每日經濟新聞 2021-11-25 13:27:47
◎金泉旅游主要產品為帳篷、睡袋、戶外服裝、背包等戶外用品。2018年至2020年以及2021年上半年,凈利潤分別為6253.06萬元、8274.19萬元、5951.87萬元、4212.95萬元。
◎公司主要采用ODM/OEM的模式為客戶代工生產,產品90%以上出口。因此2020年的美元兌人民幣大幅貶值,造成公司匯兌損失2131.63萬元。
◎金泉旅游2020年帳篷和睡袋產能利用率72.55%和73.3%,2021年上半年為77.09%和75.89%,均未飽和。但公司擬募資對帳篷產能提升超100%,對睡袋產能提升增加大約26%。
每經記者 陳晴 每經編輯 文多
三五好友齊聚,搭帳篷、燒烤、垂釣,露營正成為越來越多人喜愛的休閑方式,戶外用品企業也借勢沖刺資本市場。
根據近期披露的揚州金泉旅游用品股份有限公司(以下簡稱金泉旅游)招股說明書(申報稿,以下簡稱招股書)。公司客戶涉及Coleman(科勒曼)、The North Face(北面)、Fjallraven(瑞典北極狐)等品牌,此次擬登陸上交所主板募資4.12億余元。
值得注意的是,“受疫情影響相對較小”的金泉旅游,在2020年凈利潤還是同比減少了28.07%。此外,截至今年上半年末,公司應收賬款較去年末大幅增加,經營活動產生的現金流量凈額也轉負。不僅如此,去年以來公司產能利用率并未飽和,公司卻打算利用募集資金再擴產。如此情況下金泉旅游能否順利IPO?
圖片來源:公司招股書(申報稿)
金泉旅游注冊地址位于江蘇揚州,公司主要從事戶外用品的研發、設計、生產和銷售,主要產品為帳篷、睡袋、戶外服裝、背包等戶外用品。
金泉旅游最早是由意大利籍商人里查德·瓦薩克出資設立,10年之后,即2008年12月,里查德·瓦薩克將所持股份分別轉讓給林明穩、李宏慶等人,股份轉讓完成后,金泉旅游由外商獨資企業變更為國內有限責任公司。
此后的金泉旅游又經歷了一系列股權轉讓和增資。根據招股書披露,目前的金泉旅游控股股東及實際控制人為林明穩,持有金泉旅游54.97%股份。此外,第二大股東李宏慶持有公司44.53%的股份。若本次發行完成,林明穩和李宏慶二人持股比例則分別為41.23%和33.40%,二人持股比例差距為7.83%。
圖片來源:公司招股書(申報稿)
雖然金泉旅游公告稱公司實際控制人為林明穩,但林明穩和李宏慶兩大股東持股比例差距不大,后續公司如何保持控股權的穩定?對此,公司招股書中并未詳細說明。
《每日經濟新聞》記者注意到,林明穩和李宏慶是親屬關系,即林明穩的配偶與李宏慶的兄弟為父女關系。目前,林明穩擔任金泉旅游董事長,李宏慶則擔任公司董事、總經理。
相比之下,李宏慶的另一重身份可能更為資本市場所熟悉,即上市公司蘇奧傳感(300507,SZ)實際控制人和董事長。
除了上述兩大股東之外,從金泉旅游最新股權結構上來看,其他四名持股人也均為自然人,不存在機構和戰略投資者。
或許因為最初由外籍商人設立,金泉旅游產品90%以上出口至歐洲、北美等境外國家和地區。具體來說,金泉旅游主要采用ODM/OEM的模式為客戶代工生產,客戶旗下主要品牌有Coleman(科勒曼)、The North Face(北面)、Fjallraven(瑞典北極狐)等。
財務數據方面,2018年至2020年以及2021年上半年,金泉旅游分別實現營收4.91億元、5.96億元、5.97億元、3.69億元,同期凈利潤分別為6253.06萬元、8274.19萬元、5951.87萬元、4212.95萬元。
對于2020年凈利潤同比減少了28.07%,金泉旅游招股書中解釋稱,主要原因為2020年美元兌人民幣大幅貶值,公司外銷收入占比較高,導致公司2020年發生匯兌損失2131.63萬元。
金泉旅游招股書中還提示了匯率波動的風險。公司稱,未來如果人民幣匯率波動幅度增大,將對公司的經營業績造成一定的影響。
繼2020年凈利潤下滑之后,今年上半年金泉旅游經營形勢似乎有所好轉,上半年4212.95萬元的凈利潤已經相當于去年全年凈利潤的大約七成。
不過,公司應收賬款和現金流方面又讓人產生了疑惑。
2018年至2020年以及2021年上半年各期末,金泉旅游應收賬款賬面價值分別為5596.31萬元、6224.87萬元、5266.06萬元和12653.26萬元,占資產總額的比重分別為12.03%、11.88%、10.47%和22.45%。
圖片來源:公司招股書(申報稿)
可以看出,公司截至今年上半年末的應收賬款凈額相比上年末大幅增加140.28%。雖然公司解釋稱,這是因為公司2021年第二季度主營業務收入較2020年第四季度大幅增加所致,另外,2021年6月30日應收賬款凈額較年初變動趨勢與2020年6月30日大致相當。但金泉旅游為此也提示了風險:未來,如果公司客戶出現財務狀況惡化、無法按期付款的情況,則會存在應收賬款無法收回的可能,從而對公司業績產生不利影響。
應收賬款的增加也導致金泉旅游現金流也不如以往。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1~6月,金泉旅游經營活動產生的現金流量凈額分別為3496.11萬元、7450.34萬元、5733.11萬元和-1361.53萬元,今年上半年經營活動產生的現金流量凈額轉負。
根據金泉旅游招股書,公司擬發行股份不超過1675萬股,募集資金41211.16萬元,分別投入“年產25萬頂帳篷生產線技術改造項目”、“年產35萬條睡袋生產線技術改造項目”、“戶外用品研發中心技術改造項目”、“物流倉儲倉庫建設項目”以及補充流動資金。金泉旅游稱,公司帳篷、睡袋生產線技術改造完成后,可新增項目名稱對應產能。
2018~2020年金泉旅游帳篷的產能分別為19萬頂、21萬頂、24萬頂,睡袋產能為105萬條、135萬條、135萬條,近三年來公司產能呈逐步增加之勢。而如果此次擴產順利完成,相比2020年的產能,金泉旅游帳篷產能還將增加超100%,睡袋產能也將增加大約26%。
圖片來源:公司招股書(申報稿)
值得注意的是,金泉旅游2020年帳篷和睡袋產能利用率僅72.55%和73.3%,2021年上半年相關數據也僅為77.09%和75.89%。
現有產能利用率未飽和情況下再募資擴產,金泉旅游新增產能能否被市場消化?對于募資項目的可行性,金泉旅游提到了多方面原因,首當其沖的是戶外用品行業發展迅速,公司產品市場前景廣闊。
金泉旅游招股書中援引數據稱,根據統計數據,2019年全球戶外運動用品電商市場規模為750億美元,預計2020年~2024年將以6.8%的速度增長;另根據wind資訊數據,2011年~2019年,中國戶外用品零售總額從107.60億元增長至250.20億元,年度復合增長率為11.12%。
目前A股也有多家戶外用品企業,其中牧高笛(603908,SH)、浙江永強(002489,SZ)、開潤股份(300577,SZ)、浙江自然(605080,SH)4家公司被金泉旅游視作同行業可比上市公司。4家公司中,牧高笛、浙江自然、開潤股份今年前三季度凈利潤都實現了不錯的增長,但浙江永強今年前三季度凈利潤則同比下滑了28.61%。
就此次IPO相關事項,《每日經濟新聞》記者致電金泉旅游并向公司發送采訪郵件,但截至發稿未獲得回復。
封面圖片來源:攝圖網-500599228
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