32條紅利系列指數要修訂了，這類“避震器”你會買嗎？

每經記者 黃小聰    每經編輯 葉峰    

近日，上交所和中證指數公司披露了多條關于紅利系列指數的修訂公告，記者注意到，其中對歷史分紅次數、選樣方法等做了進一步的修訂。比如在歷史分紅次數方面，連續現金分紅由過去兩年修訂為過去三年。

另經測算，修訂后的中證紅利指數的年化收益將由原來的9.3%提升至10.2%。

值得注意的是，紅利系列指數近年來關注度不斷提升，尤其是在震蕩市行情中往往有著比較不錯的表現，比如今年以來，多只跟蹤中證紅利低波動指數的產品都實現了正收益。

32條紅利系列指數將修訂

根據上交所和中證指數公司披露的公告顯示，紅利系列指數的編制方案將進行修訂，并于2022年12月12日實施，涉及中證紅利指數、上證180紅利指數、上證380紅利指數等32條指數。

具體來看，比如在中證紅利指數方面，首先，樣本空間中分紅條件修訂為過去三年連續現金分紅，且過去三年股利支付率均值以及過去一年股利支付率均大于0且小于1；其次，選樣方法修訂為選取過去三年平均現金股息率最高的100只證券；還有設置單個樣本權重不超過10%，且100億元以下的樣本權重不超過0.5%。編制方案其余部分保持不變。

在上證180紅利和上證380紅利指數方面，首先樣本空間中分紅條件同樣修訂為過去三年連續現金分紅，且過去三年股利支付率均值以及過去一年股利支付率均大于0且小于1；其次，選樣方法修訂為選取過去三年平均現金股息率最高的30只證券；另外設置單個樣本權重不超過10%。編制方案其余部分保持不變。

中證指數公司表示，此次修訂一方面提升了樣本現金分紅的可持續性要求，將連續分紅時間由兩年提升至三年，并增設“過去三年股利支付率均值和過去一年股利支付率均大于0且小于1”的門檻條件，避免因股利支付率過高而透支持續分紅能力的現象，納入具有持續分紅能力和意愿的公司，進而提升分紅的連續性；另一方面細化指數權重規則，對100億元以下樣本設置較低的權重上限，在維持指數高股息率定位的基礎上，進一步提升指數的投資容量與流動性。

上交所在公告中則指出，以中證紅利指數為例，經歷史模擬測算，相較修訂前，修訂后指數年化收益由9.3%提升至10.2%；同時，小市值公司權重有所下降，降低了產品運作難度。

華泰柏瑞基金表示：“此次修訂借鑒了3月份上證紅利指數修訂的成功經驗，進一步將修訂后的上證紅利指數編制思路推廣至其他紅利類指數。在股權風險溢價上行、銀行理財收益率下行背景下，紅利類策略性價比凸顯，投資者更傾向于將資金配置于高股息、低波動的標的。新方案的實施將更好地滿足投資者相應的投資需求，幫助引導形成長期投資、價值投資理念。”

“一方面，進一步提高股息率的門檻，股息率指標考察周期從過去兩年提高到過去三年，并通過約束股利支付率提升指數股息率的穩定性和可持續性，同時仍然保持了紅利指數的股息率加權的獨特方式，以防止市值加權對指數股息率的攤薄。另一方面，針對市場容量的問題，指數修訂對股息率高但市值過小的成分股設置了權重上限，即保持了紅利指數的定位和策略的一貫性，又擴大了紅利指數的市場容量。”華泰柏瑞基金進一步表示。

紅利系列指數的“避震”效果

從過去來看，其實紅利策略在牛市時不太受到關注，但是在市場劇烈震蕩和持續調整時，關注度會明顯提升，這主要是由于其較好的“避震”效果。

今年以來，wind數據顯示，截至2022年9月30日，中證紅利全收益指數相對滬深300和中證500全收益指數的超額收益分別為19.87%和19.47%。

記者也注意到，從跟蹤中證紅利系列指數的指數型產品來看，不少產品今年以來還實現了正收益，比如華泰柏瑞紅利低波動ETF、創金合信紅利低波動等，年內收益均超過了5%。

此外，從歷史看，紅利策略在市場震蕩時表現也較好，wind數據顯示，2014年以來，紅利全收益指數相對滬深300和中證500的全收益指數年化超額收益分別為5.45%、7.65%。

博時基金指出，“此次中證紅利指數的新編制方案提高了對樣本股分紅穩定性和連續性的篩選，有利于指數選擇長期穩定高分紅的成份股，能更好的反映滬深兩市高紅利上市公司的表現。”

“截至2022年9月30日，中證紅利指數股息率超過6%，處于歷史最高分位，前10大成分股平均股息率超過5%。從絕對估值或相對估值來看，指數均具有吸引力。未來，隨著長期投資、價值投資理念不斷深入，境內市場機構投資者占比持續提高，養老投資等增量資金對高股息類資產的偏好上升，紅利指數化投資發展空間將更加廣闊。”博時基金進一步表示。

不過需要指出的是，也并不是與紅利相關的指數今年以來都有比較好的表現，比如中證紅利質量指數，今年以來的跌幅就超過了15%。因此投資者在選擇時，還是需要根據每個指數的情況再具體分析。

封面圖片來源：攝圖網_500471022