西安旅游用了近8000字，給監管部門解釋為何準備“甩賣”自己的“優質資產”。
?一詞之差，往往大不同。
用“披星趕月”來形容一家上市公司，對方會很高興你對他們的認可；但若把“披星戴帽”送給上市公司，對方大概率是會跳起來罵娘的。
被“披星戴帽”，意味著這家公司距離退市只有一步之遙。其經營狀況，必然存在不少問題。
為此，一些主業不好、特別是上一年度已經出現虧損的上市公司，往往會趕在第二年收尾前，通過一些“運作”，給公司帶來一筆額外收益，用以保殼“續命”。
最近就有一例。
西安旅游（000610）擬將持有的一家公司35%股權，溢價四倍多轉讓給母公司西安旅游集團旗下另一家公司——由此，可以避免“披星戴帽”的命運。
于是，引來了監管部門充滿疑問的眼神……
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兜售“優質”資產被盯上
11月13日，本是深交所給西安旅游發函的最后回復期限。
后者并未給與回應。
事實上，這個回復并不容易——直到一天后，西安旅游用了近8000字，給監管部門解釋著為何準備“甩賣”自己的“優質資產”。
10月底，西安旅游發布公告表示，擬將旗下西安草堂奧特萊斯購物廣場實業有限公司（以下簡稱“奧萊公司”）35%股權轉讓，作價1.4億元。
按照這個價格，奧萊公司的整體估值在4億元之多，而該公司凈資產賬面值僅為7378萬元。也就是說，其估值足足溢價了四倍多。
如果這筆交易能夠達成，對于去年至今年三季度末一直處于虧損狀態的上市公司而言，無異于雨露甘霖——除有望扭虧為盈外，還將增加一筆8000萬元的現金流入。
單看數字，這筆資產轉讓確實不虧。不過世間事，往往就怕有個“但是”。
西安旅游的這次股權轉讓，其交易方是一家名為西安旅游集團恒大置業的公司。
雖然有“恒大”二字，但這家公司與許老板實則并無關聯。反倒是與西安旅游關系頗為密切，二者同屬西安旅游集團旗下，也就是“兄弟公司”。這筆交易，由此構成關聯交易。
資本市場對于關聯交易向來是很敏感的。
深交所也注意到了這筆股權轉讓，隨后給西安旅游發來關注函，就幾個方面對公司提出了質疑，諸如這筆交易的商業合理性、標的評估的準確性等。
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連續五年主業虧損深坑
這筆轉讓對于西安旅游來說，確實有著立竿見影之效。但從長遠來說，將如此“優質資產”進行轉讓，無異于“斷臂求生”了。
說其“優質”，是基于其評估增值率，以及西安旅游口中奧萊公司所處地塊升值等因素所導致的。僅從會計報表上來看，這家公司自西安旅游2015年控股（持股51%）至今，其實是一直處于虧損狀態的……
上面提及，此次股權轉讓一旦成行，對公司業績的幫助極為明顯。
今年前三季度，西安旅游凈利虧損1057萬元。如今年第四季度繼續保持虧損，那么該公司就連續兩年凈利為負了。按資本市場的游戲規則，西安旅游就要“披星戴帽”，被監管部門實行退市風險警示。再虧一年，就直接退市。
雪上加霜的是，就在上個月，這家公司對外宣稱，因積極推進秦嶺北麓生態環境治理工作，公司將一筆數十年前年產生股權轉讓投資收益作退回處理，逾2400萬元。
十多年前的收益，再給退回去，這種操作著實罕見。這也導致公司增加了一筆2400余萬元的營業外支出，使得第四季度扭虧再添阻力。
如今，依靠轉讓奧萊公司35%的股權，西安旅游今年扭虧為盈的目標便有望實現。
還是很尷尬的。
作為一家登陸資本市場二十多年的本土上市公司而言，西安旅游近年來的業績著實不咋滴。
2013年至2017年這五年間，西安旅游扣非凈利一直為負。直白點說，在過去五年里，西安旅游還沒靠主營業務給股東賺過一分錢。
即便今年是西安旅游市場的大年，僅前三季度全市共接待海內外游客2.05億人次，旅游業總收入2013.07億元。
如此大的蛋糕，作為上市公司的西安旅游，營利狀況卻依舊延續了虧損的局面……
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“當年小甜甜，如今牛夫人”
每年四季度的資本市場上，總是“好戲不斷”，特別是對于一些業績并不給力的公司來說尤為如此。
光一項“輸血”，便花樣百出——既有自救式的資產剝離、以及外來援助的財政補貼等。這兩種方式“簡單粗暴”，可以使得上市公司盡快獲得現金流。當然也有更為行之有效的重組等。
僅財政補助一項，據相關媒體統計，今年上半年如果剝離政府補助，有超過70多家的上市公司業績便會由盈轉虧。
而通過剝離資產實現自救更有意思——當年名震大江南北的南京上市公司寧通信B，此君在2016年靠兜售北京西城區的學區房一戰成名。
絕非孤立，賣房“輸血”已是一些上市公司“求生”的法寶之一。據不完全統計，僅2016年，便有逾百家上市公司通過出售房產“粉飾”業績，轉讓金額超20億元。
按照西安旅游給深交所的解釋來看，此番決定出售奧萊公司35%股權，是基于“保證奧萊公司未來的整體發展計劃順利實施”而實施的。
說得很大義。但在2015年控股奧萊的時候，西安旅游卻是另一番言辭——“延伸公司產業鏈，豐富產品結構，……推進轉型升級的戰略規劃目標。”
如今，西安旅游手里還有奧萊公司16%的股份，不知以后作打算？
