老鄭說匯｜銀行現危機 加息預期陡降

每經記者 鄭步春    每經編輯 賈運可    

本周匯市跌宕起伏，刺激匯市波動的因素包括美國硅谷銀行、歐洲的瑞信集團先后“出事”，以及美國CPI等指標。美元本周前兩天表現稍弱，周三卻因歐元重挫而大幅回升，日元則獲取些避險性質的買盤而顯得較強，其余非美幣種的表現乏善可陳。

美元陷入震蕩模式

自上周稍晚開始，美元即陷入震蕩模式，市場關于美聯儲加息的預期大幅波動。上周稍晚匯市最大消息無疑是美國的硅谷銀行因擠兌而陷入危機，但不久后美國金融主管當局及時出手相救（聯邦存款保險公司宣布接管硅谷銀行），美元走勢回穩。

不過，市場幾乎已消失殆盡的加息預期再也沒有回來。市場在本月稍早預期美聯儲將于本月下旬一次性加息50基點，而現在這個預期已大為弱化，多數機構相信只會加息25基點且將于下半年進入降息周期，也有少數機構如高盛之類相信本月將不再加息。

其實直到上周三（3月8日），客戶主要為初創科技企業的硅谷銀行在表面上還是“健康”的，因其資本充足率及盈利均沒太大問題。之所以突然“出事”，也僅僅是因為部分大客戶想取錢，由于該行往長期債券中注入了過多資金，而債券最近跌得較多，當其想拋售210億美元債券套現時就愣是虧了18億美元。當該行虧損變得人盡皆知時，又誘發了更多儲戶擠兌，于是就“出事”了。

為何儲戶要取錢呢？這才是個關鍵問題。投資者完全有理由懷疑：美聯儲的激進加息脫不了干系，因為劇烈加息使得股市尤其是科技股下跌較多，這樣創初型科技企業想通過資本市場融資自然就會發生困難，于是只好從銀行存款中取錢用了，最終就形成了共振。

由該邏輯鏈看，美聯儲加息是第一層鏈，所以危機發生后市場對美聯儲加息的預期大幅下降。

美國2月CPI回落

本周二美國公布的2月CPI年率漲幅為6.0%，符合預期，較1月的漲6.4%顯著回落，且為連續第八月下滑。在環比方面，2月CPI漲0.4%，符合預期。不過，2月核心CPI環比漲0.5%，高于預期的漲0.4%。

本周三美國又公布了一些重要經濟指標，其顯示：2月份美國PPI年率漲4.6%，顯著不如預期的漲5.4%，也不如1月的漲5.7%。同在周三公布的美國2月零售銷售環比跌0.4%，弱于預期的跌0.3%。

整體看來，周二及周三公布的美國經濟指標略微削弱了美聯儲加息的理由。

當銀行業“出事”后，美聯儲原本就沒了加息底氣，所顧忌者無非是物價高企。因此，上述相對溫和的物價及零售數據應使美聯儲官員更加安心，更有理由在加息方面采取溫和態度。

原本美元會受到上述數據壓制，但巧的是周三另爆出件驚人新聞，這就是瑞信集團陷入危機，這使得歐元重挫，故美元指數周三仍錄得1%以上的漲幅。

美元指數自上周四起連續三天殺跌，直到本周二才企穩，周三則大漲了1.02%。若不出意外，美聯儲下周利率會議會加息25基點。在下周美聯儲議息會議前，美國已無特別重要的經濟指標來干擾市場加息預期，所以變數主要是銀行業危機情況。由于美國銀行業危機在本周表面上得到平息，故市場焦點暫且轉向了歐洲。