聯翔股份IPO：擬募資金額高于總資產，高價產品銷量下滑卻仍要大幅擴產

每經記者 王琳    每經編輯 梁梟    

墻布行業頭部企業浙江聯翔智能家居股份有限公司（以下簡稱聯翔股份）正沖擊A股IPO。

據聯翔股份招股書披露，2020年度，公司業績下滑，而在這背后則是其產品線價格的全面下降，以及高價產品獨畫刺繡墻布和循環刺繡墻布銷量下滑。不過，在這種情況下，聯翔股份仍計劃對產品線全面擴產，擴產幅度甚至達到產品年銷量的一倍以上。

高價產品量價齊跌，卻仍要大幅擴產

聯翔股份主要從事墻布的研發、設計、生產和銷售業務，產品主要分為獨畫刺繡墻布、循環刺繡墻布和提花墻布，三種產品的價格在2018年的價格分別為590.32元/米、234.22元/米、97.71元/米，然而，到2020年，其價格已分別下降至467.36元/米、231.41元/米和72.14元/米。

與此同時，獨畫刺繡墻布2020年度的產銷量均較2019年度明顯下滑，循環刺繡墻布則是自2019年以來產銷量連續兩年大幅下滑。而作為價格最低，同時也是價格下滑最為厲害的提花墻布，卻仍在報告期內不斷增加產銷量。

由于聯翔股份三種產品共用一條定型加工線，如此，通過加大價格最低的提花墻布的產銷量，聯翔股份在招股書中表示，其在2020年的產能利用率達到了100.50%。

盡管如此，聯翔股份也難擋業績在2020年的下滑。招股書顯示，2018年～2020年，聯翔股份的營業收入分別為2.47億元、2.98億元和2.54億元，其歸屬凈利潤分別為4720.21萬元、8547.84萬元和6375.95萬元。

就是在這樣的情況下，聯翔股份還希望借由此次IPO募投項目大幅擴大產能。

來看下聯翔股份近年來的具體銷量數據。聯翔股份的獨畫刺繡墻布銷量從2019年的7.53萬米下降至2020年的6.56萬米，其循環刺繡墻布銷量更是從2018年的27.16萬米下滑至2020年的6.68萬米，提花墻布銷量則是從2018年的146.85萬米增長至2020年的267.11萬米。

聯翔股份此次IPO募投項目之一為“年產350萬米無縫墻布建設項目”，其中擬新增提花墻布年產能320萬米，獨畫刺繡墻布和循環刺繡墻布年產能分別新增15萬米。

圖片來源：聯翔股份招股書截圖

也就是說，在面對產品大幅降價的情況下，聯翔股份提花墻布的新增產能，將達到其2020年銷量的一倍多；同時在面對產品量價齊跌的情況下，聯翔股份對其獨畫刺繡墻布和循環刺繡墻布的新增產能，將達到對應產品2020年銷量的兩倍多，這樣的產能大擴增又該如何消化呢？

再說，如果獨畫刺繡墻布和循環刺繡墻布的新增產能能夠消化掉的話，為何聯翔股份在2020年不將其產能更多地投放在價格更高的獨畫刺繡墻布和循環刺繡墻布之上呢？

而聯翔股份此次IPO的擬募集資金更是達到近5.3億元，這是公司在2020年年末總資產3.91億元的1.34倍。

銷售模式是“專賣店”還是“特許經營”？

根據招股書，聯翔股份表示，其在銷售方面主要采取經銷商的模式，而根據經銷商店鋪類型的劃分，公司經銷商可以分為“專賣店”和“非專賣店”兩種形式。

不過，記者查詢裁判文書網找到了兩份文書，系去年分別與安慶市宜秀區美家麗彩軟裝館和泗陽領繡裝飾工程有限公司相關“特許經營合同糾紛”的一審判決文書。由于“專賣店”和“特許經營”在法律上有著嚴格的定義和區分，例如在特許經營模式中，被特許人需向特許人支付特許經營費，而在上述裁判文書中，法院觀點均認為“涉案《專賣店合同》不符合特許經營合同的基本特征。”同時，關于聯翔股份與安慶市宜秀區美家麗彩軟裝館的糾紛，因案件案由非特許合同經營糾紛，該法院不具有管轄案件的依據，裁定案件移至其它法院處理。

那么，聯翔股份銷售模式中，到底是“專賣店”模式還是“特許經營”模式呢？對此，11月17日，《每日經濟新聞》記者向聯翔股份發去采訪函，但截至發稿時間，尚未收到回復。

再從聯翔股份的采購情況來看，記者注意到，2018年～2020年各年度，聯翔股份對新三板公司和和新材（870328，OC）的采購金額分別為1152.33萬元、1266.40萬元和1154.82萬元，然而，這一數據與和和新材的年報披露數據似乎存在出入。

以2020年為例，聯翔股份招股書顯示，其在2020年末對和和新材的應付賬款為466.95萬元，通過對比和和新材的2020年年報中披露的“按欠款方歸集的期末余額前五名的應收賬款情況”，聯翔股份應該是和和新材年報中不愿披露名字的“客戶一”。而和和新材在2020年對其“客戶一”的銷售金額為1756.21萬元，遠高于聯翔股份對和和新材的采購金額1154.82萬元。

此外，成立于2019年7月的紹興美壁裝飾材料有限公司，在2019年12月31日完成實繳資本，隨后在2020年便成為了聯翔股份的第三大供應商。

封面圖片來源：攝圖網