共享基經丨養老系列第4期：怎么讀懂一只養老目標日期基金

每經記者 黃小聰    每經編輯 葉峰    

上一期聊到養老目標基金的區分，以及適合的投資場景。本期主要來聊聊在選擇一只養老目標基金時，要注意這只基金的哪些要素，怎么去讀懂它。

我們先從目標日期型的養老基金來進行分析。

1、看名稱

先來看怎么比較完整地認識一只目標日期基金，上期已經提到，目標日期基金是以退休日期來起名字，比如養老目標日期2035三年持有期混合基金、養老目標日期2040三年持有期混合基金、養老目標日期2050五年持有期基金等。

所以從名稱上，可以直觀地了解到兩個主要信息，一是對應的退休時間，二是持有期的長短。如果是2040年前后退休，那么主要就是關注"2040"的產品，鎖定期方面，現在所有已經成立的"2040"養老目標基金，持有期分為三年和五年，建議選擇三年，好處在于萬一選擇的產品表現一般，更換產品的等待時間更短一些。

2、看下滑曲線

其次，當你進一步鎖定時間和持有期之后，再去看看這些基金的招募說明書，目標日期基金和其他普通混合型基金不同的是，它的權益倉位是不斷遞減，以目前市場上的某2040養老三年持有期產品為例，其權益下滑的變化如下：

可以看出，如果你是在2030年之前買這只產品，它的權益倉位上限都是60%，下限是35%，到了2040年，權益倉位最低會到11%。

值得注意的是，不同的基金，在這個權益倉位的設定上會有些差異，比如另外一只2040年的養老目標基金，到了2040年權益的下限是15%，上限在40%。

總的來說，不管權益倉位在11%-36%還是15%-40%，基金經理的可調節范圍都比較大，最終的差異還是會通過基金經理的主動管理體現出來，投資者要關注的主要還是基金經理是不是真的這么去做，另外他的倉位長期是偏上限還是偏下限，有助于進一步了解基金的風格。

需要指出的是，當你買了一只持有期的養老產品，假設持有了十年，此時如果覺得這只基金表現一般的話，在切換基金的時候尤其需要注意新的那只基金的下滑曲線區間在什么位置，如果換的是一只新成立的基金，可能權益占比還是很高的，比如中樞在50%，但是按照時間遞進，經過十年之后，可能應該選擇的是中樞在45%的產品。

3、看持倉

如果基金經理是嚴格按照下滑曲線在運作，那么接下來可以再去看看基金經理的持倉。

一是，看持倉的變化，比如基金經理偏好什么樣的基金，調倉的節奏是非常頻繁，還是變化很少，長期持有；二是，看買的基金是其他家的產品還是自己家的產品。

持倉的變化比較好理解，從每個季度末公布的持倉基金中，就能看到變化，這部分建議和基金經理對市場的分析和對基金的運作部分結合起來看，可以進一步了解基金經理是不是言行一致，比如他在基金運作中如果提到要降低權益倉位，但是在實際的持倉中卻沒有明顯降低，這就屬于言行不一致，又或者是看好新能源，結果重倉基金中買的都是白酒、醫藥，也是屬于言行不一致。

另外，養老目標基金由于是FOF產品，實際上它的投向也是基金產品，如果買的是自己公司的產品，有兩個好處，一是一定程度上可以避免多重收費，二是對自己公司的產品也比較了解，不容易踩雷。當然，也要注意會不會自己抬轎子，比如自己公司的產品規模小，自己買自己的產品來撐起規模。

一般來說，買自己家的產品，比較適合于本身在股債方面都有比較強實力的公司，能夠在自己公司中就找到好的標的。

而對于自己家可能沒有太多產品可選的公司來說，買外部基金公司的產品就是另一種選擇，但買其他公司產品，可能就沒那么熟悉，溝通成本、調研成本也都比較高，對基金經理的篩選能力要求也更高，特別是在選擇主動管理型基金時。

不過記者也注意到，有些基金經理在選擇其他公司產品時，會盡量選擇指數型產品，更方便也更透明。

對于投資者來說，通過這些投資標的，一是可以了解基金經理主要的持倉風格及穩定性，二是了解基金主要的持倉方向，三是了解基金經理篩選基金的能力，四是了解基金是外部基金還是內部基金，是否存在抬轎子的行為。

當然，在讀懂目標日期基金時，還有一些要素也非常值得關注，比如基金經理的變動、規模的大小等，下一期我們將結合目標風險基金進一步展開細說。

封面圖片來源：攝圖網_500450503