養老目標基金現階段須直面三大難題

曹中銘

備受市場關注的養老目標基金正式亮相，包括華夏、南方等在內的14家基金公司旗下的養老目標基金獲批。

根據證監會8月3日公布的基金募集申請最新情況顯示，截至7月27日，共有29家基金公司合計提交59只養老目標基金申請材料。這或許意味著，今后還有更多的養老目標基金問世，養老目標基金有望形成一個全新的群體。

目前養老目標基金投資策略主要分為兩大類，即目標風險型基金與目標日期型基金。在14只首批養老目標基金中，有9只目標日期型基金，5只目標風險型基金。兩者區別在于：目標風險基金主要讓投資者根據自己的風險偏好選擇適合自己的目標風險基金投資；而目標日期基金的資產配置主要由投資者距離退休的時間長短決定。

從境外成熟市場看，目標日期基金由于解決了個人投資者選擇能力低、投資非理性等難點，因而更受歡迎，也成為個人投資養老的主要品種。

圖片來源：視覺中國

相對于公募基金發行的眾多基金，養老目標基金無異于市場上的“新生事物”。養老目標基金獲批可謂適逢其時。

近幾年特別是今年以來，A股市場持續低迷，目前上證指數位于2800點下方，整體上滬深股票資產處于估值低位，中長期來看具備配置價值，對于追求養老資產長期穩健增值的養老目標基金而言，股票資產估值越低，安全邊際越高，今后實現的收益越高。

另一方面，推出養老目標基金，也將為低迷的市場帶來活水。

A股是一個資金推動型的市場，資金對于低迷市場的重要性是不言而喻的。從美國的經驗看，其個人養老金（IRA賬戶）主要投資于公募股票型基金。截至2017年二季度末，IRA賬戶有47.83%的資產投向公募基金，規模接近4萬億美元。而在這些資金中，股票型基金占比55.28%。據推測，養老目標基金將會為A股帶來源源不斷的超過萬億資金，其利好作用不容小視，周二滬深股市大漲，應該與此也有一定關系。

更進一步看，推出養老目標基金，也將改變我國個人補充養老發展滯后的格局。

當前，我國雖已初步形成國家基本養老、企業補充養老和個人補充養老相結合的三支柱養老保障體系，但發展不均衡，養老對第一支柱依賴性高，且公共財政負擔大；第二支柱覆蓋目標人群較少，不具備普惠性；而第三支柱發展則嚴重滯后。隨著養老目標基金的問世，這一格局有望改變。

盡管如此，目前推出的養老目標基金，還需要直面三大難題：

難題一，發行問題。

對于基金公司來講，新基金發行募集規模越大，越有利于基金公司實現利益最大化。如果募集規模過小，比如低于5000萬元，將存在清盤的可能。

目前市場上發行的新基金已超過百只，養老目標基金雖然是新型基金，由于市場低迷，客觀上也存在發行上的難題。而如何能夠通過營銷活動，使養老目標基金能夠順利發行，并能夠募集到更多的資金，顯然是基金公司必須面對的問題。

難題二，養老目標基金的同質化問題。

同質化問題在基金行業已屬于普遍現象，實際上也降低了相關基金的吸引力與競爭力。當前養老目標基金由于只有兩種主要類型，其同質化問題顯然是不可忽視的。

隨著今后更多養老目標基金獲得批文，會出現更多相同類型的養老目標基金。基于此，基金公司應推出創新型的養老目標基金，以占據市場的制高點。

難題三，養老目標基金的盈利能力問題。

任何一只基金，無論投資標的是什么，提升其凈值水平才是根本，這對養老目標基金同樣不能例外。雖然養老目標基金往往會注重于長期投資，投資者不應太過于關注其凈值的短期波動，但不可忽視的是，凈值的短期波動，對養老目標基金還是會產生一定影響，比如基金規模、基金的吸引力等。因此，作為養老投資核心的收益率問題，必須受到基金公司的高度重視。（作者為財經時評人）