廣州智特奇IPO：毛利率持續下降 實控人部分股權因代持惹訴訟

每經記者 吳澤鵬    每經編輯 張海妮    

廣州智特奇生物科技股份有限公司（以下簡稱智特奇）的創業板IPO進程又向前邁進了一步。3月初，深交所創業板上市審核網站上，公司項目狀態更新為“已問詢”。

智特奇是一家飼料添加劑企業，其主營產品包括類胡蘿卜素、抗生素替代品、維生素3大類系列產品，主要應用于畜禽、水產的肉蛋著色及動物營養、健康保健等領域。

《每日經濟新聞》記者發現，智特奇最核心的產品是一款名為“智特紅”的產品，該產品的營收占比一度接近50%。不過，這一產品的營收占比正逐步下降，毛利率較低的其他產品營收占比正逐步提升，這也導致了智特奇整體毛利率的下降。

此外，踏上IPO之路的智特奇，還有未了的股權糾紛。根據招股書（申報稿），智特奇實控人吳世林在20余年前曾將部分股權交由侄子吳劍飛代持，吳世林在2001年又將這部分代持股份轉讓給了另一自然人。智特奇IPO前夕，2020年8月，吳劍飛向法院提起訴訟，請求判令20年前的股權轉讓無效。

核心產品“智特紅”毛利貢獻度降低

“養殖”聽著很土，但它一向是科技含量滿滿的行業，上游的設備、飼料，中游的育種、養殖、屠宰，下游的農貿、生鮮，養殖產業鏈上誕生一家家上市企業，牧原股份、海大集團、新希望……這些行業龍頭們在資本市場上頗受熱捧。

細分領域內，作為飼料添加劑企業的智特奇，也有著共享資本盛宴的心思。去年底，智特奇的創業板申請獲得受理，《每日經濟新聞》記者發現，今年3月，該公司IPO審核狀態已更新為“已問詢”。

智特奇在招股書（申報稿）中介紹稱，飼料添加劑是多學科交叉的綜合性行業，涉及動物營養、動物醫學、生物化學、有機化學、藥學、微生物學等，公司的創新特征主要體現在技術創新方面，行業發展也靠此推動。

技術創新推動之下，智特奇推出了“智特紅”“金黃素”等一系列類胡蘿卜素產品，這些產品支撐起了智特奇逐年增長的營收規模。

招股書（申報稿）披露，2017年~2019年及2020年上半年，智特奇營業收入分別是2.2億元、2.42億元、3.44億元及2.02億元，類胡蘿卜素系列產品收入分別是2億元、2.17億元、3.14億元及1.88億元，營收占比分別達到90.99%、90.10%、91.54%及93.13%。前述“智特紅”和“金黃素”占類胡蘿卜素系列產品比重分別是95.18%、91.11%、90.98%及65.80%。

不過，隨著營收占比的下降，“智特紅”的產品毛利貢獻比也在下降。2017年~2019年以及2020年上半年，“智特紅”的毛利貢獻度分別為74.19%、71.44%、59.07%以及46.39%。這也帶來了智特奇整體毛利率的下滑，同一時期公司整體毛利率分別是35.83%、33.48%、29.71%及40.38%。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

實控人被侄子起訴

智特奇表示，飼料添加劑是配合飼料的核心，可有效提升飼料的利用率，彌補飼料營養不平衡的問題，對養殖動物的生長和疾病預防有著積極作用。

不過，從智特奇對其產品的功效介紹來看，除了上述營養補充、疾病預防的作用外，這些飼料添加劑還對蛋黃、動物的皮膚、雞肉有著色功能。

例如，智特奇最核心的產品是“智特紅”，智特奇在招股書（申報稿）中介紹稱，該產品主要補充生產禽用飼料原料中斑蝥黃含量，可以提升蛋黃、禽類皮膚、肌肉著色功能，從而滿足消費者對產品的顏色要求。

簡而言之，以雞蛋為例，蛋黃的顏色，除與品種有關外，很大程度上與“下蛋的雞每天在吃啥”有關。例如，有研究資料顯示，雞飼料中，若葉黃素豐富的玉米比較多，則蛋黃的顏色會比較深。斑蝥黃也有同樣的功能，它可以讓蛋黃顏色更深。

在我國《飼料添加劑品種目錄(2013)》中，是允許斑蝥黃作為著色劑在家禽飼料中添加使用的，不過，《每日經濟新聞》記者注意到，關于這一添加劑的使用爭議也常見諸報端，“是否有害”“是否弄虛作假”……消費者往往容易“談添加劑色變”。

另一方面，《每日經濟新聞》記者也注意到，智特奇在IPO前夕，還因設立初期的股權代持惹來訴訟糾紛。

圖片來源：攝圖網

據披露，智特奇前身設立時，工商登記的兩名自然人股東是程道斌、吳劍飛，他們分別是智特奇實控人吳世林的外甥、侄子，這兩人均系代吳世林持股。2001年10月，吳世林將吳劍飛代其所持股份出資額（10%，后經增資稀釋至9.09%）轉讓給其他人代持，“吳劍飛因個人原因不適合代持股份”，智特奇如是解釋。

不過，在2020年8月，吳劍飛提起訴訟，請求法院判令確認 2001年10月的股東會決議及股權轉讓協議不成立或無效。招股書（申報稿）披露，這一訴訟在2020年12月底進行開庭審理。至于結果如何，3月31日上午，記者咨詢了智特奇，但截至發稿未收到回復。