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    時隔6年再現單季凈利下滑 片仔癀遭兩只基金減持

    每日經濟新聞 2022-10-23 03:20:37

    每經記者 趙李南    每經編輯 董興生    

    10月21日,片仔癀(SH600436,股價257.36元,市值1553億元)發布了三季報。今年第三季度,片仔癀實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.38億元,同比下降17.64%;前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤20.5億元,同比增長2.04%。

    《每日經濟新聞》記者注意到,片仔癀單季度凈利潤下滑較為罕見,上次單季度凈利潤下滑還需追溯至2016年。

    對比今年前三季度與去年同期數據,片仔癀的肝病用藥和化妝品、日化業的毛利皆出現了下滑。之所以還能實現歸母凈利潤的正增長,銷售費用和管理費用的下降是重要因素。

    此外,在第三季度,有兩只基金對片仔癀進行了減持,片仔癀前十大股東的門檻也有所降低。

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    單季度利潤下滑

    對于片仔癀,坊間一直有“藥茅”的稱呼。這個稱呼,或多或少與片仔癀核心產品高毛利率以及受到消費者強烈追捧有關。

    然而,今年第三季度,片仔癀的凈利潤出現了下滑。以片仔癀單季度財務數據看,單季度歸母凈利潤下滑的情況實屬罕見,前次出現此等情況還需追溯至2016年第四季度。

    事實上,今年以來,片仔癀的業績增長疲軟。今年前三季度,片仔癀實現營業收入約66億元,同比增長8.25%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約20.5億元,同比增長2.04%。

    具體看片仔癀毛利貢獻的“三駕馬車”,即“肝病用藥”“醫藥流通”以及“化妝品和日化業”,在今年前三季度,僅醫藥流通板塊實現了營業收入正增長。今年前三季度,片仔癀的肝病用藥實現營業收入約29.72億元,同比下降0.7%;醫藥流通實現營業收入約28.62億元,同比增長20.98%;化妝品和日化業實現營業收入約4.61億元,同比下降17.54%。

    分析片仔癀今年前三季度利潤表,其利潤之所以能夠實現正增長,費用的下降起到了重要作用。今年前三季度,片仔癀的營業收入增加約5億元。而營業總成本增加約4.7億元,其中營業成本增加約5.9億元。換句話說,前三季度,片仔癀營業成本的增速遠超過了營業收入增速。

    片仔癀的營業總成本增長之所以低于營業成本增長,重要原因即片仔癀的相關費用相較于去年同期有所下滑。今年前三季度,片仔癀的銷售費用、管理費用、研發費用和財務費用合計相較于去年同期下降約1.17億元。其中,銷售費用和管理費用構成了下滑的主要組成部分,分別下降約1億元和0.57億元。

    日化業拖累毛利

    營業成本的增速超越營業收入增速,也使得片仔癀的毛利率出現下滑。據Wind數據統計,今年前三季度,片仔癀的銷售毛利率為47.65%,而去年同期為52.97%。

    對比去年同期數據可發現,片仔癀的肝病用藥和化妝品日化業拖累了毛利增長。今年前三季度,片仔癀的肝病用藥實現毛利約23.88億元,相較于去年同期下降0.64億元;醫藥流通實現毛利約3.81億元,相較于去年同期增長0.77億元;化妝品、日化業實現毛利約2.84億元,相較于去年同期下降1.13億元。

    業績增長較疲軟的同時,片仔癀今年的股價也出現了大幅下跌,今年1月4日至10月20日,片仔癀的股價累計跌幅達40.23%。

    對比三季度末和二季度末,片仔癀的前十大股東門檻也由約431萬股下降至約302萬股。今年第三季度,片仔癀的前十大股東中,中國工商銀行股份有限公司-中歐醫療健康混合型證券投資基金和中國建設銀行股份有限公司-銀華富裕主題混合型證券投資基金對片仔癀進行了減持。

    值得一提的是,有最新的賣方研究報告仍然對片仔癀持樂觀態度。西部證券在10月21日發布研究報告認為,片仔癀的業績疲軟主要因為高基數下業績增速承壓,并看好其長期穩健成長。

    西部證券在其研究報告中稱,公司核心產品沒有集中采購降價風險,品種品牌力強,有持續量價齊升實力。2022年前三季度肝病用藥毛利率為80.34%,同比降低1.58個百分點,在線上渠道的加持下,仍然呈現波動下降趨勢,主要受原材料成本上漲影響。2023年距離上次提價已過去三年,存在上調價格的可能性,有望繼續帶動量價齊升。

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