美股估值過高？知名基金經理：20年來最大的資產泡沫已出現

每經記者 蔡鼎     每經編輯 李語涵    

越來越多的市場觀察人士警告稱，泡沫正在逼近。Centricus資產管理基金經理拉爾夫•詹斯（Ralph Jainz）在美國東部時間本周一表示，泡沫的漲勢可能比許多人預期的要快。Centricus資管公司是一家總部位于倫敦的全球投資公司，業務橫跨金融服務、技術等領域，管理的資產規模超200億美元。除了詹斯外，一些華爾街知名金融機構人士也對本輪美股牛市的走勢持懷疑態度。

近20年來最大的資產泡沫已出現？

“沒有人愿意說本輪牛市存在泡沫，但這20年來最大的資產泡沫已經出現。”Ralph Jainz在CNBC的“Squawk Box Europe”節目中說道。然而，對于美股是否還會繼續走高，或者市場是否會出現大幅的回調，市場存在廣泛分歧。投資巨鱷麥樸思（Mark Mobius）最近預測，美股將出現高達30%的回調，但其他人則認為沒有理由擔心。

詹斯認為正是因為科技股等資產持續走高，醫療、制藥和電信等屬于防御類的股票卻在下跌。而這些防御類的股票，正是投資者希望在經濟衰退時避險的資產。至于美國經濟何時衰退，詹斯認為一年后就將發生。

“（美股的）離散程度正在逐步上升，人們一直在買進那些走高的、賣出那些走低的股票。”詹斯說道。“現階段表現不佳的股票所屬行業，恰恰是投資者在下一次周期性衰退真正到來時需要特別保護的，這可能就是未來12至18個月的事情。”

不過，由于資金不斷涌入奈飛（Netflix）和亞馬遜（Amazon）等科技巨頭，且這兩只股票年初至今已分別累計上漲104%和46.7%，這也反映出市場對科技股態度的分歧。

與此同時，詹斯所描述的那些表現不佳的證券，例如電信和醫療保健指數——今年以來已分別下挫11.4%和上漲3.51%。而美股的IT指數年初至今已累計上漲14.1%。

“通常情況下，我們需要一代人的出現，然后這新一代的人重復犯下我們20年前犯過的錯誤。”詹斯補充道。“在我20年后退休之前，我可能不會再見到下一個（像當下這樣巨大的）資產泡沫了。”詹斯還警告稱，有太多人在拋售較為安全行業的股票，這些行業可能在未來成為人們急需的避風港。

最近，倫敦另一家資管基金Fasanara Capital也預測，因為風險價值沖擊（或迅速的市場回調）的頻率越來越高——表明全球市場已非常脆弱，所以接下來美股將出現全面崩盤。《每日經濟新聞》記者注意到，Fasanara Capital在今年2月初就準確地預測出了美股的回調——在二月初美股暴跌的兩周前，該機構便稱股票早就該重新定價了。

然而，并非所有主流金融機構都認為美股的估值過高，許多人仍然對市場持樂觀態度。瑞信（Credit Suisse）上周在一份報告中表示，“有明顯跡象表明，在2018年下半年，主要地區的經濟增長將加速，為股票和某些大宗商品創造有利的環境。”

估值過高？華爾街投行觀點不一

《每日經濟新聞》記者注意到，近期美股雖再度走高，但消費必需品類的股票一直落后于美股大盤，“收益敏感”的公用事業和電信行業類股票呈現類似走勢。市場焦點再次集中在大型科技股上，這些科技股在上周已將納指推升至紀錄高位，并將道指推升至25000點上方，創下今年3月份以來的最高水平。推動相關指數走高的Facebook、亞馬遜、Netflix和Alphabet這幾只科技股是否估值過高？華爾街也拿不定主意。

美銀美林策略師哈特尼特（Michael Hartnett）最近在給客戶的報告中指出，上述幾家大型科技股的走高導致美國股市與世界其他地區的股市出現了很大的脫節。但哈特尼特同時指出，隨著美聯儲量化寬松（購買債券的刺激措施）的安全屏障消失，加上本輪加息周期的繼續，美股這種與全球其他股市相背離的現象也將逐步消失。

高盛全球首席股票策略師彼得•奧本海默（Peter Oppenheimer）則不擔心科技股的估值。他指出，基本面增長證明這些科技股的估值是合理的；此外，標普500指數成分股的估值低于以往市場泡沫期間的估值。

摩根士丹利最近也加入了泡沫和估值的討論，該投行警告稱，新的科技股泡沫可能在“毫無預警的情況下突然破裂”，而且時間點還是在該投行認為的今年晚些時候將出現盈利和經濟增長的峰值之前。

分析師們認為，如果通脹上升和美聯儲加息帶來的金融環境收緊，可能會形成一種糟糕的組合，導致這類美國大型科技股出現回調。