專訪滴灌通中國投資發展中心總經理李輝：小微門店是全球資本尚未觸及的投資藍海

每經記者 王帆    每經實習編輯 楊夏    

2021年初，卸任港交所總裁的李小加創辦了滴灌通，專注于連接中國小微企業和全球資本。平臺取名來自于以色列的滴灌技術，精準地將水分灌溉給每一棵小樹苗，發揮了每一滴水的作用。

在李小加的眼中，水分代表著國際市場上的閑置資金，一棵棵小樹苗代表著中國數以萬計的小微企業。頭頂李小加的光環，成立一年有余的滴灌通受到了資本的廣泛關注，不久前的3月31日，滴灌通宣布完成7000萬美元B輪融資，紅杉中國繼A輪融資后再次投資，新投資者包括農銀國際、鄭志剛、盈信泰資本、莊士資本等。此輪融資獲得超額認購，也讓滴灌通自成立以來的融資總金額達到1.2億美元。

“小樹苗不會長成參天大樹，資金需求不大，但需要精準、實時的陪伴。”滴灌通中國投資發展中心總經理李輝對李小加的創業初衷印象深刻。歷任麥當勞中國首席發展官及副總裁、永輝云創聯合創始人、途虎養車首席運營官及高級副總裁，李輝在餐飲、零售、新消費等領域有著豐富的從業經驗，并于2021年加入滴灌通。

滴灌通為何會另辟蹊徑，選擇傳統金融機構不愿也不屑于投資的小微企業進行投資？國內小微經濟呈現什么特點？當下的投資條件是否成熟？創立一年有余，滴灌通的模式是否跑通？圍繞這些問題，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了李輝。

滴灌通中國投資發展中心總經理李輝 圖片來源：受訪者供圖

小微經濟在最基層，但最活躍

NBD：在你看來，中國的小微經濟呈現什么特點和趨勢？

李輝：小微企業是中國經濟最基層但也是最活躍的業態，正在蓬勃地興起，它們以一個個門店為主，提供的產品或服務都和老百姓的日常生活息息相關。

過去的夫妻店靠自己雙手，辛勤勞動，獲得微薄的收入，但是隨著城鎮化程度越來越高，規?；絹碓綇?，小微門店單打獨斗的生存能力越來越弱。我認為在未來發展的過程中，一個人經營多家門店、加盟化、連鎖化是必然的趨勢。目前中國的連鎖化率在10%-15%之間，相比于歐美發達國家60%以上的連鎖化率，提升的空間很大。我相信，未來十年內，在服務、零售等領域會誕生更大的連鎖品牌。

NBD：小微經濟的發展面臨什么瓶頸和痛點？

李輝：首先是融資難。小微企業單體規模小且分散，財務難透明，業務難標準化，承受風險能力低，并且抵押物有限，違約率高，因此融資特別難。根據我們的了解，中國小微企業的貸款需求有1萬億美金左右，但是缺口達到70%-80%。在債權融資上，不論經營好壞，都需要定期向銀行還本付息，經營壓力較大；在股權融資上，投資人關注都是規模較大的企業，一個個具體的門店很難被看到，資方最后通過IPO或是股權轉讓實現退出的方式也不現實。

其次是失敗率高，原因是沒有品牌，自己獨立開店，憑經驗來經營容易出現選址錯誤，運營效率低下。這也是很多勞動創業者尋求加盟的原因，加盟店的品牌建設、市場滲透、供應鏈保障、選址邏輯等會更加規范和高效，能夠提升門店成功率。

NBD：滴灌通為何選擇小微門店進行投資？它們的價值體現在哪？

李輝：小微門店作為單體，投資價值不大，但作為一個龐大群體，有很大的投資價值。這是一片全球資本尚未觸及的投資藍海。滴灌通模式的特點是非股非債，采用與小微企業主一起對門店共同出資的模式進行投資，為小微門店提供發展資金，與勞動創業者一起承擔經營風險。項目收益來自對于門店收入的按比例分成，與門店利益高度一致。勞動創業者不需要為短期的負債而煩惱，而是能全心全意投入到運營當中。

移動支付實現信息透明化

NBD：滴灌通選擇小微門店標的，有無行業和賽道的偏好？篩選的邏輯是什么？

李輝：餐飲、零售、服務、文體等與日常生活息息相關的行業都是滴灌通投資的目標行業。對于有成熟商業模式、跑通單店模型、對門店收入把控能力強、有成熟收銀系統的連鎖企業，滴灌通稱之為節點企業，節點企業的具體門店為滴灌通投資對標的小微企業，直營、加盟及新店、老店都在投資范圍內。

目前，滴灌通已經投資了超過100家小微門店，這意味著滴灌通完成了創新的小微門店投資收入分成模式的樣板打造，跑通了品牌業務拓展和門店落地拓展的全流程，為未來千店、萬店計劃打下基礎。

NBD：小微企業分散且規模小，投前調查和標的篩選是否面臨障礙？當下投資小微企業的市場條件是否成熟？

李輝：滴灌通創辦的核心來源于資金和市場兩端的需求，一方面是過去傳統的股權資金或者是信貸資金，并不適合小微企業，它們融資需求無法被滿足；另一方面是過剩的市場資金需要好的投資渠道。所以滴灌通開啟了一個創新的投資范式和品牌門店發展模式，將這兩端聯系起來。

中國經濟的高度數字化發展，為滴灌通的設想奠定了基礎。即便是普普通通的小餐廳、小賣部，也大多使用電子化管理軟件和移動支付系統，實現了營業額的透明化，過去信息不透明問題在中國已經基本得到解決。中國的互聯網化、數字化的建設到了一定程度，就意味著可以有像滴灌通一樣針對小微門店的投資模式出現，滴灌通會和行業領軍企業、技術平臺或者地方政府合作，共同對小微企業進行篩選和現金流管控。

NBD：小微企業雖然充滿活力，但死亡率較高，迭代速度快。滴灌通如何規避投資風險？

李輝：滴灌通是小額大量投資，通過全國各地、各行業的分散配置，來降低風險。我們不是做風險投資，不會在門店還在試錯階段進入，而是在單店模型已經跑通、成一定規模的，我們才會去投資。

首先篩選品牌時，我們會看產品力、供應鏈和團隊；其次，落到具體門店時，我們對整個行業有了解，擁有自己的行業信息系統，根據數據分析出成功的單店模型和城市模型，知道成功的選址邏輯、運營周期、盈利和虧損門店數量等，我們會找出符合成功模型的，而且在行業平均水平之上的門店來進行投資。

看好線上線下融合

NBD：滴灌通投的是線下的門店，近年來消費品牌回歸線下的呼聲較大，如何看待如今線下生態的機會？

李輝：中國互聯網經過十余年的發展，如今線上增長率放緩。在消費領域，很多體驗是線上無法替代的，比如說餐飲、美容美發、牙科、健身、汽車保養、兒童素質教育等，都離不開線下。線上的特點在于標準化，線下的特點在于體驗，未來線上線下融合是必然趨勢。

我們有一個投資案例是美發品牌，在全國開了上百家店，在線上線下融合上做得比較好。每個門店大概是60平方米，大概6~8個座位。顧客先在線上小程序預約，每半個小時會有一個排位。門店提供的服務都是標準化的，每種不同的美發服務，會有固定不同的價格和服務流程，能很好地提升運營效率和顧客體驗。

NBD：疫情反復，消費疲軟，線下零售、餐飲等實體門店面臨經營壓力，這是否為投資小微門店的回報增加了不確定性？

李輝：滴灌通提供的是適合小微企業自身發展規律的資金，目前大部分投資也是產生在今年第一季度。疫情對各行各業的沖擊都是存在的，小微企業的抗風險能力更弱。滴灌通接受這個經營風險，聯合經營、收入分成的模式也意味著我們要與小微企業同甘共苦。我們相信疫情是短暫的，消費驅動經濟增長的邏輯沒有變，我們仍看好長期的發展。

疫情對于優質的小微經濟來說是優勝劣汰的過程。對于勞動創業者來說，經過疫情兩三年的鍛煉，他的店保留下來，未來會經營得更好，這對他們來說也是一個轉型升級的機會。

封面圖片來源：攝圖網-500434796