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    拆解特斯拉國產化概念股 這三大方向將主導未來行情?

    每日經濟新聞 2020-01-06 22:28:28

    1月3日晚間,特斯拉宣布,中國工廠制造的Model 3將于1月7日實現規模交付。受首批國產Model 3交付及降價影響,特斯拉國產化概念股異軍突起。此番特斯拉降價,Model 3的性價比將更加明顯。國盛證券甚至認為,特斯拉或在未來5年顛覆傳統汽車產業,新的供應鏈體系有望孕育而生,產業投資價值凸顯。

    每經實習記者 朱成祥 每經記者 孫嘉夏    每經編輯 魏官紅    

    特斯拉Model 3 圖片來源:每經記者 蘧毛毛 攝

    2020年伊始,受首批國產Model 3交付及降價影響,特斯拉國產化概念股異軍突起。1月6日,天通股份、世運電路、旭升股份、拓普集團等十余只股票紛紛漲停。

    火爆的行情,與券商的力推分不開。1月5日開始,天風證券、申萬宏源、海通證券、安信證券和興業證券等國內大型券商相繼召開千人電話會議,解讀特斯拉國產化機遇。

    與傳統汽車廠商相比,特斯拉的差異化在于動力總成的電動化,以及汽車電子領域的智能化。因此,特斯拉的國產化趨勢,對于動力電池、汽車電子這兩個領域的影響最為深遠。另外,傳統汽車零部件廠商,也有望獲得增配訂單。特別是來源于特斯拉訂單的營收占比較高的企業,受益尤為明顯。

    由此看來,前兩大方向屬于電動化、智能化帶來的行業增量,而后者屬于傳統零部件領域的增量。未來特斯拉國產化概念股的行情走勢,或許將繼續受這三大方向主導。

    乘風而起:國產化降價提量

    1月3日晚間,特斯拉宣布,中國工廠制造的Model 3將于1月7日實現規模交付。同時,公司官網資料顯示,中國工廠制造的Model 3將從35.58萬元降價至32.38萬元。如果再加上2.475萬元新能源汽車補貼,價格則進一步降至29.905萬元。

    早在2019年10月,安信證券便表示,Model 3在價格較低的同時,依然保留特斯拉獨有的科技體驗和動力性能優勢,性價比遠超對手。其預計,Model 3對應的中國市場空間在50萬至60萬輛。

    此番特斯拉降價,Model 3的性價比將更加明顯。國盛證券甚至認為,特斯拉或在未來5年顛覆傳統汽車產業,新的供應鏈體系有望孕育而生,產業投資價值凸顯。

    實際上,特斯拉的降價,與其本土化供應鏈息息相關。根據特斯拉規劃,國產Model 3前期零部件本土化率為30%,預計2020年年中達到70%,年底實現100%的本土化率。而隨著特斯拉本土化率提高,其售價有望進一步下降。興業證券更是認為,預估國產Model 3具備27%~34%的降價空間。

    若上述預期實現,意味著國產Model 3售價將進一步下探至20萬元左右。屆時,其主要競爭對手將變為凱美瑞、雅閣、帕薩特等主流B級車。

    產能方面,特斯拉方面表示,上海工廠已達到每周超過3000輛的生產能力,長期規劃每年產能為50萬輛。

    關鍵詞一:電動

    根據各大券商的預測,國產特斯拉本土化率的提高,以及降價帶來的銷量提升,將成為未來產業鏈的風口。而拆解特斯拉國產化鏈條,則不得不提及動力電池。實際上,動力電池的國產化,也是特斯拉國產化過程中最為重要的一環。

    汽車價值最高的是動力總成,而在電動汽車動力總成中,價值最高的要屬動力電池。公開資料顯示,動力電池約占電動汽車價值鏈的30%。

    此前,特斯拉一直使用的是松下圓柱電池。而在2019年,LG化學也進入了特斯拉供應鏈。LG化學是動力電池廠商頭部企業,但目前,全球第一大動力廠商寧德時代尚未進入特斯拉供應鏈。能否進入特斯拉供應鏈,也是寧德時代未來發展的關鍵因素。

    圖片來源:攝圖網

    在特斯拉國產化進程中,若寧德時代成功進入其一級供應商,那么寧德時代背后的動力電池供應鏈將會受益頗豐。

    在動力電池國內供應商尚未確定之際,國內動力電池上游產業鏈也頗有看點。比如正極材料、負極材料、隔膜、電解液;以及更上游的原材料鋰、鈷等。特別是目前能夠進入松下、LG化學供應鏈的企業。

    原材料中,A股以“兩鋰兩鈷”最為知名,分別為贛鋒鋰業、天齊鋰業、華友鈷業、寒銳鈷業。天風證券電話會議資料顯示,贛鋒鋰業已進入松下、LG化學供應鏈,該企業是目前全球產量最大的鋰材料供應商。天齊鋰業進入了LG化學供應鏈,雅化集團未來也有望進入LG化學供應鏈。1月6日,贛鋒鋰業、天齊鋰業、雅化集團股價分別上漲9.95%、5.59%、9.30%。

    鈷材料方面,華友鈷業進入了LG化學供應鏈。不過,當下國內動力電池趨勢為NCM811,即高鎳低鈷。1月6日,華友鈷業上漲5.98%。

    關鍵詞二:智能

    正如安信證券在研報中所述,特斯拉的核心技術是強大的電池管理系統(BWS),以及基于視覺的低成本路線的自動駕駛。

    不論是電池管理系統,還是輔助駕駛/自動駕駛,都離不開汽車電子,比如電池管理系統中廣泛使用的單片機(MCU)。

    根據東吳證券資料,在特斯拉電源管理系統中,安潔科技提供Power Wall、傳感器組件等;東山精密為其提供FPC柔性電路板;法拉電子為其提供薄膜電容器;均勝電子為其提供電池和電路保護系統等。

    1月6日,安潔科技、法拉電子、均勝電子股價分別上漲9.75%、6.03%和8.18%,東山精密的漲幅僅為0.30%。

    圖片來源:每經記者 張曉慶 攝

    汽車PCB電路板方面,世運電路受到較多投資者關注。根據財通證券報告,世運電路2019年來自特斯拉的收入約為1.8億元,占營收的7.1%。財通證券估計,特斯拉對世運電路貢獻的收入,在未來兩年至少翻倍,成為該公司最為重要的增長引擎。

    除了世運電路,勝宏科技也是特斯拉汽車PCB電路板供應商。1月6日,世運電路、勝宏科技股價分別上漲10%、6.62%。

    關鍵詞三:增配訂單

    此前A股追捧新能源概念,大多集中在動力電池產業鏈。比如上述鋰、鈷材料,以及正極材料、負極材料等。

    而特斯拉國產化概念,涉及更廣,不僅包括動力電池產業鏈,還包括電池管理系統、中控系統等汽車電子領域,以及傳統汽車零部件廠商。

    目前,特斯拉產銷量基礎仍處于相對較低的狀態,在其放量階段,原有供應商訂單便會迅速放量,獲得大量增配訂單。比如上文提及的世運電路,未來很有可能由增配訂單催動業績。

    在這樣的情況下,若特斯拉放量、國產化兩大前提要素都成功實現,那么諸多產業鏈供應商將收獲大量增配訂單。特別是原本特斯拉訂單占公司營收比例較高的企業,將受益匪淺。以旭升股份為例,其2013年開始與特斯拉合作,2018年特斯拉營收占比達61.08%。

    安信證券的研報顯示,三花智控子公司三花汽零為特斯拉一級供應商;天汽模為特斯拉車身模具供應商;拓普集團單車潛在配套價值量3000元以上,公司于2016年8月向特斯拉提供輕量化鋁合金底盤結構件。

    1月6日,旭升股份、三花智控、天汽模、拓普集團分別上漲9.99%、6.83%、9.92%和9.99%。

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