每日經濟新聞 2023-02-14 20:47:22
◎數字貨運雖然代表著貨運行業未來發展方向，但當下，其盈利模式和經營方式還存在著極大的探索空間。
每經記者 趙雯琪 每經編輯 劉雪梅
路歌尋求資本化之路有了新進展。
2月13日，港交所披露，合肥維天運通信息科技股份有限公司(品牌名“路歌”)已通過港交所聆訊，將于近期上市，有望成為港股第一家數字貨運上服務商。路歌表示，此次上市募集的資金將用于進一步升級并加強其數字貨運業務，以滿足客戶在多元化的業務場景下更深入的需求，改善數字貨運業務的用戶體驗，同時亦持續擴大卡友地帶及卡加的業務規模。
這兩年來，路歌所在的公路貨運賽道掀起了一輪上市潮，在“數字貨運第一股”滿幫之后，安能物流、快狗打車先后實現港股上市，路歌之后，還有福佑卡車、G7物流和貨拉拉排隊上市。
但是從此前經歷來看，數字貨運平臺上市后似乎面臨著更為嚴峻的考驗。去年港股上市的同城貨運平臺快狗打車因虧損股價大幅下滑，而“數字貨運第一股”滿幫在美股股價亦一路承壓，還在今年年初遭做空機構J Capital Research做空質疑。
對此，路歌或許已經做足了心理準備。2022年底，路歌創始人兼CEO馮雷曾公開表示，網絡貨運的本意是“用網絡促進發展，用數字化促進監管”，不能簡單地將網絡貨運理解為“開票”業務。他同時表示，我國貨運行業始終存在交付能力不足的短板，如何提升物流交付的時效性、穩定性，也將是網絡貨運的重要課題。
公開資料顯示，路歌成立于2002年，是國內最早服務于中國公路物流領域的互聯網平臺之一。在此之前，路歌曾獲得超過5輪融資，投資方包括螞蟻集團、毅達資本、華成創投、北汽產投、中信證券等。
據招股書披露，截至2022年9月底，公司已為超過11600家托運方及270萬名貨車司機提供了服務，累計完成超過3620萬份托運訂單。而在過去三年，公司2019年至2021年三年的營業收入分別為35.61億元、46.65億元、62.97億元，年復合增長率達33%；同期的線上GTV數據分別為234億元、279億元及380億元。同期凈利潤分別為-330萬元、2610萬元、5070萬元。這也意味著，從2020年開始，路歌開始實現扭虧為盈。
不過在最新的招股書中，路歌方面預期2022年的凈利潤將遠低于2021年的凈利潤，收入預計減少是由于路歌線上GTV由2021年的人民幣380億元減至2022年的人民幣366億元，主要原因來自2022年疫情復發。
路歌在招股書中表示，疫情的反復對中國的宏觀經濟狀況及道路貨運行業、可履行托運訂單的貨車司機數量以及托運方對數字貨運服務的需求產生了不利影響，從而直接影響到了路歌的業務收入。
招股書預測，路歌去年全年的毛利率預計下降，主要原因包括：增值稅減免減少、數字貨運業務投入成本增加、對物流合作伙伴援助成本預計增加，以及部分區域稅金及附加預計增加將導致其他開支增加。
但另一方面，在行業陷入困境的背景之下，2022年1-9月，路歌的營業收入為47.11億元，同比持平，公司關鍵財務指標仍保持正向數據，前三季度毛利達2.59億元，調整后凈利潤達3355.1萬元，業務韌性可見一斑。
疫情雖然導致平臺業務收入減少，也在一定程度上讓更多人看到了公路貨運數字化的重要性，路歌平臺上的客戶和司機數量在去年創新高：招股書數據顯示，在2019年至2022年四年間，路歌的托運方客戶數從3340家增長至6236家，總數將近翻倍，此外，平臺上司機數量則由2021年的134萬增至2022年136萬，展現出一定的增長勢頭。
業內人士指出，憑借獨有的閉合全鏈路生態系統，路歌當前已步入發展快車道，而隨著國內疫情防控的逐步放開，物流行業也將復蘇，雙重因素將利好路歌業務的持續增長。
一直以來，國內公路貨運市場因供需兩端長期高度分散，托運方與貨車司機之間信息不對等、信用缺失，導致貨主貨運成本高，貨運司機的空車率也很高，整個行業效率低下。
在這個背景下，數字貨運平臺應運而生，入局者希望以互聯網的方式解決貨主與司機匹配的問題。
值得注意的是，路歌是國內物流行業唯一定位為“企業服務商”的數字貨運平臺，通過數字化運力采購、數字化業務運作、數字化財務結算三個環節幫助物流企業建立私域運力池、構建標準化的內外部協同流程，并提升其數字化交付能力，助力物流企業實現降本增效。
不過，在過去兩年，原本期待的數字貨運平臺上市潮并沒有想象中來得猛烈。尤其在滿幫2021年美股上市揭開了數字貨運平臺資本化大幕之后，受外部資本大環境等綜合因素影響，很少有“幸運者”能夠再順利登陸資本市場。滿幫在市值上備受考驗。去年實現港股上市的快狗打車也因為虧損等問題成為75家港股IPO公司中跌幅前三的公司。
為資本市場關注的是，數字貨運雖然代表著貨運行業未來發展方向，但當下，其盈利模式和經營方式還存在著極大的探索空間。針對經營風險，路歌在招股書中提到，除了數字貨運行業市場競爭激烈之外，數字貨運業務的盈利能力目前在很大程度上取決于平臺收到的政府補助水平。
馮雷曾在公開演講中提到，網絡貨運需實現實時場景的數字化，只有增強第一工作現場數據的即時性、動態性，充分發揮貨車司機在整個數字化鏈條中的作用，才能推動貨運新業態新模式的創新發展。
他同時表示，物流企業面臨的是多重困境，既要運價合理，又要運力穩定；既要降低管理成本，又要提升交付質量；既要按期支付運費，又要“合規”。網絡貨運需運用數字化技術，幫助物流企業提升運力供應鏈能力，以突破運力“既要”、“又要”的困局。
對于路歌來說，上市也只是開始，數字貨運平臺還有很長的路要走。
封面圖片來源：每經記者 張明雙 攝
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