3天回籠資金2000億傳遞什么信號

譚浩俊

26日，中國央行連續第三天暫停公開市場操作，從市場凈回籠資金700億元人民幣。自24日以來，中國央行已累積回籠資金2000億元。

聯想到本月23日央行意外投放巨量資金，開展5020億元1年期中期借貸便利(MLF)操作，當日凈投放資金3320億元。這也是央行創設MLF以來，投放規模最大的一次操作。加上23日召開的國務院常務會議提出“穩健的貨幣政策要松緊適度”的要求，于是有分析認為，這是貨幣政策放松的信號。

到底是不是貨幣政策放松的信號，顯然不能以央行的一次操作作為衡量的標準。政策放松，應當是持續的、不間斷地向市場投放貨幣，且必須是凈投放。時放時收，只能認為是市場變化的需要，而不是政策調整的結果。

那么，連續3天凈回籠資金，回籠額高達2000億元又說明了什么呢？為什么在剛剛凈投放3320億元后，就立即展開連續3天的凈回籠呢？難道市場在這么短的時間內就發生了急劇變化嗎？

圖片來源：視覺中國

顯然不是。對這次的凈投放和凈回籠，筆者認為，可能傳遞了兩個信號。

第一個信號，經濟繼續處于良性向好狀態，尤其是實體經濟，復蘇的跡象日趨明顯，對資金的需求量加大。

數據顯示，1~6月，中央企業中工業企業實現利潤5152.8億元，同比增長33.9%，高于中央企業平均增幅10.9個百分點，增利額占中央企業利潤增量比重達78.6%。尤其是鋼鐵、煤炭、有色、石油石化等行業，效果更為明顯。

以鋼鐵行業為例，上半年，380家主要鋼鐵企業實現銷售收入1.97萬億元，同比增長15.33%；實現利潤1392.73億元，同比增長151.15%。

雖然一定程度上得益于供給側結構性改革，但如果不是市場需求作保證，也是很難取得這樣的成就的。所以，對資金的需求不可避免地會增多，增加貨幣投放量也就有了必要。

更為重要的是，資金更多轉向實體經濟領域，無疑也是貨幣政策一直希望看到的結果?？梢赃@樣說，目前經濟與金融的關系，已經朝著越來越協調的方向發展。信貸資金結構失衡的問題，也會隨著實體經濟資金占有量的逐步增多而改善。

第二個信號，貨幣政策并沒有轉向，穩健仍然是貨幣政策的主基調。松緊適度，無論是松還是緊，都會有一個度，都會圍繞穩健做文章，而不會亂松亂緊，更不會“大水漫灌”。

在向市場凈投放了3320億元資金并引起外界誤讀以后，緊接著連續3天凈回籠，回籠資金達到2000億元，這也是為了更好地向外界傳遞貨幣政策沒有放松的信號。

就算市場需求量增多，也不會迅速放開，迅速投放大量資金，而會依據發展需要，積極穩妥地向市場投放資金，并引起信貸資金通過結構優化向實體經濟、尤其是中小微企業轉移。

從這個角度來講，連續回籠資金，也是為了更好地體現政策的靈活性，釋放政策“穩健中性”的信號。

也正因為如此，無論是企業還是投資者，都必須保持平穩心態，不要誤讀政策，更不要錯誤地理解政策。

就目前中國經濟的實際、特別是韌性來看，就算外部因素變復雜了、環境變惡劣了，也沒有到需要貨幣政策大規模放松的地步，不需要“大水漫灌”。

當前需要做好的是，如何實施信貸資金的精準投放、合理投放、有效投放。

一方面，要確保政策執行的暢通無阻，避免半途截留或暗道流失。越是環境微妙的時刻，就越需要政策的精準到位和不折不扣執行，越需要打破“腸梗阻”。

另一方面，對小微企業的金融支持必須放到首要位置，能給的政策一定要全部給到位，能解決的資金也都要解決到位。特別是地方政府，一定要從大企業、大項目的“情結”中走出來，把更多的政策資源用到小微企業身上，如小微企業的融資擔保問題、小微企業融資的負擔問題等。

總之，在強監管、防風險、穩增長的大環境沒有發生明顯變化的情況下，穩健中性的基調是不會發生變化的。否則，會出現按下葫蘆浮起瓢的現象，讓風險防范、規范操作等遇到新的問題。

“穩”，仍然是當前經濟金融工作的主旋律。經濟發展要穩，金融政策也要穩，經濟與金融的關系更要穩。“穩”字當頭，才能百戰不殆。（作者為財經時評人）