大基金加持仍痛失第一大客戶 安路科技IPO之路能否順利？

每經記者 陳晴    每經編輯 湯輝    

全球缺芯潮下，又一家芯片企業擬沖刺科創板。上交所官網顯示，上海安路信息科技股份有限公司（以下簡稱安路科技）的科創板上市申請于近日被受理。

根據安路科技招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書），公司在中國市場的國產FPGA芯片供應商中排名第一，且公司明星股東云集，除了國家集成電路產業投資基金（以下簡稱大基金）位居第三大股東以外，華大半導體、士蘭微等企業或者機構也潛伏其中。

值得注意的是，作為國產第一的FPGA芯片廠商，安路科技剛剛失去了曾經的第一大客戶，公司也因此面臨收入可能大幅下降的風險。如此情況下，安路科技還能否順利登陸科創板？

大基金等明星股東云集

根據安路科技招股書，公司為國內領先的半導體和集成電路設計企業之一，主營業務為FPGA芯片和專用EDA軟件的研發、設計和銷售。公司產品廣泛應用于工業控制、網絡通信、消費電子、數據中心等領域。

安路科技前身于2011年設立，公司住所位于上海。股東方面，安路科技無實際控制人，不過，多家知名機構或者企業潛伏于安路科技股東表中。

根據公司招股書，本次發行前，華大半導體有限公司（以下簡稱華大半導體）、上海安芯企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱上海安芯）及其一致行動人（上海安路芯與上海芯添）是安路科技最大的兩方面股東，持股比例分別為33.34%、26.10%。

官網資料顯示，華大半導體是中國電子信息產業集團有限公司（CEC）整合旗下集成電路企業而組建的專業子集團。華大半導體注冊資金40億元，子公司超16家，總資產160億元。

招股書還顯示，被視為芯片領域市場風向標的大基金也現身安路科技股東名單，其持有安路科技11.18%的股份，位居公司第三大股東；此外，同受杭州士蘭控股有限公司控制的士蘭微、士蘭創投合計持有公司股份比例為6.64%，其中，士蘭微為上交所上市公司。

財務數據上來看，報告期各期（即2018年度、2019年度、2020年度，下同），安路科技營業收入分別為2852.03萬元、12232.77萬元和28102.89萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-889.96萬元、3589.46萬元、-618.71萬元。

從上述數據來看，近三年來安路科技的營收獲得了迅速增長，但公司的凈利潤卻不太穩定，2019年盈利之后，2020年公司再度陷入虧損。

不僅如此，若扣除非經常性損益，報告期安路科技歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-4799.15萬元、-6554.59萬元和-7811.67萬元，連續三年虧損。

安路科技近三年業績

來源：安路科技招股書截圖

第一大客戶已暫停與公司合作

從營收來看，安路科技近三年增長勢頭不錯，但這一勢頭能否延續存疑。

安路科技招股書中稱，經過多年不斷的攻堅研發，公司已成為國內領先的FPGA芯片供應商，以優異的產品設計和可靠的量產品質贏得了客戶的高度信任，是國內極少數通過多家國際領先通信設備商認證的合格供應商之一。

不過，安路科技卻失去了曾經的第一大客戶。招股書顯示，報告期各期，安路科技前五大客戶的銷售金額合計占營業收入比例分別為83.15%、98.90%和96.85%，客戶集中度較高。而眾多客戶中，2019年和2020年，A客戶及其關聯方均為安路科技第一大客戶。2019年和2020年，安路科技對上述客戶分別實現銷售金額8950.48萬元和15539.82萬元，分別占當年營業收入比例為73.17%和55.30%。

第一大股東營收貢獻情況

來源：安路科技招股書截圖

根據安路科技招股書顯示，由于經營環境發生變化，A客戶及其關聯方已暫停向公司下達新訂單。公司提示風險稱，“未來，若該客戶的訂單缺口不能被其他訂單填補，公司可能面臨收入大幅下降的風險。”

不止是客戶方面的風險，安路科技還面臨著原材料供應及委外加工風險。根據招股書顯示，安路科技采用業內典型的Fabless經營模式，專注于集成電路芯片的設計、研發和銷售，對于芯片產業鏈的生產制造、封裝及測試等其他環節采用第三方企業代工的方式完成。目前公司的晶圓制造服務供應商主要為中芯國際和臺積電，封裝測試服務供應商主要為華天科技和旻艾半導體等。

當前，全球缺芯潮仍在繼續。針對投資者關注的行業內晶圓廠產能緊張問題，芯原股份在2020年12月的一次投資者調研活動時曾經表示，考慮到目前行業內的供需情況，公司預計行業內晶圓廠產能緊張的局面在短期內較難改變。

安路科技招股書中提示風險稱，若未來晶圓廠和委外廠商產能不足或出現晶圓市場價格和委外加工費用大幅上漲的情況，公司的產品生產可能受到重大不利影響，將可能導致公司的出貨能力以及盈利能力達不到市場預期。

市占率與巨頭仍存差距

對于A客戶及其關聯方暫停與公司合作的原因，安路科技招股書中并未詳細解釋。那么，安路科技能否彌補這一缺口，公司實力究竟如何？

根據安路科技招股書顯示，根據Frost&Sullivan數據，以出貨量口徑統計，2019年，公司FPGA芯片中國市場排名第四，在國產品牌中排名第一。2020年公司產品出貨量突破兩千萬顆。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前，FPGA芯片行業呈現集中度較高的態勢。根據Frost&Sullivan統計，中國市場以出貨量口徑統計，2019年，市場份額排名前三的供應商合計占據了85.2%的市場份額。其中，Xilinx、Intel（Altera）和Lattice分別以5200萬顆、3600萬顆和3300萬顆的出貨量位列市場前三位，市場占有率達到36.6%、25.3%和23.2%。此外，安路科技的出貨量排名第四，占據了6.0%的市場份額。

若以銷售額口徑統計，2019年，市場份額排名前三的供應商合計占據了96.3%的市場份額。其中，Xilinx、Intel（Altera）和Lattice分別以71.4億元、46.7億元和6.7億元的銷售額位列市場前三位，市場占有率達到55.1%、36.0%和5.2%。此外，安路科技的銷售額排名第四，占據了0.9%的市場份額。

如此看來，在中國市場，無論以出貨量還是以銷售額口徑來統計，雖然2019年安路科技在國產FPGA芯片廠商中排名第一，但與國外巨頭差距仍然較大。

安路科技也意識到了公司與國外龍頭廠商的差距。公司招股書中還提示了先進制程產品布局不足的風險：目前，行業龍頭企業Xilinx已實現了7nm先進制程FPGA芯片的量產，而公司量產芯片主要為55nm及28nm制程工藝，雖然公司FinFET工藝產品的關鍵技術已成功驗證，但尚未進入量產階段。“未來若下游應用對先進制程FPGA芯片的需求大幅提高，且公司相應產品的研發進度不及預期，將對公司的經營業績產生不利影響。”

就此次IPO相關問題，近日《每日經濟新聞》記者致電安路科技并向公司發送采訪郵件，截至發稿未收到回復。

封面圖片來源：視覺中國