賣板材給歐派、索菲亞的三威新材擬上市：公司實控人夫婦第三起IPO投資能否成功？

每經記者 吳澤鵬    每經編輯 魏官紅    

A股市場上，弘亞數控（SZ002833，股價13.61元，市值57.74億元）是目前唯一完全以木工機械為主業的上市公司。該企業的實控人李茂洪、劉雨華夫婦雖是林木相關專業出身，但似乎頗善投資：3年前，德恩精工（SZ300780，股價14.74元，市值21.62億元）上市，二人彼時持股合計超過10%；如今，二人實際控制的板材企業也走到了IPO的關口。

2022年7月，廣西三威家居新材股份有限公司（以下簡稱三威新材）披露招股書（申報稿）?！睹咳战洕侣劇酚浾甙l現，早在2016年12月，廣州楷德機械有限公司（以下簡稱楷德機械）通過股權受讓方式進入三威新材，在這以后，楷德機械背后的李茂洪、劉雨華夫婦逐步增加相關持股，最終成為三威新材實控人，也實現了對板式家居上游產業鏈的“通吃”。

此外，整個定制家居上下游呈現出“大行業，小企業”的格局，板材行業也不例外，2020年人造板產量（177萬m3）全國第一的企業，占全行業生產能力的比例也不到1%。

三威新材也是頭部企業之一，2021年人造板總產能達103.5萬m3，全國排名前列；其2019~2021年營收分別是11.05億元、9.19億元以及10.01億元，歸母凈利潤分別是1.09億元、2.34億元以及1.15億元。

不過，三威新材此番IPO或許繞不過的問題是，其木材供應商主要是自然人，而非公司化經營，三威新材向部分種植戶年度采購額超過2000萬元。

三威新材原是地方國企

2016年底，在創建弘亞數控10年后，李茂洪、劉雨華夫婦等來了公司在深交所上市敲鐘的日子。如今，弘亞數控營收規模由5.34億元（2016年）增長至23.71億元（2021年），凈利潤也同樣實現連續增長。

弘亞數控上市6年多后，李茂洪、劉雨華夫婦控制的三威新材也步入IPO階段，該企業與弘亞數控一樣，產品均主要應用在定制家居領域。若成功上市，李茂洪、劉雨華夫婦的資本版圖也將橫跨這兩個原本上市公司就較為稀缺的行業。

需要說明的是，與弘亞數控屬于“自主創業”相比，三威新材原是地方國企，在國企改制后，李茂洪通過其控制的楷德機械、廣州鼎惠創業投資有限公司（以下簡稱鼎惠投資）逐步拿到控制權。

《每日經濟新聞》記者注意到，楷德機械還曾短暫成為弘亞數控子公司。

據弘亞數控招股書介紹，楷德機械原是李茂洪個人投資55%股權的企業，2012年，弘亞數控前身弘亞有限為消除同業競爭等，將楷德機械并入麾下，100%股權對應的價格約為1158萬元；到2016年7月，弘亞數控以楷德機械“不再從事機械設備的生產經營……為集中力量發展主業”為由，將楷德機械100%股權出售給劉雨華，轉讓價格為2050萬元。

而在被弘亞數控剝離的4個月后，2016年12月，楷德機械以3780萬元的價格受讓三威新材前身18%的股權；2018年8月，李茂洪夫婦“左手換右手”，通過其控制的鼎惠投資以5880萬元的總價受讓楷德機械以及其他部分股東對三威新材的持股，合計獲得三威新材28%股權。

至招股書出具日，鼎惠投資持有三威新材51.76%的股份，為后者控股股東。李茂洪持有鼎惠投資98%的股份，劉雨華持有鼎惠投資2%的股份。

關于李茂洪、劉雨華夫婦在三威新材的投資，有兩點需要說明，一是除鼎惠投資外，二人未以其他方式持股；二是除李茂洪擔任董事外，二人并未在三威新材擔任其他職務，三威新材董事長、總經理皆是馬路。馬路也是行業資深人士，為北京林業大學木材科學與技術博士研究生，有高級工程師職稱。

此外，李茂洪夫婦還投資了創業板企業德恩精工，后者主營機械傳動零部件，屬于弘亞數控的上游供應商，于2019年5月上市。截至2022年9月8日，二人合計持有德恩精工7.26%股份。

老話都說，“不要把所有雞蛋放在同一個籃子里”，但如果把雞蛋放在很多籃子里，也許又要擔心如何兼顧的問題。最近，弘亞數控正進行非公開發行事項，監管機構的告知函首先關注的便是李茂洪、劉雨華身兼多職的問題，要求公司說明其身兼多職的原因以及如何保證有足夠的時間、精力用于弘亞數控的業務發展等。

在回復函中，弘亞數控方面也介紹稱，通常情況下，李茂洪、劉雨華不親自參與其兼職企業（控股子公司除外）的日常經營管理，相應的日常經營管理由對應公司經營管理團隊或職業經理人具體負責，其所消耗的時間、精力較少。

銷售半徑受到一定限制

裝修建材行業是一個萬億規模的市場，細分出來的定制家居行業也催生了大量的柜類上市企業。不過，上游產業鏈中，無論是板材還是木工機械，截至目前，上市的企業并不多，板材上市公司主要有大亞圣象（SZ000910，股價8.48元，市值46.42億元）、豐林集團（SH601996，股價2.91元，市值33.34億元）；銷售封邊機、數控鉆等木工機械的企業則只有弘亞數控和南興股份（SZ002757，股價10.41元，市值30.76億元），后者還跨界部分互聯網業務。

三威新材在招股書（申報稿）中介紹，近年來，人造板行業企業數量持續增加，2020年全國共有人造板企業1.6萬余家，但以中小企業為主，行業集中度較低，呈現出“大行業、小企業”的充分競爭局面。在這1.6萬余家人造板企業中，三威新材屬于頭部企業之一。

招股書（申報稿）介紹，截至2021年底，全國纖維板類產品年生產能力超50萬m3以上的企業共14家，三威新材位列第六，產能82萬m3；此外，刨花板類產品年生產能力超50萬m3以上的企業共8家，三威新材產能22萬m3，IPO擬募投新增刨花板產能50萬m3。

所謂人造板，主要包括膠合板、纖維板和刨花板三大類，這些都是板式家具的基材，裝修時最為常見的“多層夾板”“顆粒板”，還有各大家裝公司自己命名的“愛芯板”“康純板”等，都離不開上述三大基材。

三威新材的板材也主要應用于定制家居行業。據三威新材介紹，報告期內向終端客戶實現的銷售收入占比在80%左右，其中包括索菲亞（SZ002572，股價16.76元，市值152.91億元）、歐派家居（SH603833，股價120.28元，市值732.69億元）、好萊客（SH603898，股價9.83元，市值30.60億元）等。其中，索菲亞每年貢獻超1億元的采購額，達到10%以上的銷售占比，穩居前五大客戶。

需要注意的是，大規模定制企業基本在全國多地布局了制造基地，而三威新材的生產線則均位于廣西，這給其銷售半徑帶來了一定限制，長距離的配送也增加了公司的銷售成本。例如，三威新材有重要客戶（年度前五大客戶之一）位于大連市，從廣西運往大連，運費自然水漲船高。

根據招股書（申報稿），按單位成本計算，三威新材的自產纖維板單位平均成本在1300元/立方米左右，其中單位平均運費由2019年的85.32元上漲至2021年100.75元，漲幅頗大。

不過，由于板材生產受限于原材料產地，三威新材本次擬IPO計劃募投項目仍位于廣西。

木材供應商主要為個人

板材生產最主要的原材料自然是木材，廣西森林資源總量、年木材產量均居全國各省區前列。三威新材招股書（申報稿）也揭露了林業種植這門“大生意”?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑虏牡哪静墓讨饕莻€人。

根據招股書（申報稿），公司2019~2021年向前五名木質原料供應商的采購額分別是8826.60萬元、5877.39萬元以及8578.86萬元，主要有韓德耿、高山貴、周馳、許開杰等人。其中，3年時間向韓德耿采購木材近6000萬元，向高山貴采購6550余萬元。

三威新材解釋稱，公司所在地廣西處于南方集體林區，林區經營者以個人為主，木材供應商一般為專門從事木質原料供應的農戶，而非公司化經營。公司通過市場化手段，向個人供應商采購木質原料符合行業慣例，也符合國家和地方林業政策，屬于行業特質，同時可以滿足公司客戶對質量的要求。

記者查詢到，同為歐派家居、索菲亞供應商的鼎豐股份（NQ873459）曾嘗試沖刺北交所上市，但在2022年3月宣布終止。鼎豐股份的木質原材料供應商同樣是以自然人為主，但這一現象此前遭監管問詢，交易所要求鼎豐股份補充說明原料供應的穩定性、議價能力等。

此外，記者還查詢到，包括豐林集團、大亞圣象、兔寶寶等公司均已涉及林業產業以保證原材料供應，三威新材原本也有自己的林業公司，從事林木種植和銷售，2020年，三威新材剝離了該部分業務，不再從事人造林業務。

就相關問題，記者曾在2022年8月4日通過郵件嘗試采訪三威新材，并在9月21日補充郵件及電話采訪，但截至發稿，暫未得到回復。