中國銀河給予輕工推薦評級：中央地產政策再度發力，成品紙盈利持續改善

每經AI快訊，中國銀河10月09日發布研報稱：給予輕工推薦（維持）評級。

家居：困境反轉帶動基本面改善，家居龍頭有望加速復蘇：地產方面，中央政策再度發力，發布差別化住房信貸、下調首套房個人住房公積金貸款利率、換房退稅等優惠政策，未來將帶動地產景氣度持續回暖，本周9月26日-10月1日，30大中城市商品房成交套數、面積分別同比增長8.84%、13.57%，環比增長17.45%、25.44%；保交樓政策持續落地，8月房屋竣工面積為0.48億平方米，環比增長42.5%，同比下降2.49%，降幅環比改善33.53pct。疫情及需求方面，當前全國疫情雖有所反復，但總體可控，8月家具類零售額短暫承壓，同比下降8.1%，家居需求回補&經營環境改善料將實現業績修復，期待國慶期間家居消費表現。同時，今年以來家裝行業維持高景氣，家居全年訂單有保障，整裝渠道有望延續高增。供給方面，行業承壓持續分化，家居龍頭大家居戰略持續落地，全方位布局挖掘客流消費潛力并提升流量競爭力，

包裝：原材料價格下行，行業盈利修復確定性強：紙包裝方面，受益于環保趨勢，紙包裝行業有望實現擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大；龍頭企業從生產商向包裝解決方案提供商轉變，業務縱向發展；下半年以來煙酒類零售穩步復蘇，將驅動紙包裝需求增長。塑料包裝方面，政策支持及技術升級驅動下，市場規模穩定增長，但市場集中度較低，行業競爭激烈；奶酪行業快速成長，帶動奶酪棒包裝迅速發展，奶酪棒包裝具備較強技術壁壘，競爭格局優良，投資價值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應用，啤酒罐化率不斷提升，持續貢獻增量需求；供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，廢黃板紙價格帶動包裝紙價格快速下行，鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結算價自高位下行，原油價格下行帶動塑料包。

輕工消費：新型煙草發展前景明朗，文具行業市場持續擴容：新型煙草：監管落地背景下，全球霧化電子煙市場短期波動，但中長期料將穩健成長；HNB市場規模實現快速擴張，我國具備全球最大的煙民群體，未來政策開放后市場空間廣闊。文具：消費升級帶動C端文具市場穩健發展，人均消費對標美日具備較大提升空間，行業集中度持續。

造紙：漿價有望下行&持續提價落地，看好龍頭下半年業績彈性釋放：廢紙系：9月30日，廢黃紙板平均價格為1,915元/噸，較上周下跌1.95%；瓦楞、箱板紙價格分別為3,383、4,579元/噸，較上周分別下降0.28%、0.48%。漿紙系：紙企提價持續落地，成品紙價格提升帶動盈利改善；9月30日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為6,721.59、7,547.32、5,370.83元/噸，分別較上周增長0.37%、0.24%、0%。雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,425、5,620、5,330元/噸，分別較上周增長0.98%、0%、0.38%。特種紙：短期來看，特種紙原材料主要為紙漿及化工原料，漿價高企支撐特種紙提價，且特種。

風險提示：經濟增長不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。本周滬深300指數較上周下跌1.33%，其中輕工制造板塊下跌2.02%，在28個子行業中的漲跌幅排名為第9名。本周輕工制造板塊整體呈現下跌趨勢，其中包裝印刷、造紙、文娛用品、家居用品板塊分別下跌3.61%、3.35%、1.6%、0.19%。

每經頭條（nbdtoutiao）——強美元下日元再度跌破145防線！亞洲投資者趁日元貶值大買日本房地產，日本央行繼續當“孤勇者”，還是成為“追隨者”？

(記者 蔡鼎)

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