私募大佬但斌也要坐不住了：旗下超50只產品跌破預警線，6只產品面臨“清盤”？關于“止損線”的冷思考

每經記者 楊建    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源： 攝圖網_400267071

節后A股雖然迎來了虎年“開門紅”，但之后寧德時代、藥明康德等上演“團滅”，使得其中的大佬苦不堪言。

市場的調整使得私募大佬的業績遭遇“滑鐵盧”?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，私募大佬但斌也難逃此波下跌的殺傷，旗下合計超50只產品凈值跌破0.8元的警戒線，6只產品凈值跌破0.7元的傳統止損線。

私募大佬但斌旗下超50只產品凈值跌破0.8元

0.8元的凈值是大多數私募基金產品的預警線，0.7元則是大多數私募基金產品的清盤線。浙江善淵投資于2月7日發布的《關于理型1號私募基金觸及止損線的告知函》顯示，該基金產品2022年1月27日的單位凈值為0.7909元，已低于止損線0.8元，將按照合同約定進行風險止損操作。

私募排排網數據顯示，截至目前，合計有432只私募產品凈值低于0.7元，即已低于傳統的私募產品清盤線。其中最受傷的莫過于2021年高位成立的部分私募基金，建倉之后就遭遇調整，部分產品凈值已經觸及傳統的預警線甚至接近清盤線。

私募大佬但斌的情況也好不到哪里去?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，截至1月28日，但斌旗下合計超50只私募產品的單位凈值已跌破了0.8元的傳統警戒線，另外還有6只產品凈值跌破了0.7元的傳統止損線。

部分凈值跌破0.8元傳統警戒線產品（圖片來源：格上理財）

例如，華潤信托-東方港灣2號截至1月28日的單位凈值為0.6938元，該產品成立于2021年1月11日；成立于2021年2月5日的中融-東方港灣10號同期單位凈值為0.6759元；成立于2021年1月11日的華潤信托-東方港灣金陵6期同期單位凈值為0.6819元；成立于2021年1月11日的華潤信托-東方港灣金陵4期同期單位凈值為0.6819元；華潤信托-東方港灣金陵5期同期單位凈值為0.6819元；中融-東方港灣9號證券投資同期單位凈值為0.6999元。

格上理財數據顯示，東方港灣馳程集合截至1月28日單位凈值為0.7850元，該產品成立于2021年4月2日，從凈值曲線來看，該產品自成立之初就開始一路走低；另外，成立于2021年3月30日的東方港灣馳程2號截至1月28日的單位凈值為0.7740元，也是成立之后就一路下跌。

另外據記者不完全統計，截至今年1月28日，東方港灣但斌旗下還有包括東方港灣馳程1號、東方港灣宏遠3期、東方港灣宏遠2期、東方港灣華遠八期、東方港灣價值投資25號在內的合計超50只私募產品的單位凈值跌破了0.8元傳統的警戒線。

關于私募產品預警線的冷思考

私募排排網研究主管劉有華告訴記者，私募基金設置警戒線和止損線的主要意義在于通過設置一些硬性條件來約束基金管理人的非理性操作，降低基金管理人非理性操作帶來的風險，起到了保護投資者的作用。

但從基金管理人角度而言，警戒線和止損線的設置也可能在一定程度上約束了基金管理人的操作，特別是對于激進型私募管理人和新成立的基金產品而言，警戒線和止損線的設置很容易造成私募管理人策略的變形。“因此我們認為警戒線和止損線是一把雙刃劍，既有有利的一面，也有有害的一面，就看基金管理人如何去權衡和根據自己的風格去設置警戒線和止損線了。”

據記者了解，目前有的私募機構在發行產品的時候，就取消了止損的條款，甚至有的私募機構不會設預警線和止損線。也有私募人士表示，私募產品合同里設立預警線和清盤線的條款，雖然在一定程度上幫助了投資人止損，但也可能失去凈值修復的機會。這是因為當私募基金跌到預警線附近的時候，私募基金經理處境非常被動，必須按照合同條款進行減倉操作，這也是為了預防基金凈值快速跌至清盤線。

這樣來看，設置止損線也有不利的一面，那就是容易讓私募基金經理賣在股票的相對低點，錯失反彈的機會。比如在今年的投資策略會上，但斌表示食品飲料、醫藥、互聯網、高端制造是今年在投資中主要關注的4個方向。

他認為互聯網中概股、食品飲料以及醫藥中的部分賽道都可能出現“困境反轉”的機會。對于白酒板塊，東方港灣基金經理兼消費研究員馬騰探討了2022年食品飲料的投資機會并稱，未來價格空間也將打開并將引領行業持續穩步向上。馬騰認為，高端酒“入場券”稀缺，酒質、長久品牌口碑、管理皆非常重要，且高端白酒企業在宏觀影響較大年份，在宏觀經濟不佳的環境下擁有極強的盈利能力，行業成長的確定性增強，高端白酒逐步從偏周期性行業演變為成長性行業，目前估值相對進入合理區間。