行業風向標 | 政策預期持續改善，食品飲料復蘇可期

每經記者 劉明濤    每經編輯 趙云    

近期，各地區繼續出臺疫情防控改進措施，釋放積極信號如部分地區乘坐公共交通工具不再查核酸，僅看綠碼；長期居家老人、每日網課學生、居家辦公者等無社會面活動人員，可不用核酸；高風險區一般以單元、樓棟為單位劃定，不得隨意擴大等等。未來，疫后復蘇有望加快，消費場景有望加快恢復。

從以往美歐經驗來看，管控政策放松、消費場景放開直接帶動了疫中受抑制的線下消費場景修復，宴席、商務會見與親友聚會需求亦隨著經濟生活的恢復正常而涌現，顧客外出就餐意愿強勁，各國均呈現顯著彈性。

因此，場景放開、刺激政策是促進海外消費重啟的核心動能，餐飲和線下零售消費回補較為顯著，線下消費場景的修復是復蘇的直接拉力，而消費能力則是決定復蘇彈性與持久性的核心驅動，復蘇節奏上看，線下消費加速修復通常出現在防控政策優化后的第二個季度。

值得注意的是，疫情作為最重要的外部變量對食飲板塊產生重大影響，在嚴格封控的背景下消費場景消失、消費力下降，品牌是否強勢、管理層是否優秀無法改變消費低迷的事實。在放松初期，前期受損最嚴重的品類、區域反而具備更高的彈性，此時公司優劣讓位于受損大小，正如管控時大家一起受損，放松時也是集體恢復。

安信證券分析認為，隨著各地開始落實優化版防控政策，市場對于放松的預期逐漸達成一致，即使存在部分偏差也不會影響整體放松的趨勢。同時，隨著地產等穩經濟措施出臺，復蘇的預期也逐漸從場景放開向消費力恢復轉向，對于后續業績預期均可保持樂觀。

而開源證券表示，大眾品按照疫后消費復蘇邏輯，自上而下可按兩條線布局：一是疫后餐飲大概率修復，可布局餐飲鏈條相關品種，除白酒外，啤酒、調味品、餐飲供應鏈公司均有望實現反彈；二是疫后客流量恢復，單店營收以及開店速度均有望回暖，開店模式品種受益，典型標的絕味食品。大眾品自下而上仍有機會。

點評：疫情管控優化速度快于市場預期，在防疫優化到經濟修復之前的空檔期，預期和基本面將會明顯背離，短期預期影響大于基本面影響，之后經濟進入復蘇期，預期和基本面逐漸擬合，投資有望逐漸從預期驅動到基本面驅動。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、佳禾食品

公司逐步擴大研發，進一步提升B端長期渠道資源和優勢，并前瞻性地布局研發C端渠道銷售產品，快速擴張渠道，提高企業盈利能力。公司品牌體系布局建設良好，植脂末龍頭加速轉型咖啡、植物基飲品，三駕馬車共驅成長。

——天風證券

2、新乳業

產品端公司不斷升級產業結構，加大新品占比，包括氣泡酸奶、活潤金球酸奶、冰淇淋酸奶，還有唯品的一些新品酸奶，包括凝烙系列酸奶、輕食酸奶等，未來公司將會把新品類縱深打得更深更透，這一系列新品將繼續助推低溫酸奶的高速增長。渠道端，未來公司將會持續關注戰略新區，利用唯品等高盈利點，通過營銷端快速滲透華東地區主要社群團購；同時公司將繼續深化數字化改革，深耕電商新渠道，通過線上線下融合方式擴展新戰略區，夯實渠道基礎。

——太平洋證券

3、東鵬飲料

公司作為行業龍二在產品、渠道、品牌等方面相較國產競品均有優勢，其中營銷端具有保健食品認證，限制較少；產品端定位精準，性價比產品符合當前消費趨勢；研發端差異化競爭，融合功能飲料與植物風味產品；渠道端冰柜投放加速，契合夏季需求；此外公司超前布局產能，決勝未來。

——國聯證券

4、日辰股份

公司B端的核心優勢為個性化定制，能夠快速響應客戶需求，故近年來品牌定制業務增速相對較快。其目前處于成長前期，未來在鞏固在原有餐飲連鎖渠道和食品工業渠道市場份額的基礎上，積極開拓潛在渠道和客戶，不斷加大品牌定制、零售終端、預制菜等業務布局，未來收入增長發力點較多，看好公司各業務的發展潛力。

——太平洋證券

封面圖片來源：攝圖網-500369454