代表大會第一次會議審議批準，2018年全國地方政府債務限額為21萬億元。其中，一般債務限額12.38萬億元，專項債務限額8.62萬億元。

值得關注的是，意見要求，合理設置地方政府債券期限結構，新增地方政府債券期限。具體而言，公開發行的一般債券，增加2年、15年、20年期限；公開發行的普通專項債券，增加15年、20年期限。公開發行的項目收益專項債券，各地應當按照相關規定，合理確定專項債券期限。

中國社會科學院財經戰略研究院副研究員何代欣向記者分析，由于此前地方政府債券的種類和期限不太完整，此次意見對地方政府債券發行進行分類管理。此外，今年以來整個債券市場不太平靜，一些企業債出現違約情況，目前金融市場的流動性偏弱，可能影響地方政府債的發行，新增期限將有助于地方政府發債的規范、提升市場對債券產品的信心。

上海財經大學教授鄭春榮告訴記者，增加期限主要是為了防止地方政府項目投資和償還的期限錯配，這樣有助于地方政府較好地把握長期融資成本，合理安排資金。

近一年來各月度地方政府債發行數量（單位：億元）

數據來源：中央國債登記結算公司 鄒利制圖

完善信用評級和信披機制

完善地方政府債券信息披露，提高公開透明度是發行地方政府債券一直以來的要求。

本次意見強調，要完善地方政府債券信用評級和信息披露機制。對于不同類型的債券有不同的信息披露要求，意見指出，財政部將研究制定項目收益專項債券信息披露最低要求，鼓勵各地結合項目實際情況，不斷豐富專項債券尤其是項目收益專項債券信息披露內容。

記者注意到，財政部國庫司負責人婁洪在財政部一季度新聞發布會曾表示，要完善地方政府債券發行管理機制，進一步強化地方財政部門市場化意識，完善信用評級管理，提高信息披露質量。

意見表示，對于一般債券，地方財政部門應當重點披露本地區生產總值、財政收支、債務風險等財政經濟信息，以及債券規模、利率、期限、具體使用項目、償債計劃等信息。

對于專項債券，應當重點披露本地區及使用債券資金相關地區的政府性基金預算收入、專項債務風險等財政經濟信息，以及債券規模、利率、期限、具體使用項目、償債計劃等債券信息。

對于土地儲備、收費公路專項債券等項目收益專項債券，地方財政部門應當在積極與國土資源、交通運輸等相關部門溝通協調的基礎上，充分披露對應項目詳細情況、項目融資來源、項目預期收益情況、收益和融資平衡方案、潛在風險評估等信息。

記者注意到，國務院辦公廳上月印發的《2018年政務公開工作要點》，要求圍繞重點領域加大主動公開力度。其中，首次提出要求制定地方政府債務信息公開辦法。

須鼓勵投資主體多元化

本次意見提出，要豐富投資者類型，鼓勵商業銀行、證券公司、保險公司等各類機構和個人，全面參與地方政府債券投資。

此外，意見鼓勵具備條件的地區積極在上海等自由貿易試驗區發行地方政府債券，吸引外資金融機構更多地參與地方政府債券承銷。

記者注意到，在自貿試驗區發行地方政府債券已有嘗試。2016年底，上海市財政局在中央國債登記結算有限責任公司上海分公司，通過財政部政府債券發行系統，面向中國（上海）自由貿易試驗區及境外機構投資者成功發行30億元地方政府債券。

與此同時，個人投資者認購地方債也在去年成功試點。2017年7月，上海證券交易所成功試點個人投資者通過網上、網下分銷的方式參與認購地方政府債券，首批試點債券為浙江省和內蒙古自治區地方債。

王建勛表示，目前我國初步建立了以中央國債登記結算公司為主，以滬深兩個交易所為輔的地方債發行渠道。2017年在做好在中央國債登記結算公司、上交所發行地方債工作的基礎上，啟動深交所發行地方債，并實現向個人投資者分銷地方債，全年共分銷1.2億元，較好地發揮了各發行場所對不同類型金融機構的動員作用和對個人投資者的輻射作用，促進了地方債投資者多元化。

鄭春榮向《每日經濟新聞》記者分析，財政部一直在致力推動投資者多元化，目前中國債券市場的投資者群體主要以商業銀行為主，較為單一，并且商業銀行偏好于長期持有政府債券，因此債券交易還不活躍，價格不能真實反映市場狀況。政府債券市場需要多層次、多元化的投資者，比如追求長期或短期收益的，冒險或穩健的投資者。

何代欣告訴記者，投資主體多元化對地方政府發行債券有非常積極的影響，它可以降低地方政府債務風險，降低發債成本。如果只是依靠銀行，融資成本可能較高，目前買方增加了，對于地方政府（賣方）而言，能夠降低一些發債成本。