中國銀河給予輕工行業推薦評級：經營邊際改善提振業績，行業分化龍頭優勢凸顯

每經AI快訊，中國銀河09月13日發布研報稱：給予輕工行業推薦（維持）評級。

家居：困境反轉帶動基本面改善，家居龍頭有望加速復蘇：地產方面，在地產市場再度探底的背景下，中央將穩定地產市場放在首要位置，并首次提出保交樓、穩民生，我們認為下半年政策寬松態勢將維持不變，且房企信用將逐步修復，地產市場有望復蘇。疫情及需求方面，當前全國疫情有所反復，但總體處于可控狀態下，前期被壓制的家居需求將在下半年逐步回補，帶動家居企業業績修復。7月單月家具類零售額為134億元，同比下降6.3%，降幅環比改善0.3pct，未來仍將持續復蘇。同時，今年以來家裝行業維持高景氣，家居全年訂單有保障，整裝渠道有望延續高增。供給方面，大家居戰略引領下，家居龍頭全方位布局挖掘客流消費潛力并提升流量競爭力，在行業承壓背。

包裝：原材料價格下行，行業盈利修復確定性強：紙包裝方面，受益于環保趨勢，紙包裝行業有望實現擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大；龍頭企業從生產商向包裝解決方案提供商轉變，業務縱向發展。塑料包裝方面，政策支持及技術升級驅動下，市場規模穩定增長，但市場集中度較低，行業競爭激烈；奶酪行業快速成長，帶動奶酪棒包裝迅速發展，奶酪棒包裝具備較強技術壁壘，競爭格局優良，投資價值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應用，啤酒罐化率不斷提升，持續貢獻增量需求；供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，廢黃板紙價格帶動包裝紙價格快速下行，鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結算價自高位下行，原油價格下行帶。

輕工消費：新型煙草發展前景明朗，文具行業市場持續擴容：新型煙草：監管落地背景下，全球霧化電子煙市場短期波動，但中長期料將穩健成長；HNB市場規模實現快速擴張，我國具備全球最大的煙民群體，未來政策開放后市場空間廣闊。文具：消費升級帶動C端文具市場穩健發展，人均消費對標美日具備較大提升空間，行業集中度持續。

造紙：漿價有望下行&持續提價落地，看好龍頭下半年業績彈性釋放：廢紙系：9月9日，廢黃紙板平均價格為2,043元/噸，較上周下跌2.67%；瓦楞紙均價為3,394元/噸，較上周價格下跌0.73%；瓦楞、箱板紙價格分別為3,394、4,617元/噸，較上周分別變動-0.73%、-0.18%。漿紙系：9月9日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為6,696.59、7,429.46、5,362.5元/噸，分別較上周變動0.31%、2.37%、0.39%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,213、5,560、5,300元/噸，分別較上周變動0.62%、0%、0.19%。特種紙：短期來看，特種紙原材料主要為紙漿及化工原料，漿價高企支撐特種紙提價，且特種紙較其他。

風險提示：經濟增長不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。

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(記者 王曉波)

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